(Bloomberg) — Aandelenbeleggers die zich in financiële aandelen hebben gestort om de zwaarste verkrappingscyclus van de Federal Reserve in vier decennia te doorstaan, worden eraan herinnerd dat stijgende rentetarieven niet altijd een zegen zijn.
Meest gelezen van Bloomberg
Het bezitten van kredietverstrekkers wanneer de opbrengsten stijgen, is standaard Wall Street-tarief - hogere tarieven betekenen vaak hogere rente-inkomsten, goed voor de inkomsten van financiële bedrijven. Maar de berekening wordt op zijn kop gezet nu de stijgende rente op de geldmarkt spaarders naar betere deals elders drijft, terwijl banken worden opgezadeld met verliezen op obligaties waarvan beleggers zich nu zorgen maken dat ze die misschien moeten verkopen.
Het resultaat: financiële bedrijven, die een beetje beschutting boden in de bearmarkt van 2022, nemen serieuze brokken in een verder goed jaar voor Amerikaanse aandelen. Trapsgewijze verliezen op donderdag legden een groep neer die voor beheerders van beleggingsfondsen dit jaar tot de meest favoriete transacties behoorde.
Banken kelderden donderdag overal, waardoor het cohort in de S&P 500 met meer dan 4% daalde, de ergste daling sinds juni 2020. De verliezen varieerden van groot tot klein, met JPMorgan Chase & Co. firesale om de liquiditeit te versterken wakkerde de paranoia aan - kelderde met 5.4%.
"Het nieuws van vandaag wijst op een risico dat waarschijnlijk niet op de radar van de meeste beleggers stond", zegt Adam Phillips, algemeen directeur portefeuillestrategie bij EP Wealth Advisors. "Dit kan een geïsoleerde gebeurtenis zijn, maar de zorg is dat het de deur opent voor andere banken om soortgelijke problemen te melden."
De bloeding van donderdag was waarschijnlijk een klap voor beheerders van beleggingsfondsen, die volgens een studie van Goldman Sachs Group Inc. financiële aandelen bezaten voor gemiddeld 138 basispunten meer dan zou worden gedicteerd door de wegingen van de benchmarkindex aan het begin van dit jaar. Hoewel hedgefondsen over het algemeen onderwogen waren in de sector, rekenden ze Wells Fargo & Co. nog steeds tot hun topkeuzes, volgens gegevens die zijn verzameld door Goldman-strategen onder leiding van David Kostin. De aandelen van Wells Fargo daalden voor de vierde dag en daalden met meer dan 6%.
Aanleiding tot de nederlaag was een dubbele opname van slecht nieuws van twee kleine geldschieters. SVB Financial, een in Silicon Valley gevestigde bank, ondernam stappen om de liquiditeit te versterken door effecten te verkopen en kapitaal aan te trekken. Ondertussen kondigde Silvergate Capital Corp. plannen aan om de activiteiten af te bouwen en te liquideren nadat de ineenstorting van de crypto-industrie de financiële kracht van het bedrijf ondermijnde.
Hoewel de uitverkoop in de financiële sector een weerspiegeling is van de tektonische krachten die al maanden in de economie spelen, was de komst verbluffend plotseling. De groep was vorige week nog steeds op de hoogte van het jaar, te midden van verhalen dat de commerciële deposito's in 2022 voor het eerst sinds 1948 daalden.
Dat de kredietverlening waarschijnlijk zou afnemen omdat de economie bezweek onder de inflatiebestrijdingscampagne van de Fed, was ook duidelijk vóór de downdraft van deze week. Beleggers waren ook gespannen met het banenrapport van vrijdag in februari, dat is opgesteld om ambtenaren te informeren over de volgende beleidsbeslissing van de centrale bank. Problemen bij kleinere kredietverstrekkers konden de zenuwen niet kalmeren.
"Je krijgt er twee back-to-back met voldoende schroom over hoe agressief de Fed zou kunnen worden met het banenaantal van morgen in een omgeving waar de markten hoe dan ook zenuwachtig zijn, er was een redelijk goed excuus voor een risicovrije dag", zei Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Wealth. "Niemand zou voor die goederentrein stappen."
Plotselinge uitverkoop van financiële aandelen zal na de financiële crisis van 2008 waarschijnlijk niet in de smaak vallen bij beleggers in het algemeen. Vanwege hun rol als kapitaalverschaffers wordt vaak aangenomen dat bankaandelen signalen bevatten voor de bredere markt, en het drama van deze week zal de doemdenkers van de recessie aanmoedigen, die al sinds november waarschuwen dat de aanloop van de S&P 500 zichzelf zou instorten.
De zwaartekracht van de banken was duidelijk te zien in de handel van donderdag, toen de stijgende verliezen van regionale banken tijdens de eerste helft van de aandelensessie grotendeels werden genegeerd, om vervolgens de belangrijkste benchmarks naar hun grootste daling in een maand te slepen toen de nervositeit over de sector zich verspreidde.
"Ik denk niet dat dit een kanarie-in-de-kolenmijn-moment is, maar ik heb zeker het gevoel dat de markt het zo leest," zei Hogan.
Obligaties van Amerikaanse banken verzwakten donderdag ook nadat SVB aandelen verkocht om haar kapitaalpositie te versterken. De bewegingen waren over het algemeen de scherpste in een paar maanden, maar nog niet groot genoeg om ernstige angst aan te duiden. Spreads, of het extra rendement dat obligaties betalen in vergelijking met Treasuries, namen toe met 0.08 procentpunt, of 8 basispunten, voor de obligaties van 5.015% van Bank of America Corp. met vervaldatum in juli 2033.
Optimisme onder beleggers dat banken rentewinsten zouden kunnen opleveren, blijkt uit de verwachtingen voor de winsten van de industrie. Bedrijven in de S&P 500 Financials Index voorspellen door analisten gevolgd door Bloomberg dat ze in 9.4 met 2023% zullen stijgen, het op een na hoogste van alle industriegroepen. Het is ook zichtbaar in hun waarderingen, waarbij de koers-boekwaarderatio van de groep rond het hoogste niveau in twee decennia schommelt.
Dat optimisme wordt nu op de proef gesteld, volgens Michael O'Rourke, hoofdmarktstrateeg bij JonesTrading.
"De breedband heeft consequent de realiteit genegeerd dat de omgeving met hogere rentetarieven in de toekomst tegenwind zal creëren voor bedrijven", zei hij. "Ik zou zeggen dat het illustreert dat stijgende rentetarieven ertoe doen."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html