De daling van het aandeel door een winstmisser is niet verrassend.
Volkswagen
heeft de financiële vooruitzichten voor het hele jaar niet gewijzigd en is nog steeds van plan om in 20 ongeveer 2022 miljard aan bedrijfswinst te maken.
De financiële begeleiding is niet veranderd, maar de leveringsbegeleiding wel. In juli ging Volkswagen ervan uit dat de totale leveringen in 2022 5% tot 10% zouden stijgen in vergelijking met het totaal van 2021 miljoen eenheden in 8.9. Nu verwacht het bedrijf dat de leveringen in 2022 hetzelfde zullen zijn als in 2021. Beperkingen in de toeleveringsketen zijn de oorzaak.
Ondanks die tegenwind bleven de EV-activiteiten van VW in het kwartaal groeien. Batterij-elektrische voertuigen waren goed voor 6.8% van de totale VW-leveringen. Tot nu toe heeft VW 366,400 EV's afgeleverd, tegenover 293,000 in dezelfde periode van 2021. China was goed voor 112,700 van die 2022 EV-leveringen. De Chinese EV-verkopen van VW zijn tot nu toe met 139% gestegen in 2022 vergeleken met dezelfde periode in 2021.
Wat betreft
Porsche
,
in het eerste kwartaal als een Publiekelijk geruild bedrijf, het gerapporteerd ongeveer $ 1.5 miljard aan bedrijfswinst. Dat is iets beter dan de straat had verwacht. De aandelen daalden in de overzeese handel, maar zijn gestegen en staan nu ongeveer 0.5% hoger.
De eerste daling is een klein deel van wat moeilijk te begrijpen is over Porsche- en VW-nummers. Het veel grotere raadsel blijft de waardering.
Met de bewegingen van vandaag. Volkswagen-aandelen, minus het aandeel van Porsche dat het bezit, is bijna niets waard - ongeveer $ 1 miljard. Porsche heeft een marktkapitalisatie van ongeveer $ 91 miljard. VW bezit ongeveer 80% van die aandelen, of bijna $ 73 miljard. En de volledige marktkapitalisatie van Volkswagen is ongeveer $ 74 miljard.
(Aangepast voor schulden ziet het er slechter uit, het maakt VW als entiteit minder dan nul waard.)
Die waarde is ondanks schattingen dat de bedrijfswinst van VW in 2022, exclusief alle inkomsten van Porsche, $ 13 miljard of $ 14 miljard zou moeten bedragen.
Een bedrijf dat handelt voor 0.07 keer de bedrijfswinst in 2022 ($ 1 miljard gedeeld door $ 13.5 miljard) is moeilijk te rijmen. Porsche ruilt voor ongeveer 15 keer de bedrijfswinst. Luxe merken krijgen natuurlijk hogere waarderingen.
Ferrari
(RACE) wordt verhandeld voor ongeveer 30 keer de geschatte bedrijfswinst voor 2022. Maar toch, 0.07 keer? Wat meer is, VW heeft luxe bedrijven met uitzondering van Porsche. Het is eigenaar van Audi.
De cijfers over het derde kwartaal waren voor beleggers geen katalysator om de vreemde situatie opnieuw te evalueren. Misschien zijn de huidige waarderingen een kans. Ze zien er zo uit. Maar het is moeilijk om ruzie te maken met de markt en te winnen. Toch heeft de markt het soms mis.
S&P 500
en
Dow Jones Industrial Average
futures zijn respectievelijk 0.5% en 0.1% gedaald.
Schrijf naar Al Root op [e-mail beveiligd]