De voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, loste vorige week een waarschuwingsschot over Wall Street en vertelde investeerders dat het tijd is voor financiële markten om op eigen benen te staan, terwijl hij werkt om de inflatie te temmen.
De beleidsupdate van afgelopen woensdag legde de basis voor de eerste renteverhoging van de benchmark sinds 2018, waarschijnlijk medio maart, en het uiteindelijke einde van de gemakkelijk-geldkoers van de centrale bank twee jaar sinds het begin van de pandemie.
Het probleem is dat de Fed-strategie beleggers ook ongeveer zes weken de tijd gaf om na te denken over hoe sterk de rentetarieven in 2022 zouden kunnen stijgen en hoe dramatisch haar balans zou kunnen krimpen, aangezien de Fed aan hefbomen trekt om de inflatie af te koelen, op een niveau dat voor het laatst werd gezien in de begin jaren 1980.
In plaats van de marktkriebels te kalmeren, heeft de afwachtende benadering de 'angstmeter' van Wall Street, de Cboe Volatility Index
VI,
een recordstijging van 73% in de eerste 19 handelsdagen van het jaar, volgens Dow Jones Market Data Average, gebaseerd op alle beschikbare gegevens die teruggaan tot 1990.
"Wat beleggers niet leuk vinden, is onzekerheid", zei Jason Draho, hoofd van asset allocatie Americas bij UBS Global Wealth Management, in een telefonisch interview, wijzend op een uitverkoop die in januari weinig uithoeken van de financiële markten ongeschonden heeft gelaten.
Zelfs met een scherpe rally eind vrijdag, de rentegevoelige Nasdaq Composite Index
COMP
bleef in het correctiegebied, gedefinieerd als een daling van ten minste 10% ten opzichte van de meest recente recordafsluiting. Erger nog, de Russell 2000-index van aandelen met kleine kapitalisatie
SLEUR,
bevindt zich in een berenmarkt, een daling van ten minste 20% ten opzichte van de piek van 8 november.
"De waarderingen voor alle activaklassen waren te hoog", zegt John McClain, portefeuillemanager voor high yield- en bedrijfskredietstrategieën bij Brandywine Global Investment Management. "Daarom kon je je nergens verstoppen."
McClain wees op negatieve prestaties die wegsmijten bij Amerikaanse bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit
LQD,
hun hoge opbrengst
HYG,
tegenhangers en vastrentende
AGG,
over het algemeen om het jaar te beginnen, maar ook de diepere route in groei- en waardeaandelen, en verliezen in internationale
EEM,
investeringen.
"Iedereen staat in het rood."
Wacht maar af
Powell zei woensdag dat de centrale bank "van plan is" de rente in maart te verhogen. Beslissingen over hoe de balans van bijna $ 9 biljoen aanzienlijk kan worden teruggebracht, zullen later komen en afhangen van economische gegevens.
"We zijn van mening dat we in april een rollover van de inflatie zullen gaan zien", zei McClain telefonisch, wijzend op basiseffecten of prijsverstoringen die tijdens de pandemie veel voorkomen en die jaarlijkse vergelijking lastig maken. "Dat zal de Fed een bodemdekking bieden om een gegevensafhankelijke benadering te volgen."
"Maar vanaf nu tot die tijd zal het veel volatiliteit zijn."
'Piekpaniek' over wandelingen
Omdat Powell het idee van renteverhogingen in stappen van 50 basispunten of een reeks verhogingen tijdens opeenvolgende vergaderingen niet ronduit verwierp, is Wall Street scheefgegroeid in de richting van prijsstelling in een agressiever monetairbeleidspad dan velen slechts een paar weken geleden hadden verwacht .
De FedWatch Tool van de CME Group op vrijdag gaf een kans van bijna 33% dat het rentedoel van de fed-funds tegen de Fed-vergadering in december zou stijgen naar het bereik van 1.25% tot 1.50%, via het uiteindelijke pad boven bijna nul is niet in steen gebeiteld.
Lees: Fed wordt gezien als zeven keer renteverhogingen in 2022, of één keer bij elke vergadering, zegt BofA
"Het is een biedoorlog over wie de meeste renteverhogingen kan voorspellen", zegt Kathy Jones, hoofdstrateeg voor vastrentende waarden bij Schwab Center for Financial Research, tegen MarketWatch. "Ik denk dat we een piek bereiken in paniek over renteverhogingen door de Fed."
"We hebben drie renteverhogingen gepland, dan hangt het ervan af hoe snel ze besluiten de balans te gebruiken om te verkrappen", zei Jones. Het team van Schwab noemde juli het uitgangspunt voor een jaarlijkse opname van ongeveer $ 500 miljard van de participaties van de Fed in 2022, met een verlaging van $ 1 biljoen als een externe mogelijkheid.
"Er staat veel kortlopend papier op de balans van de Fed, dus ze zouden heel snel veel kunnen afrollen, als ze dat zouden willen," zei Jones.
Tijd om op veilig te spelen?
"“Jullie hebben de grootste liquiditeitsverschaffer aan markten die gas geven en snel op de rem trappen. Waarom nu het risico verhogen?”"
Het is gemakkelijk in te zien waarom sommige afgedankte activa uiteindelijk op boodschappenlijstjes terecht kunnen komen. Hoewel het strakkere beleid nog niet eens volledig van kracht is, hebben sommige sectoren die tijdens de pandemie door extreme steun van de Fed tot duizelingwekkende hoogten zijn gestegen, niet goed standgehouden.
"Het moet zijn gang gaan", zei Jones, en hij merkte op dat er vaak "de laatste zakjes schuim" nodig zijn voordat de markten de bodem hebben gevonden.
Cryptocurrencies
BTCUSD,
zijn een opmerkelijk slachtoffer geweest in januari, samen met duizeligheid rond "blanco cheques" of speciale acquisitiebedrijven (SPAC's), met ten minste drie geplande beursintroducties deze week.
"Jullie hebben de grootste liquiditeitsverschaffer aan markten die gas geven en snel op de rem trappen", zegt Dominic Nolan, chief executive officer bij Pacific Asset Management. "Waarom nu het risico verhogen?"
Zodra de Fed investeerders een duidelijker routekaart van verkrapping kan bieden, zouden de markten constructief moeten kunnen verteren ten opzichte van vandaag, zei hij, eraan toevoegend dat het rendement op tienjarige staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
blijft een belangrijke indicator. "Als de curve aanzienlijk vlakker wordt naarmate de Fed de rente verhoogt, kan dit de Fed tot agressievere [verkrapping] dwingen in een poging de curve steiler te maken."
De stijgende rente op staatsobligaties heeft de rente op de Amerikaanse markt voor investment-grade bedrijfsobligaties tot bijna 3% opgedreven, en de energiezware high-yieldcomponent tot bijna 5%.
"Een hoog rendement van 5%, dat is voor mij beter voor de wereld dan 4%", zei Nolan, eraan toevoegend dat de bedrijfswinsten er nog steeds sterk uitzien, zelfs als de piekniveaus in de pandemie voorbij zijn en als de economische groei vanaf 40 jaar afzwakt. hoogtepunten.
Draho van UBS beschouwt, net als anderen die voor dit verhaal zijn geïnterviewd, het risico op een recessie in de komende 12 maanden als laag. Hij voegde eraan toe dat hoewel de inflatie zich op het hoogste punt van de jaren tachtig bevindt, de schuldniveaus van de consumenten ook bijna het laagste punt in 1980 jaar zijn. "De consument is sterk in vorm en kan een hogere rente aan."
Amerikaanse economische gegevens om naar te kijken maandag zijn de Chicago PMI, die de wilde maand afdekt. Februari begint met de vacatures van het Labour Department en stopt op dinsdag. Dan het ADP-werkgelegenheidsrapport in de particuliere sector en het woningbezit op woensdag, gevolgd door de grote vrijdag: het banenrapport van januari.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- stance-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo