Wall Street klautert naar de uitgangen in Moskou - en er staan ​​miljarden op het spel

(Bloomberg) – Tientallen jaren lang richtten mondiale financiële bedrijven zich gretig op Russische bedrijven, miljardairs en de overheid. Toen begonnen tanks Oekraïne binnen te rollen.

Meest gelezen van Bloomberg

Citigroup Inc., dat duizenden medewerkers en miljarden dollars aan activa in Rusland heeft, heeft gezegd dat het een groot deel van zijn activiteiten in het land zal terugschroeven. Ook Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. en Deutsche Bank AG stevenen af ​​op de exit, waarbij enkele financiers verhuizen naar andere hubs zoals Dubai. Ze worden gevolgd door advocaten en andere professionals.

Het is misschien wel de zwaarste en snelste uitsluiting sinds mensenheugenis van een grote geïndustrialiseerde economie. De afgelopen weken waren een verwoede poging om sancties te begrijpen en uit te voeren die voortdurend worden bijgewerkt door rechtsgebieden, waaronder de VS, het VK en de Europese Unie.

Het resultaat is dat de ooit drukke bureaus tot stilstand zijn gekomen, en niet alleen in Moskou. Handelaren zitten vast met Russische aandelen en obligaties die ze niet kunnen verschuiven, terwijl de daaraan gekoppelde derivaten in het ongewisse blijven. Private bankiers en nu giftige Russische miljardairs trommelen met hun vingers terwijl hun klanten moeite hebben om de schoonmakers in hun Londense herenhuizen te betalen. Voor de financiële sector staan ​​miljarden dollars op het spel. Een tiental kredietverstrekkers, waaronder Raiffeisen Bank International AG, Citigroup en Deutsche Bank, hebben een gecombineerde blootstelling van ongeveer $100 miljard aan Rusland, volgens gegevens verzameld door Bloomberg. Bedrijven hebben echter benadrukt dat hun balansen elke klap voor hun Russische bedrijven gemakkelijk kunnen opvangen.

Communicatie naar Rusland verbreken

In de uren nadat Russische troepen Oekraïne waren binnengevallen, keken de financiers van Moskou naar de feitelijke ineenstorting van bedrijven die er tot vorige maand in slechte gezondheid uitzagen. Een lokale vermogensbeheerder, die niet bij naam wilde noemen, zei dat hij door collega's werd gewekt en die ochtend naar kantoor snelde. Zijn bedrijf had 6 miljard dollar aan pensioenfondsen besteed, maar nu gelooft hij dat de activa van zijn klanten waarschijnlijk slechts een fractie daarvan waard zijn, en misschien wel helemaal niets.

Het verhaal gaat verder

Een andere manager die leiding gaf aan een groep in Moskou gevestigde handelaren, die ook op voorwaarde van anonimiteit sprak, zei dat het activiteitenniveau op zijn bureau met driekwart was gedaald omdat buitenlandse makelaars niet langer met zijn bedrijf zaken deden. Hij zei dat hij hoopte zaken op te pakken die anderen hadden achtergelaten toen ze Rusland verlieten.

Lees meer: ​​Rusland stevent af op een nachtmerrie van $150 miljard

Het personeel van VTB Bank PJSC, die door de VS is bestraft en de Britse afdeling heeft bevroren, vindt het vrijwel onmogelijk om veel westerse bedrijven zover te krijgen dat ze hun telefoontjes en e-mails beantwoorden, aldus een persoon met kennis van de situatie. Dit heeft ertoe geleid dat investeringsbankiers moeite hebben om transacties met tegenpartijen af ​​te ronden.

Sommige bedrijven hielden contact met VTB, de op een na grootste bank van Rusland, en zijn er grotendeels in geslaagd hun uitstaande transacties te ontwarren, zei de persoon, waarbij hij vroeg om niet geïdentificeerd te worden bij het bespreken van privézaken. Veel anderen hebben de banden verbroken zodra de sancties waren aangekondigd, en het kan veel langer duren voordat de zaken zijn afgewikkeld, zei de persoon. VTB weigerde commentaar te geven. Handelaren die aandelenposities wilden verlaten kregen woensdag een sprankje hoop toen de Bank of Russia zei dat zij zich voorbereidde op de heropening van de aandelenmarkt voor enkele lokale aandelen op 24 maart, waarmee een einde kwam aan de langste sluiting in de moderne geschiedenis van het land. Er zal een verbod op short selling van toepassing zijn, aldus het rapport.

Rusland verlaten voor geld en moraal

Bill Browder, ooit een van Ruslands grootste buitenlandse investeerders en nu een prominente criticus van president Vladimir Poetin, zei dat investeringsbanken een integrale rol hebben gespeeld bij het openstellen van Rusland en het naar de rest van de wereld brengen van zijn geld.

“Ze lieten de oligarchen er allemaal legitiem genoeg uitzien zodat westerse investeerders miljarden dollars naar deze bedrijven en hun eigenaren konden gooien”, aldus Browder.

Een voorbeeld van het complexe web van relaties tussen Rusland en mondiale banken is LetterOne Holdings, de investeringsmaatschappij opgericht door Russen, waaronder de gesanctioneerde miljardairs Mikhail Fridman en Petr Aven. Een HSBC Holdings Plc-fonds van hedgefondsen had eind 547 $2020 miljoen aan LetterOne-geld, en een Blackstone Inc.-vehikel had $435 miljoen, zo meldt Bloomberg. Pamplona Capital Management, dat bijna 3 miljard dollar van LetterOne's geld beheert, is al begonnen met het teruggeven van zijn geld.

Lees meer: ​​Fridman zegt dat het sanctioneren van miljardairs Poetin niet zal beïnvloeden

En er zijn zakelijke klanten. JPMorgan is een grote speler geweest in de uitgifte van schulden aan Russische bedrijven en concurreerde met lokale giganten VTB en Sberbank PJSC, maar ook met bedrijven als Citigroup, Societe Generale SA en UBS Group AG.

JPMorgan heeft gezegd dat het zijn Russische activiteiten “actief afbouwt”, en dat het Herman Gref, de baas van Sberbank en een voormalige Russische minister, heeft verwijderd uit zijn met sterren bezaaide internationale raad.

“Banken moeten hun zaken met Rusland stopzetten, omdat dit commercieel gezien het juiste is, maar ja, het is ook een moreel punt”, zei Natalie Jaresko, minister van Financiën van Oekraïne na de annexatie van de Krim acht jaar geleden.

De grens trekken tegen het regime van Poetin

Voormalig Goldman Sachs-bankier Georgy Egorov voelt zich ongemakkelijk over de banden van Wall Street met Rusland. Hij riep de bank op zich terug te trekken in een LinkedIn-post, die werd gepubliceerd voordat het bedrijf zei dat het op 10 maart het land zou verlaten.

In een gesprek met Bloomberg na de aankondiging van de bank zei Egorov dat het vertrek van Goldman moeilijk was, maar wel het juiste om te doen. “Alle grote investeringsbanken hadden aanzienlijke activiteiten in Rusland, en om vergoedingen te betalen moest je samenwerken met een overheidsinstantie of voor oligarchen werken”, zei Egorov, die betrokken was bij enkele van de grootste deals van het bedrijf in Rusland, waaronder de beursintroductie van VTB. Hij is jaren geleden naar Groot-Brittannië verhuisd en werkt nu buiten het bankwezen.

“Voor mij persoonlijk is het erg moeilijk omdat ik het gevoel heb dat ik medeplichtig was. Ik ben Russisch en het is zwart-wit: als je voor een sterk ondernemingsbestuur staat, blijft er niets anders over dan alleen maar de oorlog tegen Oekraïne en het Poetin-regime te veroordelen.”

Waarom het verlaten van Rusland zo lastig is voor grote bedrijven

Ook adviseurs, advocaten en accountants scheiden zich af uit Rusland, al is dat een lastig proces. De vier grote accountantskantoren – Deloitte, KPMG, PwC en Ernst & Young – zullen de banden moeten verbreken met hun Russische en Wit-Russische lidfirma’s, die eigendom zijn van lokale partners. Deze Russische entiteiten kunnen met hun klanten blijven samenwerken, maar hebben niet langer toegang tot het wereldwijde netwerk van het bedrijf.

Het onthechtingsproces zal niet snel verlopen, zegt Ashish Nanda, hoofddocent aan de Harvard Business School, en zal waarschijnlijk ingewikkeld worden. Wat als een Russische klant, die nu aan sancties onderworpen is, een dochteronderneming in Mexico heeft, die geen sancties oplegt? Wat als de Russische accountants het werk in buurland Kazachstan afhandelen?

Managementconsultants en advocatenkantoren kunnen hun Russische activiteiten niet zo gemakkelijk overboord gooien. Bedrijven variërend van McKinsey & Co. en Bain & Co. tot Linklaters, Freshfields Bruckhaus Deringer en DLA Piper moeten jongleren met de ondersteuning van hun Russische partners en personeel, bestaande klantverplichtingen en hun relaties met de staat.

"Het is een verontrustend complexe berekening", zegt Nick Lovegrove, een managementprofessor aan de McDonough School of Business in Georgetown, die dertig jaar bij McKinsey heeft gewerkt.

In de dagen na de invasie zei McKinsey aanvankelijk dat alleen het werk voor Russische overheidsinstanties zou worden stopgezet. Vier dagen later ging het bedrijf verder en zei dat het “onmiddellijk zou stoppen met het bestaande werk met staatsbedrijven” en daar geen nieuw werk voor klanten zou ondernemen, hoewel het kantoor in Moskou open zou blijven. Rivalen als Bain en Boston Consulting Group hebben een soortgelijk standpunt ingenomen.

Professionele dienstverleners die in Rusland blijven, hebben in wezen twee keuzes, aldus adviseur voor de juridische sector Tony Williams, die ooit leiding gaf aan het kantoor in Moskou van het in Londen gevestigde advocatenkantoor Clifford Chance. “Sluit de hele zaak af of draag die zaken over aan de partners ter plaatse. Ik heb nog geen enkel bedrijf gezien dat daar specifiek over is”, zei hij. “Je kunt zeggen dat je tijdelijk sluit, maar tenzij er een regimeverandering plaatsvindt, kom je niet terug.”

Nu de oorlog zijn tweede maand ingaat, zijn er weinig tekenen dat de situatie snel zal veranderen. Voor degenen die gespecialiseerd zijn in het bedienen van Russische klanten, is het misschien tijd voor een carrièreswitch.

Een makelaar van enkele van de rijkste zakenlieden van Rusland wil nu dealer worden van klassieke auto's, zei een directeur die bekend was met de zaak. Een Britse recruiter, die wilde niet bij naam te worden genoemd, zei dat hij een toestroom van telefoontjes had gehad, waaronder een van een Russische privébankier wiens levensonderhoud van de ene op de andere dag verdween.

Hij vroeg de recruiter of hij kon overstappen naar op Groot-Brittannië gerichte rijkdom. Het antwoord: het zal niet gemakkelijk zijn.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP