Vietnam's 'Mini-China'-dagen zijn geteld. Het is iets goeds.

Vietnam is lange tijd het dichtst in de buurt gekomen van Azië met het economische equivalent van een slinger.

Net als een uurwerk, struikelt een plek die velen graag zien als een 'mini-China' spectaculair. Eén reden: beleggerssentiment aan Vietnam heeft de neiging wild te slingeren van super bullish naar super paniekerig over oververhitte markten. En op dit moment lijkt de slinger in de laatste richting te zwaaien.

De daling van 30% in de benchmark VN-index tot nu toe dit jaar is bijna het spiegelbeeld van de rally van 2021% in 34. En om het China-vergelijkingsverhaal niet te ver door te voeren, de daling weerspiegelt echt de chaos op de vastgoedmarkt op het vasteland en de anti-graft-campagne van de overheid die buitenlandse investeerders en CEO's van multinationale bedrijven afschrikt.

De frequentie van boom-bust-cycli die Vietnam teisteren, is een chronisch probleem dat het verhogen van het inkomen per hoofd van de bevolking in de weg staat. En het is er een die overheidsfunctionarissen in Hanoi nooit helemaal hebben kunnen oplossen.

Het punt is dat zowat iedereen gelooft dat de 98 miljoen inwoners van Vietnam op weg zijn status middeninkomen op weg naar meer welvaart in de komende decennia. Maar eerst moet de regering van premier Phạm Minh Chính de omvang van bullish-naar-bearish schommelingen in het beleggersvertrouwen terugdringen.

Het is eerlijk gezegd een beetje ontmoedigend dat dit is waar Vietnam zich bevindt in 2022, volledig 36 jaar nadat de "Doi Moi" marktopenende hervormingen zijn economische spel begonnen te verhogen.

Een centraal probleem is de ongezonde preoccupatie van het land met wisselkoersen. Decennialang heeft de State Bank of Vietnam het niveau van de dong agressief beheerd. De grondgedachte is natuurlijk dat een exportgedreven economie de prestaties maximaliseert door de valuta zo zwak mogelijk te houden.

Eind 2020 leverde dit Hanoi een twijfelachtige eer op die geen enkele naar buiten gerichte economie wil: een plek op de lijst van het Amerikaanse ministerie van Financiën.valuta manipulator" lijst.

Natuurlijk zat er een zilveren randje in die beslissing van de toenmalige president Donald Trump. Hij ergerde zich eraan dat fabrieksbanen die China ontvluchtten naar Vietnam gingen in plaats van terug naar de VS.

Maar buitenlandse CEO's en investeerders zullen alleen voor de lange termijn blijven als Vietnam de wilde sentimenten temt. Dat vereist dat beleidsmakers onder de motorkap kruipen en de micro-economie internationaliseren.

De eerste stap is leren leven met een sterkere munteenheid. Het zou de risico's van oververhitting verminderen, het vertrouwen van investeerders vergroten en de particuliere sector stimuleren om concurrerender te worden.

Hoewel Japan en Vietnam weinig gemeen hebben, is Tokio een waarschuwend verhaal over de duistere kant van het jaar na jaar handhaven van een ondergewaardeerde valuta. Sinds eind jaren negentig hebben Japanse regeringen de yen lager gehouden, wat ten koste ging van het vermogen van de economie om te evolueren. Het verminderde de urgentie voor de regering om de groeimotoren opnieuw af te stemmen om gelijke tred te houden met China.

Vijfentwintig jaar obsessief yen afschrijving nam de verantwoordelijkheid van Japan Inc. om te herstructureren, te innoveren, de productiviteit te verhogen, de bestuurspraktijken te moderniseren en risico's te nemen. Simpel gezegd, het welzijn van bedrijven op zo'n enorme schaal doodde de dierlijke geesten van Japan. Vandaag volgt Japan achter Indonesië in de race om technische 'eenhoorn'-startups.

Vietnam wil dit lot vermijden. Het moet een ineenkrimpende vastgoedsector stabiliseren die het bbp naar beneden sleept en de loongroei afremt. Het moet stoppen met het subsidiëren van een inefficiënte en vaak door graft geteisterde staatssector. En meer economische energie moet van onderop komen, niet van bovenaf.

Het wordt tijd dat Hanoi afstand neemt van het model dat het het mini-China-label opleverde. Snelle groei, communistische politiek, een fabrieksmatige banenmarkt, een aanzienlijke bevolking, lage kosten en benijdenswaardige geografische plaatsing hebben het zover gebracht. Maar springend $ 3,700 per hoofd van de bevolking nu naar bijvoorbeeld $ 10,000 vereist een nieuw spelplan.

Door de handelsoorlog van Trump te winnen en een relatief succesvolle Covid-19-ervaring op te doen, heeft Vietnam bewezen dat het kan slagen in de slechtste omstandigheden. Net zo de Wall Street Journal eerder deze maand gemeld, noemt Apple Vietnam als een van de topkandidaten voor Chinese alternatieven om iPhones te produceren, samen met India.

Toch zou het komende jaar een uniek chaotisch jaar kunnen worden. Tussen China's plotselinge ommekeer van "Zero Covid"-lockdowns, de angst voor een recessie in de VS en renteverhogingen door de centrale banken, zou Vietnam vroeg en vaak in gevaar kunnen komen.

Maar op de langere termijn bezien, is deze slingerdynamiek zelfvernietigend, en in toenemende mate. Het wordt hoog tijd dat de economische schommelingen stoppen.