(Bloomberg) — Waardebeleggingen winnen weer, na de beroemde achterstand sinds de wereldwijde financiële crisis, nu stijgende obligatierendementen technologieaandelen opnieuw verstikken — terwijl het verloren decennium voor opkomende markten nog lang niet voorbij is.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat is de grote afhaalmaaltijd voor Wall Street dit jaar in de vijfde wekelijkse aflevering van de MLIV Pulse-enquête, die wereldwijd 1,087 reacties opleverde van onder meer particuliere beleggers, portefeuillebeheerders en strategen.
Maar liefst 74% van de MLIV-lezers zegt dat aandelen die er goedkoop uitzien in verhouding tot de waarderingsfundamentals, de rest van 2022 beter zullen presteren dan hun groei-tegenhangers. Waarde is sinds 2007 grotendeels achtergebleven, te oordelen naar de S&P 500-indexen. Fanning vreest dat de strategie irrelevant is geworden in de moderne door technologie aangedreven economie.
Niet zo, volgens MLIV Pulse-respondenten. Een meerderheid steunt de beleggingsstijl in deze woeste periode op de wereldmarkten waarin cyclische sectoren, waaronder energie en banken, herleven te midden van de grote uitverkoop van obligaties en de supercyclus van grondstoffen.
Terwijl respondenten pleiten voor een historische underdog in waarde, blijven ze resoluut bearish ten aanzien van een andere: aandelen in ontwikkelingslanden. Dankzij het toenemende politieke risico, de sombere groeivooruitzichten en de agressieve verkrapping van het beleid van de Federal Reserve, maken deze MLIV-lezers zich op voor weer een onvergetelijk jaar in de activaklasse.
De meest populaire speeltuin voor de stieren van MLIV is de S&P 500 Value-index, met 40% van de stemmen, gevolgd door energie- en bankaandelen. Particuliere beleggers waren met 42% de grootste categorie respondenten, gevolgd door portefeuillebeheerders met 23%. Zowel buy-side als sell-side handelaren waren verreweg het meest optimistisch over groei. Het senior management en sales waren het sterkst in het voordeel van waardeaandelen.
De beleggingsstijl heeft dit jaar beter gepresteerd dan de groei, maar zelfs beroemde voorstanders zoals Cliff Asness weten dat het te vroeg is om rechtvaardiging uit te spreken. En de strategie om in goedkoop ogende aandelen te stappen terwijl dure tegenhangers worden gedumpt, zal nu een grote test ondergaan. Meer dan de helft van de S&P 500 Growth-index zal, op basis van weging, de komende dagen winst rapporteren, waaronder Apple Inc., Microsoft Corp. en Amazon.com Inc.
Strategen van BlackRock Inc. en UBS Group AG behoren ook tot degenen die waardesectoren zoals financiële dienstverlening en grondstoffen aanprijzen om in 2020 beter te presteren. Ondertussen stelt Marko Kolanovic van JPMorgan Chase & Co. voor om een barbell-portfolio op te bouwen van zowel groei- als mijnbouw.
De afgelopen 500 jaar heeft de groei de waarde in de S&P 15 overtroffen. De game-changer in 2022 is de verschuiving in de disconteringsvoet die wordt gebruikt om de waarde van die toekomstige inkomsten te berekenen. Naarmate de opbrengsten zijn gestegen, is toekomstige groei minder wenselijk geworden ten opzichte van de huidige inkomsten.
De verhouding tussen waarde en groei is sterk gecorreleerd met 10-jaars rendementen, en ook met 30-jaars effecten. Dat betekent dat naarmate de rente op langere termijn is gestegen, de groeiaandelen zijn achtergebleven.
Dat wil niet zeggen dat MLIV-lezers all-in gaan op goedkoop ogende risicoactiva. Verre van dat. Bijna tweederde verwacht dat aandelen uit ontwikkelde markten het dit jaar beter zullen doen dan vergelijkbare aandelen uit ontwikkelingslanden.
Dat is zelfs als de activaklasse er relatief goedkoop uitziet. De gemengde koers-winstverhouding over 12 maanden op de MSCI Emerging Markets Index ligt ver onder het vijfjaarsgemiddelde, terwijl dezelfde maatstaf voor aandelen uit ontwikkelde markten bijna in lijn is.
Een weddenschap op de MSCI Emerging Markets Index, waarin Rusland niet langer is opgenomen, is een weddenschap op China — goed voor 31%. Toch hebben economen die door Bloomberg worden gevolgd hun prognoses voor de groei van het land voor dit jaar verlaagd tot 5%, wat de langzaamste groei sinds 1990 zou zijn, afgezien van de pandemie van 2020. En de verhevigde lockdown in Shanghai en de stijgende grondstofprijzen zouden die prognoses nog verder kunnen verlagen.
Alles bij elkaar spraken 594 respondenten een duidelijke voorkeur uit voor Brazilië, terwijl Rusland 1.9% van de stemmen kreeg.
Zie de MLIV-blog voor meer marktanalyse. Zie NI MLIVPULSE voor eerdere enquêtes en om u te abonneren.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html