(Bloomberg) – Wall Street was al in het reine gekomen met de vooruitzichten dat de Fed de rente opnieuw met 75 basispunten zou verhogen. Maar woensdagmiddag was vol drama toen handelaren eerst hoop putten uit de verklaring van de centrale bank, maar daarna instortten na strenge opmerkingen van voorzitter Jerome Powell.
Meest gelezen van Bloomberg
De aandelen stegen aanvankelijk en de rente op staatsobligaties daalde op lijnen in de verklaring waarin stond dat toekomstige verkrapping rekening zou houden met "de vertragingen waarmee het monetair beleid de economische activiteit en de inflatie beïnvloedt", wat suggereert dat de centrale bank zou letten op hoe te ver aanscherpen het risico zou kunnen lopen om de economie in diepe recessie.
Maar de aandelen kelderden tijdens de persconferentie die volgde op het besluit, toen Powell zei: "We hebben nog een aantal wegen te gaan" en dat het uiteindelijke niveau van de eindkoers mogelijk hoger zal zijn dan eerder werd verwacht.
"Dit is een koopje van de duivel", zegt Steve Chiavarone, senior portfoliomanager bij Federated Hermes. “De omvang van de renteverhogingen zal waarschijnlijk afnemen, maar de eindrente is waarschijnlijk hoger – de implicatie is een groter aantal kleinere renteverhogingen. Dat is niet dom."
Hier is meer van wat handelaren te zeggen hadden naarmate de middag vorderde:
Andrzej Skiba, hoofd US Fixed Income bij RBC Global Asset Management:
“Dit is nog niet de spil. Het is gewoon een erkenning dat je niet bij elke vergadering 75 basispunten kunt blijven halen.”
"De volgende stap zou 50 basispunten kunnen zijn, maar ze zouden in de toekomst misschien meer stijgingen in petto hebben in vergelijking met wat de markt verwachtte om ervoor te zorgen dat ze die inflatiedoelstelling halen."
Brian Mulberry, klantportefeuillemanager bij Zacks Investment Management:
“Het is een groot onderscheid tussen een 'pivot' en een langzaam tempo van tariefverhogingen. Kleinere renteverhogingen zijn nog steeds renteverhogingen en wijzen niet op een verandering in het verkrappingsbeleid. De markt heeft deze taal de laatste tijd verkeerd geïnterpreteerd, in een poging om de eindkoers in te prijzen en in de veronderstelling dat er een snelle beleidswijziging zal komen die een lager en meer accommoderend monetair beleid vereist. Voorzitter Powell verklaarde duidelijk dat de tarieven hoger zullen moeten zijn dan eerder werd verwacht, de enige materiële verandering in deze verklaring is hoe lang het duurt om het definitieve eindtarief te bereiken.”
Bryce Doty, senior vice president bij Sit Investment Associates, over de verklaring:
"Twee woorden, 'cumulatief' en 'lags' leidden tot de rally in aandelen en obligaties."
"De Fed geeft beleggers hoop dat het tempo van de renteverhogingen afneemt."
Eric Winograd, senior Amerikaanse econoom bij AllianceBernstein:
“De verklaring is duidelijk dat ze het tempo van de wandelingen willen vertragen. Naast het kijken naar de data en naar de markten, kijken ze nu ook naar de cumulatieve impact van wat ze al hebben gedaan.”
“De meeste schattingen zijn dat het 9-12 maanden duurt voordat renteverhogingen voelbaar zijn, en 12-18 maanden voor het maximale effect. We zijn nu pas acht maanden na de eerste renteverhoging, dus het is logisch om het rustiger aan te doen.”
Scott Minerd, global chief investment officer bij Guggenheim Investments op Bloomberg TV, over de verklaring:
"Het is een heel duidelijke manier om dovish te zijn zonder dovish te zijn."
"De markt wil iets om op te stijgen, daarom zullen ze alles pikken en het als dovish beschouwen."
Bill Adams, hoofdeconoom voor Comerica Bank:
“Om ervoor te zorgen dat de Fed echt draait, en niet alleen langzame renteverhogingen, zullen ze een langzamere totale en kerninflatie, terugval in huizenprijzen en huren, langzamere loongroei, minder vacatures en waarschijnlijk een stijging van het werkloosheidspercentage willen zien. wees ervan overtuigd dat de vertraging van de inflatie die in 2023 wordt verwacht, niet leidt tot een nieuwe sprong in 2024.”
“Meer direct, het risico van een nieuwe piek in de energieprijzen tijdens het winterse verwarmingsseizoen is een andere reden waarom de Fed meer bewijs wil dat de inflatie aan het dalen is voordat het van het oorlogspad van de renteverhoging komt.
Michael Shaoul, chief executive officer bij Marketfield Asset Management, over de verklaring:
"Dit maakt duidelijk wat speelruimte voor de vergadering van december, die niet langer gebonden is aan het tempo van 75 basispunten dat sinds juni wordt aangehouden."
Gurpreet Gill, macrostrateeg, wereldwijde vastrentende waarden bij Goldman Sachs Asset Management:
“Nu de Fed zich meer bewust is van de vertraagde impact van de voorwaartse verkrapping van dit jaar, verwachten we een terugschakeling naar een tempo van 0.5% tijdens de volgende vergadering in december. Door een onaangenaam hoge inflatie en een veerkrachtige arbeidsmarkt kunnen de renteverhogingen in 2023 worden voortgezet, zij het in kleinere stappen.”
Gennadiy Goldberg, senior rentestrateeg bij TD Securities:
"Ik denk niet dat de Fed wil dat de marktprijs lager wordt, maar wil wel een verschuiving in het tempo van de stijgingen signaleren - de twee staan lijnrecht tegenover elkaar in de gedachten van beleggers - waardoor dit een bijna onmogelijke taak is."
Peter Boockvar, Chief Investment Officer bij Bleakley Financial Group:
“De frontloading is in wezen voorbij en vanaf hier zullen renteverhogingen zich beter bewust zijn van de nieuwe economische omgeving waarin we ons bevinden met betrekking tot de veel hogere kapitaalkosten en de economische wolken die cirkelen. Dit is de manier van de Fed om ons te vertellen dat een vertraging van het tempo van toekomstige renteverhogingen op komst is.”
Win Thin, Global Head of Currency Strategy, bij Brown Brothers Harriman & Co., op de verklaring:
"Ik denk niet dat de 'vertragingen' iets betekenen, maar de markt is wanhopig op zoek naar een bot, een bot van de Fed."
–Met hulp van Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee en Liz Capo McCormick.
(Updates met citaten van Adams en Boockvar, nieuwe grafiek)
Wall Street ziet 'Devil's Bargain' in Powell's Rate Comments
(Bloomberg) – Wall Street was al in het reine gekomen met de vooruitzichten dat de Fed de rente opnieuw met 75 basispunten zou verhogen. Maar woensdagmiddag was vol drama toen handelaren eerst hoop putten uit de verklaring van de centrale bank, maar daarna instortten na strenge opmerkingen van voorzitter Jerome Powell.
Meest gelezen van Bloomberg
De aandelen stegen aanvankelijk en de rente op staatsobligaties daalde op lijnen in de verklaring waarin stond dat toekomstige verkrapping rekening zou houden met "de vertragingen waarmee het monetair beleid de economische activiteit en de inflatie beïnvloedt", wat suggereert dat de centrale bank zou letten op hoe te ver aanscherpen het risico zou kunnen lopen om de economie in diepe recessie.
Maar de aandelen kelderden tijdens de persconferentie die volgde op het besluit, toen Powell zei: "We hebben nog een aantal wegen te gaan" en dat het uiteindelijke niveau van de eindkoers mogelijk hoger zal zijn dan eerder werd verwacht.
"Dit is een koopje van de duivel", zegt Steve Chiavarone, senior portfoliomanager bij Federated Hermes. “De omvang van de renteverhogingen zal waarschijnlijk afnemen, maar de eindrente is waarschijnlijk hoger – de implicatie is een groter aantal kleinere renteverhogingen. Dat is niet dom."
Hier is meer van wat handelaren te zeggen hadden naarmate de middag vorderde:
Andrzej Skiba, hoofd US Fixed Income bij RBC Global Asset Management:
“Dit is nog niet de spil. Het is gewoon een erkenning dat je niet bij elke vergadering 75 basispunten kunt blijven halen.”
"De volgende stap zou 50 basispunten kunnen zijn, maar ze zouden in de toekomst misschien meer stijgingen in petto hebben in vergelijking met wat de markt verwachtte om ervoor te zorgen dat ze die inflatiedoelstelling halen."
Brian Mulberry, klantportefeuillemanager bij Zacks Investment Management:
“Het is een groot onderscheid tussen een 'pivot' en een langzaam tempo van tariefverhogingen. Kleinere renteverhogingen zijn nog steeds renteverhogingen en wijzen niet op een verandering in het verkrappingsbeleid. De markt heeft deze taal de laatste tijd verkeerd geïnterpreteerd, in een poging om de eindkoers in te prijzen en in de veronderstelling dat er een snelle beleidswijziging zal komen die een lager en meer accommoderend monetair beleid vereist. Voorzitter Powell verklaarde duidelijk dat de tarieven hoger zullen moeten zijn dan eerder werd verwacht, de enige materiële verandering in deze verklaring is hoe lang het duurt om het definitieve eindtarief te bereiken.”
Bryce Doty, senior vice president bij Sit Investment Associates, over de verklaring:
"Twee woorden, 'cumulatief' en 'lags' leidden tot de rally in aandelen en obligaties."
"De Fed geeft beleggers hoop dat het tempo van de renteverhogingen afneemt."
Eric Winograd, senior Amerikaanse econoom bij AllianceBernstein:
“De verklaring is duidelijk dat ze het tempo van de wandelingen willen vertragen. Naast het kijken naar de data en naar de markten, kijken ze nu ook naar de cumulatieve impact van wat ze al hebben gedaan.”
“De meeste schattingen zijn dat het 9-12 maanden duurt voordat renteverhogingen voelbaar zijn, en 12-18 maanden voor het maximale effect. We zijn nu pas acht maanden na de eerste renteverhoging, dus het is logisch om het rustiger aan te doen.”
Scott Minerd, global chief investment officer bij Guggenheim Investments op Bloomberg TV, over de verklaring:
"Het is een heel duidelijke manier om dovish te zijn zonder dovish te zijn."
"De markt wil iets om op te stijgen, daarom zullen ze alles pikken en het als dovish beschouwen."
Bill Adams, hoofdeconoom voor Comerica Bank:
“Om ervoor te zorgen dat de Fed echt draait, en niet alleen langzame renteverhogingen, zullen ze een langzamere totale en kerninflatie, terugval in huizenprijzen en huren, langzamere loongroei, minder vacatures en waarschijnlijk een stijging van het werkloosheidspercentage willen zien. wees ervan overtuigd dat de vertraging van de inflatie die in 2023 wordt verwacht, niet leidt tot een nieuwe sprong in 2024.”
“Meer direct, het risico van een nieuwe piek in de energieprijzen tijdens het winterse verwarmingsseizoen is een andere reden waarom de Fed meer bewijs wil dat de inflatie aan het dalen is voordat het van het oorlogspad van de renteverhoging komt.
Michael Shaoul, chief executive officer bij Marketfield Asset Management, over de verklaring:
"Dit maakt duidelijk wat speelruimte voor de vergadering van december, die niet langer gebonden is aan het tempo van 75 basispunten dat sinds juni wordt aangehouden."
Gurpreet Gill, macrostrateeg, wereldwijde vastrentende waarden bij Goldman Sachs Asset Management:
“Nu de Fed zich meer bewust is van de vertraagde impact van de voorwaartse verkrapping van dit jaar, verwachten we een terugschakeling naar een tempo van 0.5% tijdens de volgende vergadering in december. Door een onaangenaam hoge inflatie en een veerkrachtige arbeidsmarkt kunnen de renteverhogingen in 2023 worden voortgezet, zij het in kleinere stappen.”
Gennadiy Goldberg, senior rentestrateeg bij TD Securities:
"Ik denk niet dat de Fed wil dat de marktprijs lager wordt, maar wil wel een verschuiving in het tempo van de stijgingen signaleren - de twee staan lijnrecht tegenover elkaar in de gedachten van beleggers - waardoor dit een bijna onmogelijke taak is."
Peter Boockvar, Chief Investment Officer bij Bleakley Financial Group:
“De frontloading is in wezen voorbij en vanaf hier zullen renteverhogingen zich beter bewust zijn van de nieuwe economische omgeving waarin we ons bevinden met betrekking tot de veel hogere kapitaalkosten en de economische wolken die cirkelen. Dit is de manier van de Fed om ons te vertellen dat een vertraging van het tempo van toekomstige renteverhogingen op komst is.”
Win Thin, Global Head of Currency Strategy, bij Brown Brothers Harriman & Co., op de verklaring:
"Ik denk niet dat de 'vertragingen' iets betekenen, maar de markt is wanhopig op zoek naar een bot, een bot van de Fed."
–Met hulp van Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee en Liz Capo McCormick.
(Updates met citaten van Adams en Boockvar, nieuwe grafiek)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-sees-devil-bargain-194634598.html