Wilt u beleggen in vermogensbeheerders die eigendom zijn van en worden geleid door vrouwen en minderheden? #MeToo Deel 1: DEI-governance

Bijna zestig jaar later zijn de eerste twee stappen in de richting van raciale rechtvaardigheid die Dr. Martin Luther King Junior schetst in Letter from Birmingham Jail - onderzoek van diversiteitsgegevens en discussie met meerdere belanghebbenden - nog steeds relevant voor beleggen. 

Dit artikel, het eerste in een serie over diversiteit, rechtvaardigheid en inclusie bij beleggen, onderzoekt hoe diversiteit in beleggingsportefeuilles kan worden opgenomen tegen de achtergrond van bedrijven die eigendom zijn van vrouwen en minderheden, die slechts 1.4% controleren van de meer dan $ 82 biljoen beheerd door de VS vermogensbeheer branche. Het onderzoekt ook hoe beleggingscommissies en besturen kunnen toezien op de integratie van diversiteit, aandelen en inclusie in beleggingsteams en beleggingsportefeuilles. Deze serie artikelen is het resultaat van een discussie met meerdere belanghebbenden onder de leiding van talrijke non-profitorganisaties die zich richten op diversiteit, rechtvaardigheid en inclusie in beleggen, gefaciliteerd door Institutional Allocators for Diversity, Equity, & Inclusion (IADEI). 

Spreken met investeringscommissies over DEI

Diversiteit, rechtvaardigheid en inclusie (DEI) governance begint met het commitment om DEI te bespreken tijdens vergaderingen van investeringscomités. Volgens een grote Midwestern State Investment Board vereist het voldoen aan de wettelijke norm voor voorzichtigheid - dat wil zeggen het nemen van financiële beslissingen op basis van de beginselen van redelijk risico en gezond verstand - DEI overwegen. 

Volgens Kerin McCauley, Senior Associate Director van het New York University Center for Business & Human Rights, versterkt het verzekeren van investeringscomités met getalenteerde vrouwen en gekleurde mensen - en dat hun stem wordt gehoord - de besluitvorming en het vermogen om hoge prestaties te identificeren in meer diverse netwerken. Over het algemeen is het hebben van twee of meer diverse leden van het investeringscomité van cruciaal belang om hun stem te versterken en een bredere weerstand tegen DEI te compenseren. [BM1] Het is ook van cruciaal belang voor niet-diverse commissieleden om diversiteitskwesties aan de orde te stellen, omdat dit het werk van de investeringscommissie in het algemeen ten goede komt.   

Diversiteit definiëren en meten. Drempels die eigenaren van activa gebruiken, variëren van 25% tot 51%, waarbij een trend van eigenaren van activa verschuift van de drempel van 51% naar een bredere definitie van substantieel divers, die professor Josh Lerner van de Harvard Business School definieert als 25-49% divers eigendom en talrijke investeerders definiëren als 33% + divers eigendom. Het aantal managers dat voor 50% divers eigendom is, is een veelvoud van het aantal managers dat voor 51% divers eigendom is. Het is ook van cruciaal belang om het percentage van de portefeuille dat divers is te wegen in dollars. Diversiteit komt vaker voor bij durfkapitaalbeheerders, die doorgaans kleiner zijn, dus het bijhouden van het percentage managers dat divers eigendom is of wordt geleid door diversificatie is minder zinvol dan het bijhouden van het aandeel activa dat door diverse eigenaren of door diverse geleide managers wordt beheerd. 

Vermogenseigenaren peilen ook naar verschillende geslachten en raciale en etnische groepen op verschillende niveaus en in verschillende functies bij vermogensbeheerders. Sommige vermogensbezitters nemen managers met een handicap en veteranen op in hun diversiteitstotalen. Om de lasten voor vermogensbeheerders te verlichten en vergelijkingen met collega's te vergemakkelijken, handhaaft de Institutional Limited Partners Association (ILPA) een gestandaardiseerd kader voor diversiteitsrapportage dat institutionele beleggers kunnen gebruiken met de vermogensbeheerders in hun portefeuilles. 

Het ontwikkelen van een gemeenschappelijke definitie van diversiteit vergemakkelijkt het meten van vooruitgang in diversiteit in de tijd, evenals vergelijkingen met leeftijdsgenoten. 

Sommige vermogensbezitters beschrijven het sourcen van diversiteitsgegevens van vermogensbeheerders als de grootste uitdaging bij het uitbreiden van de diversiteit van hun beleggingsportefeuilles. Ten minste één grote vermogensbezitter overweegt het ontslag van managers wegens weigering om te reageren op diversiteitsenquêtes, en een aantal vermogensbezitters is van plan assertiever te zijn in het vragen van vermogensbeheerders om binnen een bepaald tijdsbestek diversiteit aan hun beleggingsteams toe te voegen. 

Openbare openbaarmaking en doelen

De volgende stappen omvatten vaak het openbaar maken van diversiteits- en inclusiegegevens en het stellen van doelen voor het percentage activa dat wordt beheerd door vermogensbeheerders met diverse eigendommen en diverse geleide vermogens. Uitvoerend directeur en oprichter van het Diverse Asset Managers Initiative Robert Raben legt uit: "Het analyseren van de onthullingen van universitaire schenkingen onthult dat vrijwel allemaal raciale en etnische en genderidentiteiten groeperen in 'diversiteit', waardoor het een uitdaging wordt om het ras, de etnische en de genderidentiteit te kennen. uitsplitsingen van de managers in hun beleggingsportefeuilles, of zelfs of de managers in de Verenigde Staten zijn gevestigd.” University of California en Georgetown onderscheiden zich door hun best-in-class diversiteitspublicatie over de beheerders in hun portefeuilles. Het tweede jaarverslag van UC Investments, dat afgelopen zomer werd uitgebracht, is het meest gedetailleerde overzicht van het geslacht, het ras en de etnische samenstelling van een hogeschool of universiteit tot nu toe. Uiteraard staat rapportage niet per se gelijk aan portfoliodiversiteit, maar het betekent wel de bereidheid om publiekelijk verantwoording af te leggen. 

Best practices van twee leiders in DEI. Met betrekking tot de doelstellingen beloofde Kresge Foundation in 2019 om tegen 25 2025% van haar Amerikaanse activa onder beheer te investeren in bedrijven met vrouwelijke en diverse eigendommen. Tegenwoordig is 16.6% van Kresge's portefeuille van $ 4.3 miljard in diverse eigendommen. Ondertussen is meer dan 26% van de in de VS gevestigde activa onder beheer voor de gediversifieerde portefeuille van de WK Kellogg Foundation Trust ($ 4.4 miljard per september 2021) belegd bij bedrijven met een groot aantal verschillende eigendommen. Brede doelstellingen en openbaarmaking kunnen op termijn tot sterke resultaten leiden. 

DEI toevoegen aan verklaringen over het beleggingsbeleid

Een aantal vermogensbezitters heeft hun eigen benadering van DEI gecodificeerd door deze op te nemen in hun beleggingsbeleidsverklaringen (IPS's). Volgens onderzoek van het Intentional Endowments Network kan dit variëren van het Rockefeller Brothers Fund, dat de bevordering van diversiteit in vermogensbeheer gelijkstelt met de fiduciaire plicht om zijn schenking voor altijd te behouden, tot Warren Wilson College, dat de management- en bestuursdiversiteit van portefeuillebedrijven als een positief scherm beschrijft. IADEI en Intentional Endowments Network werken samen om IPS DEI-taal te verzamelen en te delen met de gemeenschap van schenkingen en stichtingen. Dergelijke openbare bekendmakingen zouden eigenaren van activa moeten helpen bij het uitvoeren van de peer-analyse om de juiste balans te vinden tussen het pleiten voor DEI en het niet beperken van rendementen met buitensporige beperkingen. 

Voor beleggingscommissies en beleggingsteams die nog niet klaar zijn om DEI op te nemen in hun beleggingsbeleidsverklaring, is een missieverklaring van het DEI-beleggingsteam een ​​stap voorwaarts. 

DEI-beloften en codes

Sommige institutionele beleggers creëren of ondertekenen DEI-toezeggingen of codes. Zo rolt het CFA Institute begin 2022 zijn nieuwe Diversity, Equity & Inclusion Code uit. Ondertekenaars van de Code verbinden zich ertoe (i) DEI te promoten en DEI-resultaten te verbeteren en (ii) de meetbare DEI-resultaten in de beleggingssector te vergroten; (iii) het meten van en rapporteren over de voortgang bij het aansturen van betere DEI-resultaten aan het senior management, de raad van bestuur en het CFA Institute; (iv) het uitbreiden van de pijplijn met diverse talenten; (v) het ontwerpen en implementeren van inclusieve en billijke wervings-, onboarding-praktijken, (vi) promotie; en bewaarpraktijken. CFA Institute DEI Code is ontwikkeld en ontworpen door een divers team van investeringsleiders om de investeringssector te ontmoeten waar het is in DEI-termen en om culturele veranderingen te versnellen.

ILPA's diversiteit in actie-initiatief, gelanceerd in december 2020, is een ander initiatief van investeerders. Alle ondertekenaars zijn verplicht om (i) een openbare DEI-strategie of verklaring en/of een DEI-beleid te hebben gecommuniceerd aan werknemers en investeringspartners met betrekking tot werving en behoud, (ii) interne wervings- en promotiestatistieken bij te houden op geslacht en ras/etniciteit, ( iii) organisatiedoelen stellen voor meer inclusieve werving en retentie, en (iv) LP's en huisartsen verzoeken DEI-demografische gegevens te verstrekken voor nieuwe toezeggingen of fondsenwerving. Er is ook een lijst met negen optionele activiteiten die deelnemende organisaties kunnen kiezen. 

Met betrekking tot raciale gelijkheid zijn twee beleggerscodes uit 2020 opmerkelijk. Ten eerste verbinden de ondertekenaars van Confluence Philanthropy zich ertoe raciale gelijkheid te bespreken tijdens hun volgende vergadering van het investeringscomité en de volgende stappen en resultaten te delen om sectorbrede belemmeringen en de technische middelen te identificeren die nodig zijn om de praktijk van beleggen met een raciale gelijkheidslens te bevorderen. Ten tweede verbinden de ondertekenaars van de Investor Statement of Solidarity to Address Systemic Racism en Call to Action zich ertoe om zich actief bezig te houden met zwarte stemmen, deze te versterken en op te nemen in investeringsruimten en bedrijfsactiviteiten; het inbedden van een lens van raciale rechtvaardigheid en rechtvaardigheid in hun eigen organisaties; integratie van raciale rechtvaardigheid in investeringsbesluitvorming en betrokkenheidsstrategieën; herinvesteren in gemeenschappen; en het gebruik van stemmen van investeerders om het antiracistische overheidsbeleid te bevorderen. 

DEI Limited Partnership Agreements (LPA's) en zijbrieven

Limited partners (LP's) voegen steeds vaker DEI-clausules toe aan LPA's en zijbrieven. Daarnaast komen er steeds meer sideletters die diverse bestuursleden mandateren en neemt de weerstand van vermogensbeheerders tegen die sideletters af. Diverse vermogensbeheerders en vermogensbeheerders die reageren op verzoeken van grote LP's zijn doorgaans ontvankelijker. Volgens de voormalige Chief Investment Officer Rodrigo Garcia heeft de staat Illinois bijvoorbeeld sinds 2017 DEI-principes in LPA's en zijletters opgenomen, met name wanneer de investeringsomvang groter is dan 10% van AUM. asset owner bevat een bepaling om de carry-rente terug te vorderen in het geval van seksuele intimidatie. Als LP's het eens zijn over een gemeenschappelijke taal, zou hun invloed in de onderhandelingen met vermogensbeheerders moeten toenemen. 

LP's moeten ook zorgen voor afstemming van de incentives voor adviseurs en fondsfondsen op DEI. Sideletters waarin consultants en fund-of-funds vergoedingen of no-fee of no-carry co-investeringen eisen bij het omgaan met diverse en opkomende managers, kunnen enkele van de sterkste opkomende managers afschrikken en wrijving veroorzaken bij het nastreven van DEI.   

Aankondiging van investeringen in opkomende managers

Grote schenkingen en stichtingen die beleggingen van opkomende beheerders publiekelijk aankondigen, zouden zeer nuttig zijn voor opkomende beheerders. Er zijn beperkingen aan het vermogen van openbare pensioenen om dit te doen, maar schenkingen en stichtingen hebben dit soort beperkingen niet. Door opkomende managers toe te staan ​​grote schenkingen en stichtingen bekend te maken als commanditaire vennoten, zal dit waarschijnlijk ook de kapitaalstromen naar opkomende managers katalyseren. 

Op weg naar het lot van Amerika

Het bereiken van een diverse, gelijke en inclusieve waardeketen voor investeringen zal een lange weg zijn. De stappen die Dr. Martin Luther King Junior schetst bij het onderzoeken van diversiteitsgegevens en multi-stakeholder discussies vertegenwoordigen vooruitgang. De woorden van Letter from Birmingham Jail zijn vandaag de dag nog net zo relevant als zestig jaar geleden: het lot van diversiteit, rechtvaardigheid en inclusie is inderdaad verbonden met het lot van Amerika. 

Acknowledgements: Institutional Allocators for Diversity Equity & Inclusion (IADEI) wil graag leiders van CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New York University Center for Business & Human Rights, en Cambridge Associates voor hun werk om diversiteit, gelijkheid en inclusie in de investeringswaardeketen te vergroten en voor het genereus delen van hun inzichten en expertise.

Opmerking: op 18 januari, de dag na Martin Luther King Jr. Day, de zesde jaarlijkse Nationale dag van raciale genezing zal worden herdacht door de WK Kellogg Foundation en gemeenschappen in de VS met een kenmerkend virtueel evenement en overal activiteiten.