Welkom in het vagevuur op Wall Street

Deze projectie verhoogt het vooruitzicht van een markt die jarenlang relatief vlak blijft in voor inflatie gecorrigeerde termen - noch Heave noch Hell, als je wilt, maar het vagevuur. Navigeren in een dergelijke omgeving vereist een grote aanpassing van ons denken, aangezien we gewend zijn de markten in binaire termen te bekijken: we bevinden ons in een stijgende of dalende markt. Maar wat als we in geen van beide zitten?

Deze projecties kunnen ook een grote aanpassing van onze strategieën vergen. Degenen waar we meer aan gewend zijn, die zijn ontworpen om geld te verdienen tijdens grote bull- of bearmarkten, presteren meestal slecht in een omgeving met een laag rendement en een lage volatiliteit. Dat komt omdat velen van hen last hebben van tijdsverval, wat betekent dat ze geld kunnen verliezen, zelfs als de markt uiteindelijk in de verwachte richting beweegt - als het te lang duurt voordat dit gebeurt.

We zijn tenminste niet in de hel

Als de toekomst eruitziet als het vagevuur, kunnen we misschien wat troost putten uit het feit dat we niet in de hel zijn waar we vorig jaar mee te maken hebben gehad. Begin 2022 voorspelden mijn acht waarderingsindicatoren gemiddeld een voor inflatie gecorrigeerd rendement over tien jaar van minus 3.8% op jaarbasis. Dat vertaalt zich in een verlies van een derde van uw koopkracht in een decennium.

De overgang van de hel naar het vagevuur is een groot probleem, tenminste als je geneigd bent het glas eerder halfvol dan halfleeg te zien. In slechts 12 maanden tijd heeft de aandelenmarkt geleden wat begin 2022 naar verwachting een verlies van tien jaar zou zijn. Daardoor staan ​​we nu voor de relatief beter vooruitzicht om ons tien jaar lang staande te houden tegen de inflatie.

Om zeker te zijn, alleen omdat de aandelenmarkt over tien jaar misschien niet hoger of lager is dan waar hij nu is, weten we niet welke weg de markt zal nemen om daar te komen. In plaats van jaar na jaar weg te knarsen en niet meer dan een paar procent te winnen of te verliezen, is het mogelijk dat de markt een krachtige rally ondergaat, gevolgd door een even krachtige daling - of vice versa. Maar als de waarderingsmodellen kloppen, zullen we hoe dan ook uiteindelijk gefrustreerd raken.

Het is vanwege dergelijke overwegingen dat Jeremy Grantham, mede-oprichter van het in Boston gevestigde GMO, onlangs verklaarde dat de "gemakkelijkste been" van het uiteenspatten van de zeepbel op de aandelenmarkt is nu voorbij. Een "groot deel van de totale verliezen op markten die we een jaar geleden verwachtten, zijn al opgetreden", schreef hij afgelopen week. Hoewel het verwachte rendement van de markt in de komende jaren, in relatieve termen, veel beter is dan een jaar geleden, "vergeleken met het Goudlokje-patroon van de afgelopen 20 jaar, is [het nog steeds] behoorlijk wreed."

Hoe deze acht waarderingsmodellen zich momenteel verhouden

De onderstaande tabel bevat de acht waarderingsindicatoren die ik elke maand in deze ruimte belicht. Merk in het bijzonder op waar elk van hen staat ten opzichte van de verdeling van de opbrengsten over de afgelopen decennia. Zo ziet het vagevuur eruit op Wall Street.

	Latest	Maand leeftijd	begin van het jaar	Percentiel sinds 2000 (100% meest bearish)	Percentiel sinds 1970 (100% meest bearish)	Percentiel sinds 1950 (100% meest bearish)
P / E verhouding	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE-ratio	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/dividend-ratio	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
P/Verkoopverhouding	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
P/Boek-ratio	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q-verhouding	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffett-ratio (marktkapitalisatie/bbp)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Gemiddelde allocatie van huishoudvermogen	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd].