(Bloomberg) — De grootste banken van Wall Street zijn het erover eens dat de Federal Reserve de Amerikaanse rentetarieven volgend jaar verder zal verhogen, maar zijn het niet eens over hoe hoog ze zullen zijn en of ze tegen het einde van 2023 zal verlagen.
Meest gelezen van Bloomberg
In een weerspiegeling van hoe zwaar het werk van voorzitter Jerome Powell aan het worden is, zijn vooraanstaande economen verdeeld over de vraag of de centrale bank de koppig hoge inflatie zal moeten blijven aanvallen of dat de risico's van een recessie en stijgende werkloosheid grotere zorgen zullen worden.
Hoewel er een brede consensus bestaat over de voorspelling dat de Fed haar referentierente met 50 basispunten zal verhogen tot een bereik van 4.25% tot 4.5% in december en vervolgens tot ongeveer 5% in maart, eindigt de overeenstemming over de vooruitzichten:
Economen bij UBS Group AG zien volgend jaar 175 basispunten aan bezuinigingen en Deutsche Bank AG voorspellen eind 2023 een procentpunt aan bezuinigingen
Nomura Holdings Inc. verwacht stijgingen tot 5.75% alvorens terug te trekken naar 5%, terwijl Barclays Plc 75 basispunten aan bezuinigingen ziet in de laatste vier maanden van het jaar
Morgan Stanley, die de piek ziet op 4.75%, en Bank of America kijken uit naar een kwartpuntsverlaging in december
Goldman Sachs Group Inc. en Wells Fargo & Co. verwachten een piek van 5.25% en blijven daar gedurende de rest van het jaar, terwijl JPMorgan Chase & Co. schat dat de rente 5% zal bereiken en daar zal blijven tot 2024.
Citigroup Inc. ziet een piekbereik van 5.25% tot 5.5% tegen midden 2023, en houdt dat vast gedurende de rest van het jaar
Wat Bloomberg Economics zegt ...
“Voorzitter Powell is in zijn mededelingen vrij duidelijk geweest dat de commissie één belangrijke les uit de jaren '70 heeft geleerd, en dat is om de tarieven niet voortijdig te verlagen, zelfs niet midden in een recessie. De meest dwingende reden voor de Fed om de rente in 2023 te verlagen, is als de inflatie onder de 3% zakt. Dat is niet onze modale voorspelling. Onze inflatievoorspelling ziet inderdaad 68% kans op een inflatie tussen 3% en -5% volgend jaar.”
— Anna Wong, hoofdeconoom van de VS
"Gezien de onzekerheden die er spelen, is het begrijpelijk dat de reeks voorspellingen zo breed is", zegt Jonathan Millar, een senior econoom bij Barclays in New York.
Hoewel Powell en zijn collega's nu resoluut klinken in het signaleren dat ze een strak monetair beleid zullen handhaven om de inflatie terug te brengen naar hun doelstelling van 2%, van 6.2% in september en 7% in juni, zei Millar dat hij "die intentie niet als geloofwaardig beschouwt in onze basislijn". scenario waarin de inflatie snel daalt en de economie in een recessie belandt.”
Op de markten ziet men dat de Fed de rente in december met een half punt verhoogt, in overeenstemming met de mening van de economen, met een piek van bijna 5% in maart, met een half procentpunt verlagingen die tegen december 2023 zijn ingeprijsd.
Nomura ziet de hoogste piek en verwacht dat de noodzaak om de inflatie te bestrijden de benchmark in mei zal dwingen tot 5.75%, wat het hoogste zou zijn sinds 2001.
UBS is op zoek naar de scherpste beleidswending, aangezien het gokt op een "harde landing" van de economie met een werkloosheid die zal oplopen tot meer dan 5% in 2024.
De economen merken op dat de Fed van oudsher vrij snel van koers is veranderd zodra er regelrecht banenverlies is geregistreerd, waarbij het mediane verschil tussen pieken en dalen slechts 4.5 maand bedraagt.
In 1984, bijvoorbeeld, keerde de Fed van voorzitter Paul Volcker in zes weken tijd om, van een snelle verkrapping tot meer dan 500 basispunten aan renteverlagingen. In 1989 hield voorzitter Alan Greenspan de rente van de federale fondsen slechts drie weken hoog, voordat hij begon aan een verlagingscyclus van bijna 700 basispunten, terwijl hij 23 weken wachtte om in 1995 te versoepelen.
Veel hangt af van het kraken van de arbeidsmarkt. Analisten van Bank of America Corp. zeggen dat in de afgelopen 16 cycli van renteverhogingen sinds 1954 de gemiddelde werkloosheid toen de Fed voor de laatste keer verhoogde, 5.7% bedroeg. In oktober was dat 3.7%.
Deutsche Bank, een van de eersten die een recessie voorspelde, is ook op zoek naar een omslag in het licht van een krimp waarin de werkloosheid 5.5% bereikt en de inflatie daalt tot iets meer dan 3%.
Prognoses maken is natuurlijk lastig werk. Nog in januari dachten de meeste economen dat de Fed veel minder agressief zou zijn dan ze al was, volgens een enquête.
Sommige Fed-watchers zijn er nu van overtuigd dat de haviken van de Fed samen met de inflatie zullen aanhouden, hoewel deels omdat ze wedden dat de economie verrassend goed stand zal houden ondanks de beperkingen van de centrale banken.
Goldman Sachs-economen onder leiding van Jan Hatzius zeiden deze week dat ze er nu van uitgaan dat de Fed haar benchmark zal verhogen tot 5.25% en daar tot het einde van volgend jaar zal blijven. Wells Fargo heeft dezelfde kijk.
"Te snel te veel verruiming zou de inspanningen van de Fed kunnen belemmeren om de groei onder het potentieel te houden totdat de inflatie duidelijk op weg is naar het doel", aldus de economen van Goldman Sachs.
Ze zeiden eerder dat ze een "zeer plausibele" weg voor de economie zien om een recessie te voorkomen, wat ook betekent dat de inflatie hardnekkiger zou kunnen zijn dan de Fed wil. Ze zien een kans van 35% op een recessie in 2023 vergeleken met de kans van 65% die wordt toegekend door de consensus van economen die zijn ondervraagd door Bloomberg.
Morgan Stanley verwacht dat de Fed pas in december met een kwartpunt gaat versoepelen na een jaar waarin de economie net een recessie mist.
"De nog steeds hoge inflatie houdt de Fed voor een langere periode in de wacht", zeiden economen onder leiding van Ellen Zentner deze week in een rapport.
Na op het verkeerde been te zijn gezet door de inflatiegolf, begonnen de Fed-leiders in maart de rente te verhogen van bijna nul en tijdens hun laatste vier vergaderingen met 75 basispunten op te schuiven, wat leidde tot de meest agressieve beleidsbeperking sinds de jaren tachtig.
Ze zeggen nu consequent dat ze stabiele prijzen zien als een voorwaarde om de arbeidsmarkt in de toekomst te beschermen, ook al betekent dat banenverlies en een zwakkere groei op de korte termijn.
"Het record laat zien dat als je dat uitstelt, de vertraging waarschijnlijk alleen maar tot meer pijn zal leiden", zei Powell op 21 september.
Analisten bij Piper Sandler & Co. vertelden deze week aan klanten dat de Fed een meerderheid van vijf ontwikkelingen zou moeten zien voordat het zou kunnen draaien:
Inflatie exclusief voeding en energie op weg naar 2%
Dalende prijsverwachtingen
Strengere financiële voorwaarden
Een forse verzwakking op de arbeidsmarkt
Meer tijd voor beleid om effect te sorteren
"Deze cyclus begon in maart van dit jaar - slechts acht maanden geleden", zeiden Roberto Perli en Benson Durham van Piper Sandler in een rapport. "Hoogstwaarschijnlijk zal de Fed niet veel eerder dan maart 2023 een goed idee hebben of de recente verkrapping voldoende is geweest om de inflatie te beteugelen."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html