Waar u op moet letten bij de komende consumentenprijsinflatiecijfers van februari

De markten en de Fed waren voorheen niet op één lijn met komende renteverhogingen. De afgelopen week zijn de markten verschoven naar het standpunt van de Fed, met een nieuwe verhoging in maart en waarschijnlijk ook in mei. Dit kan gedeeltelijk te wijten zijn aan januari sterke banencijfers verminderen de kans op een recessie, maar het zou ook een weerspiegeling kunnen zijn van bepaalde angsten rond de consumentenprijsindexcijfers (CPI) van januari. Er is een kans dat het niet zo rooskleurig is als enige hoop.

CPI-aankondiging

Op Valentijnsdag, 14 februari om 8.30 uur ET, zien we het CPI-rapport voor de maand januari 2023.

Recente trends

Voor alle duidelijkheid: de recente inflatiecijfers waren over het algemeen goed. De inflatie is trending lager. Dat komt door de dalende energie- en voedselkosten, en de prijzen voor gebruikte auto's en diverse goederen zijn de afgelopen maanden zelfs in absolute termen gedaald.

De Fed begint deze bemoedigende trends ook te erkennen. Er blijven echter zorgen bestaan, met name omdat de kosten van onderdak, die een groot gewicht in de CPI-reeks wegen, sterk blijven stijgen. Er is goede reden om aan te nemen dat dit zou kunnen veranderen, maar we hebben het nog niet gezien in CPI-gegevens. Ook maakt de Fed zich zorgen over de loonstijgingen die de dienstenkosten blijven opdrijven, en het recente sterke banenrapport zal de Fed op dat punt niet gerustgesteld hebben.

We zien je graag

Er is een kans dat inflatiegegevens iets minder geruststellend zijn. Bepaalde energieprijzen, zoals ruwe olie, dalen niet meer. Voedsel en energie hebben in recente rapporten bijgedragen aan het verlagen van de totale inflatiecijfers.

De Federal Reserve Bank of Cleveland produceert nucasts van inflatie met behulp van momenteel waarneembare prijzen. Vanaf 7 februari 2023 projecteren ze de kern-CPI van januari op 0.46% maand-op-maand en de CPI van februari op 0.45%. De afgelopen maanden hebben deze nowcasts de inflatiemaatstaven overdreven, en dat kan ook voor begin 2023 gebeuren. Als deze nowcasts echter standhouden, zullen deze lezingen de Fed niet inspireren dat de inflatie snel terugkeert naar het doel van de Fed van 2%. Dat maandelijkse inflatietempo, als het een jaar aanhoudt, zou resulteren in een jaarlijkse inflatie van ongeveer 7%.

Huisvesting

De echte wildcard in het CPI-rapport is huisvesting. Redfin-gegevens, laten de prijzen van showhuizen sinds mei 2022 een dalende tendens zien en stijgen tot december 1.4 slechts met 2022% op jaarbasis. Dat is een stuk lager dan de prijsgroei die we een groot deel van 2022 zagen.

Echter, door statistische achterstanden blijft de CPI-maatstaf woonlasten, of opvangkosten zoals de CPI het noemt, sterk stijgen. Ervan uitgaande dat de kosten van onderdak afnemen, zoals velen, waaronder Fed-voorzitter Jerome Powell, verwachten dat dit in de komende maanden een grote verandering zal brengen in de CPI-metingen. Dat komt omdat huisvestingskosten de grootste weging hebben in het CPI-rapport.

We weten echter niet precies wanneer de huisvesting zal matigen in de CPI-berekeningen, ervan uitgaande dat alles verloopt zoals verwacht. Als we dat in de komende gegevens zien, kan dit enige geruststelling bieden aan de Fed en de markten, ook al wordt deze stap algemeen verwacht en zou het de totale inflatie in 2023 kunnen helpen dalen.

De reactie van de Fed

Na een renteverhoging van 0.25 procentpunt in februari, de Fed zal naar verwachting op 22 maart een soortgelijke stap zetten. De uitkomst van de bijeenkomst in mei is echter minder zeker. Na het sterke banenrapport is de markt verschoven naar de verwachting dat de Fed hoogstwaarschijnlijk de rente nog een laatste keer verhoogt, maar de uitkomst zal waarschijnlijk afhangen van aankomende economische gegevens zoals de CPI-cijfers van januari en aankomende banengegevens.

De komende CPI-lezing zal belangrijk zijn voor de Fed en de markten. Het algemeen aanvaarde verhaal is dat de inflatie een dalende tendens vertoont. Maar als de CPI-gegevens laten zien dat de prijzen niet zo snel dalen als de Fed zou willen, dan zou dat een verdere rechtvaardiging kunnen zijn voor een nieuwe renteverhoging in mei, wat de markten op dit moment als waarschijnlijk beschouwen, en er is zelfs een externe kans op een verhoging in juni vanaf de Fed als de inflatie langer koppig hoog blijft.