Wat is Volmageddon? Waarom de handel in recordopties nog eens een aandelencrash van 20% kan veroorzaken

Topline

Een recente sterke stijging van de populariteit van zero-day-optiecontracten zou een enorm verlies voor de S&P 500 kunnen veroorzaken, waarschuwen JPMorgan-analisten, aangezien de risicovolle kortetermijnweddenschappen weer aan populariteit winnen bij beleggers die geld willen verdienen aan de volatiliteit van de aandelenmarkt.

Belangrijkste feiten

Zero days to expiration-opties, vaak zero-day-opties of 0DTE genoemd, zijn puts of calls die binnen 24 uur na aankoop aflopen, waarbij vaak wordt vertrouwd op een enorme intraday-swing om de potentiële winst te verzilveren.

Volgens onderzoek van JPMorgan wordt dagelijks voor ongeveer $ 1 biljoen aan 0DTE-opties gekocht.

JPMorgan-strateeg Marko Kolanovic zei vorige maand dat de populariteit van deze transacties zou kunnen resulteren in "Volmageddon 2.0", een samensmelting van volatiliteit en Armageddon, verwijzend naar de piek in dergelijke kortetermijnhandel in opties in februari 2018, die veroorzaakt de S&P daalde met 4%, de slechtste maand in meer dan twee jaar.

Deze keer zou de impact zelfs nog groter kunnen zijn: een daling van 5% voor de S&P binnen een dag zou kunnen leiden tot een uitverkoop van $30 miljard aan 0DTE-opties en een verdere daling van 20% voor de index, schreef Peng Cheng van JPMorgan in een notitie van maandag.

Cruciaal citaat

"Hoewel de geschiedenis zich niet herhaalt, rijmt ze vaak", waarschuwde Kolanovic voor de opkomst van 0DTE-opties die een aandelencrash veroorzaakten die vergelijkbaar is met 2018.

Contra

Analisten van Bank of America drongen terug op de mogelijke gevolgen van 0DTE-opties en schreven vorige week in een notitie dat de transacties "meer gebalanceerd [en] complexer" zijn dan een markt die gewoon eenrichtingsweddenschappen is op zeldzame, eendaagse schommelingen.

Belangrijke achtergrond

Ongeacht de verdiensten van opties op dezelfde dag, is de markt onmiskenbaar veel vatbaarder geworden voor aanzienlijke intraday-bewegingen: de S&P heeft tot nu toe 1 keer 20% of meer verloren of gewonnen, vergeleken met slechts zeven gevallen in hetzelfde tijdsbestek een decennium geleden. Hoewel particuliere beleggers geholpen brandstof de populariteit van long-shot optie-weddenschappen, het is grotendeels Wall Street achter de 0DTE optie-rage: Institutionele beleggers zijn goed voor ongeveer 95% van de S&P-optietransacties op dezelfde dag, volgens Cheng.

Verrassend feit

De meest populaire dag voor handel in opties op dezelfde dag tijdens de periode van drie maanden die afgelopen maandag eindigde, was 3 februari, toen het Arbeidsdepartement uitgebracht zijn maandelijkse banenrapport, dat volgens de analyse van Goldman Sachs typisch schommelt.

Verder lezen

Volmageddon en het falen van korte volatiliteitsproducten (Tijdschrift voor financiële analisten)

Wat zijn zero-day-aandelenopties? Waarom doen ze ertoe? (Washington Post)

Particuliere beleggers verliezen veel op optiemarkten, blijkt uit onderzoek (MIT Sloan)