(Bloomberg) — Een nuchtere waarschuwing voor Wall Street en daarbuiten: de Federal Reserve ligt nog steeds op ramkoers met de financiële markten.
Meest gelezen van Bloomberg
Aandelen en obligaties zullen opnieuw dalen, hoewel de inflatie waarschijnlijk een hoogtepunt heeft bereikt, volgens de laatste MLIV Pulse-enquête, aangezien renteverhogingen de grote uitverkoop van 2022 opnieuw doen ontwaken. Vooruitlopend op het Jackson Hole-symposium later deze week, ziet 68% van de respondenten het meest destabiliserende tijdperk van prijsdruk in decennia, waardoor de bedrijfsmarges worden uitgehold en aandelen lager worden.
Een meerderheid van de meer dan 900 bijdragers, waaronder strategen en daghandelaren, denkt dat de inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt. Toch zegt maar liefst 84% dat het twee jaar of langer kan duren voordat de door Jerome Powell geleide centrale bank haar terugbrengt tot de officiële langetermijndoelstelling van 2%. Ondertussen zullen de Amerikaanse consumenten bezuinigen en stijgt de werkloosheid met meer dan 4%.
Al deze bearish sentimenten onderstrepen de diepe scepsis van beleggers in het licht van een onverwacht herstel van het eigen vermogen van $ 7 biljoen de laatste tijd. Terwijl de aandelen vorige week daalden, heeft de S&P 500 zijn verlies in 2022 nog steeds teruggebracht tot 11%, tegenover de daling van 23% tot medio juni.
"Dit is een berenmarktval", zei Victoria Greene, oprichter van G Squared Private Wealth, in een interview. “Inflatie is de grote, slechte boogieman. Zelfs als er echt sprake is van een aanhoudende daling van de inflatie, kan het nog even duren voordat de prijzen daadwerkelijk significant dalen.”
De onderzoeksresultaten vormen problemen voor dip-kopers, die na de verschrikkelijke eerste helft opnieuw zijn opgekomen - gedreven door weddenschappen op een minder agressieve monetaire verkrappingscyclus, terwijl een hele reeks kwantitatieve fondsen zijn verschoven naar een bullish positionering. Op hun beurt hebben aandelen over de hele wereld een aantal van de ergste verliezen goedgemaakt, terwijl de 10-jaarsrente op staatsobligaties is teruggevallen tot ongeveer 3% vanaf de piek in de buurt van 3.5% eerder dit jaar.
MLIV-respondenten van hun kant denken dat de obligatieprijzen de komende maand opnieuw zullen dalen, waarbij Fed-voorzitter Powell de kans krijgt om de havikse marktverwachtingen te vernieuwen tijdens de bijeenkomst deze week in Jackson Hole, Wyoming. Futures op de Fed-fondsen laten momenteel zien dat handelaren wedden dat de centrale bank zal stoppen met wandelen na het verhogen van de benchmark tot 3.7% en al in mei 2023 zal beginnen te verlagen. Maar zelfs de duiven duwen terug, waarbij de Fed-president van Minneapolis, Neel Kashkari, een tarief van 4.4% aanbeveelt tegen eind volgend jaar.
Het is moeilijk te overdrijven waarom dit allemaal van belang is. Een snel tempo van monetaire verkrapping, en de daaruit voortvloeiende economische gevolgen, is het grootste risico voor geldmanagers over de hele wereld, waarbij rentetarieven een belangrijke motor zijn voor bedrijfswaarderingen. Het slechte nieuws, volgens de deelnemers aan de enquête, is dat de inflatie een aanzienlijke klap voor de marges zal zijn, waardoor de aandelen lager zullen worden.
Hoewel het effect van inflatie op de winstmarges een open vraag is, lijkt de meerderheid van de MLIV-lezers dichter bij het bearish spectrum van een verhit Wall Street-debat over waar aandelen naartoe gaan. Aangezien de prijzen blijven stijgen, zullen consumenten de komende zes maanden waarschijnlijk minder kopen, zegt een meerderheid van de respondenten.
Dat is in lijn met de waarschuwingen van 's werelds grootste retailer, Walmart Inc., dat de stijgende inflatie shoppers dwingt om meer te betalen voor essentiële zaken ten koste van andere discretionaire artikelen. Een bezuiniging op de consumentenbestedingen zou een duidelijke rem zetten op de winsten van S&P 500-bedrijven, die ook worstelen met hogere lonen, stijgende voorraden en aanhoudende problemen met de toeleveringsketen in China.
Hoewel de marges van de S&P 500 een jaar geleden een hoogtepunt bereikten, komt het dieptepunt mogelijk pas in het vierde kwartaal, volgens Bloomberg Intelligence. De consensusramingen voor de netto-inkomensmarges zijn sinds het begin van dit resultatenseizoen met ongeveer een half procentpunt gedaald voor zowel het derde als het vierde kwartaal, met communicatiediensten, gezondheidszorg en consumentensectoren als de zwakste groepen, blijkt uit BI-gegevens.
Pulse-bijdragers denken ook dat de werkloosheid waarschijnlijk boven de 4% zal stijgen, maar niet hoger dan 6% - een zorgwekkend niveau dat hoger is dan wat beleidsmakers verwachten, maar lager dan in eerdere ernstige economische neergang. Dat biedt enige troost dat een recessie van korte duur zou zijn, wat een dip-koopmogelijkheid biedt voor risicovolle activa.
"Het komt zelden voor dat de Fed het beleid agressief verscherpt zonder marktvolatiliteit te veroorzaken", zegt John Cunnison, Chief Investment Officer bij Baker Boyer Bank. "Aandelen zijn op dit moment niet extreem goedkoop, maar ze zijn niet zo duur als zes maanden geleden, vooral groeibedrijven niet."
Ga voor meer marktanalyse naar MLIV. Abonneer u hier op MLIV-enquêtes.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html