Is een recessie al in de aandelenmarkten ingeprijsd?
De wereldberoemde econoom Jeremy Siegel zegt dat het er zeker naar uitziet dat aandelen tijdens de neergang van dit jaar op zijn minst een 'milde recessie' hebben verdisconteerd.
Maandag betrad de S&P 500 officieel het bearmarktgebied en daalde met meer dan 3% tot een niveau dat meer dan 20% verwijderd was van de piek in januari. En aangezien recessievoorspellingen van beide blijven binnenstromen Wall Street en Main Street, hebben sommige sectoren van de markt het zelfs nog slechter gedaan.
De tech-heavy Nasdaq is nu meer dan 31% gedaald sinds het begin van het jaar, aangezien zelfs de meest betrouwbare technische getrouwen hun aandelenkoersen drastisch hebben verlaagd.
Siegel, hoogleraar financiën aan de prestigieuze Wharton School van de Universiteit van Pennsylvania sinds 1976, vertelde CNBC op vrijdag dat de daling sommige aandelenwaarderingen binnen een aantrekkelijk bereik heeft gebracht voor beleggers.
"Ik denk eigenlijk dat de markt al rekening houdt met een recessie in 2023", zei hij. "Het wordt vandaag op dat niveau geprijsd."
Siegel merkte op dat de S&P 500 nu wordt verhandeld tegen ongeveer 17 keer de toekomstige winst, en als je technologieaandelen uitsluit, is het cijfer nog indrukwekkender met slechts 13 keer de winst.
"Je ziet het zelden zo laag", zei Siegel.
Ter vergelijking: in de afgelopen vijf jaar hebben de S&P 500's forward koers-winstverhouding gemiddeld ongeveer 18.6, maar terugkijkend op een periode van 10 jaar, handelen de aandelen ongeveer in lijn met de norm van 16.9.
Siegel werd gevraagd of hij het eerlijk vond om te zeggen dat een recessie is ingeprijsd, aangezien de S&P 500 sinds de Tweede Wereldoorlog een gemiddelde krimp van 31% heeft laten zien in elke recessie.
"Ik denk dat we rekening houden met een milde recessie", antwoordde hij. "Ik zeg niet hoe ernstig de recessie daadwerkelijk zal zijn."
Siegel legde verder uit dat, ondanks de recente stijging van de rentetarieven in veel landen, de wereldeconomie zich nog steeds in een omgeving met veel lagere rentetarieven bevindt dan in het verleden, en dat lagere rentetarieven doorgaans gunstig zijn voor hogere waarderingen. Dus ook al ligt de huidige koers-winstverhouding van de markt in de buurt van historische normen, het is een bewijs dat beleggers een recessie voorspellen.
Siegel vroeg zich ook af of de renteverhogingen van de Fed voldoende zijn om investeerders ervan te overtuigen af te zien van aandelen ten gunste van vastrentende beleggingen in obligaties of schatkistpapier.
"Zelfs als de rente van de Fed 3% of 3.5% is, is dat dan echte concurrentie voor het echte bezit dat aandelen zijn?" hij zei.
De professor voerde aan dat sommige dividendproducerende aandelen aantrekkelijk kunnen gaan lijken voor beleggers naarmate de waarderingen dalen en de investeringsopties beperkt blijven.
"De geschiedenis laat zien dat dividenden meebewegen met de inflatie, dus je krijgt nog steeds een reëel rendement", zei hij.
Goldman Sachs analisten, geleid door David J. Kostin, voerden ook aan dat dividendaandelen in een maandagnota aan klanten waarde kunnen presenteren.
"Dividendaandelen zien er naar onze mening bijzonder aantrekkelijk uit", schreven de analisten. “Dividendaandelen presteren doorgaans beter in omgevingen met hoge inflatie. Bovendien profiteren dividenden momenteel van de buffer van sterke bedrijfsbalansen.”
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-one-180612220.html