Wat vind je van mijn ongewenste geldmarkt?

Verhoog uw rendement en uw hoofdsom wordt geknabbeld. Hier leest u hoe u de afweging kunt beoordelen.

“Ik kocht de Invesco Senior Loan ETF, tickersymbool BKLN, in 2017 en heb sindsdien het levenslicht niet meer gezien. Ik kocht het toen ik hoorde dat het een variabele rente is en dat het geen waarde zou moeten verliezen als de rente stijgt. Enig advies, rekening houdend met de waarschijnlijkheid dat de rente om de hoek zal stijgen? Ik denk erover om te verkopen. Zal ik?"

Saed, Arabië

Mijn antwoord:

Je bent teleurgesteld. U had in gedachten dat uw vastrentende belegging een hoog rendement zou combineren met een laag risico voor de hoofdsom. Helaas moet ik u mededelen dat deze combinatie onmogelijk is.

Dit punt kan opnieuw worden geformuleerd: er bestaat geen gratis lunch bij beleggen.

De afgelopen tien jaar heeft uw fonds een hoog rendement gecombineerd met een bescheiden schade aan de hoofdsom. Het uitgangspunt is een behoorlijk totaalrendement. Als we de komende tien jaar gestaag stijgende rentetarieven krijgen, zou het fonds de alternatieve manieren om rente te innen kunnen verslaan.

Het korte antwoord op uw vraag is dat u geen haast moet hebben om te verkopen. Het langere antwoord:

Iemand die geld leent, en dat is wat u doet als u eigenaar bent van dit fonds, neemt mogelijk twee risico's. Eén daarvan is dat de rente zou kunnen stijgen, waardoor de waarde van een vastrentende stroom zou dalen. Het andere risico is dat u uw geld niet terugkrijgt.

Senior leningfondsen elimineren vrijwel het eerste risico omdat deze leningen variabele rentetarieven hebben. Ze elimineren het tweede risico niet. De leningen worden meestal verstrekt aan junk-bedrijven met een hoge schuldenlast, en soms gaan junk-bedrijven failliet. U kunt de hoofdsom verliezen.

Het Invesco-fonds kwam elf jaar geleden op de markt met een startprijs per aandeel van $11. Tijdens de pandemische crash van 25 daalden de aandelen en bereikten bijna $ 2020. Ze zijn hersteld tot $ 17. Omdat je waarschijnlijk iets van bijna $ 21 hebt betaald, heb je pijn.

Veroordeel Invesco niet. Het heeft precies geleverd wat het zijn klanten beloofde: een fonds met variabele rente dat een betere rente betaalt dan je zou kunnen krijgen op een geldmarktfonds, maar zo nu en dan last heeft van de hoofdsom.

‘Seniorlening’ is Wall Street-jargon voor een effect dat eruit ziet en zich gedraagt ​​als een bedrijfsobligatie, behalve dat het doorgaans een rentetarief heeft dat elke maand of zo opnieuw wordt ingesteld. Het wordt doorgaans uitgegeven door een bedrijf met een zwakke balans. illiquide en wordt vaak gedekt door specifiek onderpand. Het onderpand betekent dat, wanneer een emittent onder de golven wegzakt, de lening enige restwaarde heeft. Toch wordt de hoofdsom uitgehold.

Wat je in feite hebt is een rommelgeldmarktfonds. Is het een slechte deal?

U moet dit op de beurs verhandelde fonds in de context plaatsen van andere ETF's die vastrentende activa aanhouden. Zoals hierboven opgemerkt, zijn er twee dimensies van risico: kredietrisico en renterisico. U kunt uzelf blootstellen aan een van deze of beide risico's. Risiconemers worden beloond met een hoger rendement. Ze worden ook af en toe geplaagd door een prijsdaling.

Stel je een 2×2-array voor. In de veilige hoek, linksonder, bevindt zich een fonds dat weinig blootstelling heeft aan krediet- of renterisico: de Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). De kredietkwaliteit is AAA. Het renterisico, gemeten aan de hand van de looptijd, bedraagt ​​1.9 jaar, wat betekent dat de prijs van fondsaandelen net zo gevoelig is voor veranderende rentetarieven als een nulcouponobligatie met een looptijd van 1.9 jaar.

In de linkerbovenhoek: de Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Het land bezit voornamelijk staatspapier, dus de kredietkwaliteit is, zoals gerapporteerd door Morningstar, AA, bijna net zo goed als de kwaliteit van het schatkistfonds. Maar met een looptijd van 6.8 jaar is het renterisico ruim drie keer zo hoog.

Rechtsonder: uw seniorenleningsfonds. De looptijd van 0.1 jaar betekent dat het immuun is voor renteverhogingen, precies zoals u bij de aankoop werd verteld. Maar de kredietkwaliteit is behoorlijk slecht. Morningstar geeft het een cijfer B, twee stappen richting junkdom.

Rechtsboven: de SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). U krijgt een dubbele dosis risico van junk bonds. De portefeuille van het fonds heeft kredietkwaliteit B en een looptijd van 3.8 jaar.

In de afgelopen tien jaar hebben alle vier de fondsen enige erosie van de hoofdsom doorstaan. De koersdalingen varieerden van 1.6% voor de veiligste van het stel, belegd in kortlopende staatsobligaties, tot 15% voor het junk bonds fonds.

Maar het verlies van de hoofdsom is aanvaardbaar als het gepaard gaat met een flinke coupon. De afgelopen tien jaar had dit rommelobligatiefonds het beste totale rendement (coupons minus prijserosie), namelijk 4.2% per jaar. Het totale rendement op de korte staatsobligaties bevond zich aan de andere kant van het spectrum, namelijk 0.9% per jaar.

De rendementen van de twee andere fondsen belandden daar tussenin. BND (hoge kredietkwaliteit, lange looptijd) bedroeg gemiddeld 2.3% per jaar. Uw fonds (lage kwaliteit, korte looptijd) noteerde gemiddeld 2.9%.

Hoe zit het met de huidige opbrengsten? Je kunt ze opzoeken, maar ze geven je geen eerlijk beeld van het verwachte rendement. Het junk-obligatiefonds heeft een rendement, zoals gedefinieerd door de Securities & Exchange Commission, van 5.6%. Maar in dit rendementscijfer is geen voorziening voor kredietverliezen opgenomen. Als dat wel het geval zou zijn, zou het rendement waarschijnlijk dalen tot onder de 3%.

Uw junkgeldmarkt kent een SEC-rendement van 3.1%. Houd rekening met kredietverliezen en u verdient werkelijk 2% of minder.

Naast kredietverliezen brengen bedrijfskredieten ook verborgen optiekosten met zich mee. De emittent heeft doorgaans het recht om de schuld vervroegd af te lossen. Het land zal van deze mogelijkheid gebruik maken als de rente daalt of als de financiën verbeteren. Als de rente stijgt en de financiële toestand verslechtert, zit u met slecht papier. Tails verlies je, heads break-even. Het is moeilijk om een ​​cijfer te geven aan de impliciete optie die in bedrijfsobligaties is ingebouwd, maar het schaadt waarschijnlijk een kwart punt of meer van uw verwachte rendement.

Als je wist dat het volgende decennium, net als het vorige, een sterke economie en een gematigde inflatie zal opleveren, zou het risico op JNK de beste keuze zijn. Een zwakke economie met een lage inflatie zou van BND de winnaar maken. Uw BKLN zou mooi zijn als de economie standhoudt en de Fed met overgave geld blijft drukken. Als stagflatie ons lot is, zijn de kortetermijnobligaties de beste keuze.

Als u niet weet wat de toekomst in petto heeft, spreid dan uw weddenschappen. Mijn advies is om een ​​deel van de aandelen van uw leningfonds vast te houden, maar wat geld naar andere soorten vastrentende waarden te verplaatsen.

Heeft u een persoonlijke financiële puzzel die de moeite van het bekijken waard is? Het kan bijvoorbeeld gaan om afkoopsommen van pensioenen, estate planning, personeelsopties of lijfrenten. Stuur een beschrijving naar williabaldwinfinance-at-gmail-dot-com. Zet "Query" in het onderwerpveld. Vermeld een voornaam en een woonstaat. Neem voldoende details op om een ​​bruikbare analyse te genereren.

Brieven zullen worden bewerkt voor duidelijkheid en beknoptheid; slechts enkele worden geselecteerd; de antwoorden zijn bedoeld als educatief en niet ter vervanging van professioneel advies.

Meer in de Reader vraagt-serie:

Wat is het risico dat ik bedrogen zal worden als ik de sociale zekerheid uitstel?

Moet ik mijn hypotheek aflossen?

Moet ik al mijn obligaties in TIPS stoppen?

Directory van Reader Ask-kolommen