(Bloomberg) - Vorig jaar onderschatten de meeste Amerikaanse investeerders en centrale bankiers hoe hoog de inflatie zou oplopen. Nu onderschatten ze misschien hoe hoog de rentetarieven zullen moeten gaan om het weer te laten dalen.
Meest gelezen van Bloomberg
Ondanks de meest agressieve kredietverkrappingscampagne van de Federal Reserve in vier decennia, begonnen de Amerikaanse economie en financiële markten het nieuwe jaar met een knal. De loonlijsten stegen, de detailhandelsverkopen stegen en de aandelenkoersen stegen.
Gecombineerd met een inflatiecijfer dat plakkerig blijkt te zijn en ver boven de doelstelling van 2% van de Fed ligt, is dat een recept voor meer renteverhogingen van centralebankvoorzitter Jerome Powell en zijn collega's om de boel af te koelen.
"De kans is groot dat de Fed meer doet dan de markten verwachten", zegt Bruce Kasman, hoofdeconoom van JPMorgan Chase & Co.
Het risico is dat krapper krediet uiteindelijk de economie inhaalt en een recessie veroorzaakt, omdat consumenten de financiële buffers die ze tijdens de pandemie hebben opgebouwd, opraken. Het zijn die extra besparingen – de hoofdeconoom van Moody Analytics, Mark Zandi schat dat er nog 1.6 biljoen dollar over is – en een levendige banenmarkt die huishoudens in staat heeft gesteld om de stijgende prijzen en leenkosten te doorstaan.
Beleggers verhogen nu al hun weddenschappen over hoe ver de Fed de rente zal verhogen tijdens deze verkrappingscyclus. Ze zien nu de federal funds rate stijgen naar 5.2% in juli, volgens de handel op de Amerikaanse geldmarkten. Dat is vergelijkbaar met een waargenomen piekpercentage van 4.9% slechts twee weken geleden, en het huidige streefbereik van 4.5% tot 4.75% van de centrale bank.
'Blijf voorbereid'
Economen verhogen hun schattingen van wat bekend staat als de eindrente – het hoogste punt dat de Fed zal bereiken. De Amerikaanse hoofdeconoom Matthew Luzzetti van Deutsche Bank Securities verhoogde deze week zijn prognose van 5.6% naar 5.1%, daarbij verwijzend naar een veerkrachtige arbeidsmarkt, gemakkelijkere financiële omstandigheden en verhoogde inflatie.
Fed-beleidsmakers klinken ook agressiever.
"We moeten bereid blijven om renteverhogingen voor een langere periode voort te zetten dan eerder werd verwacht, als een dergelijke weg nodig is om te reageren op veranderingen in de economische vooruitzichten of om ongewenste versoepelingen te compenseren", zei Lorie Logan, president van de Federal Reserve Bank of Dallas. op 14 februari.
Tijdens hun laatste prognoseronde in december tekenden de beleidsmakers van de Fed dit jaar een piek van 5.1%, volgens hun mediane voorspelling. Fed-watchers zeiden dat het hen niet zou verbazen als de centrale bank volgende maand nieuwe prognoses publiceert.
"Er zijn aanzienlijke risico's dat ze waarschijnlijk zullen blijven wandelen tijdens de vergaderingen van juni en juli", zegt Blerina Uruci, hoofdeconoom van de VS bij T. Rowe Price Associates. Ervan uitgaande dat de Fed ook in maart en mei de rente verhoogt, zoals algemeen wordt verwacht, zou dat de doelmarge voor de fondsenrente op 5.5% tot 5.75% brengen.
Voormalig hoofdeconoom van het Internationaal Monetair Fonds, Ken Rogoff, vertelde deze week aan Bloomberg TV dat het hem niet zou verbazen als de rente uiteindelijk op 6% uitkomt om de inflatie omlaag te brengen.
'Zo veel beter'
Sebastian Mallaby, een senior fellow bij de Council on Foreign Relations, vraagt zich af of de politiek een rol kan spelen bij het ombuigen van de Fed om dit jaar door te gaan met renteverhogingen in plaats van in 2024, wanneer de Amerikanen op een president stemmen.
"Als de Fed wat moet verkrappen, is het zoveel beter om dat niet te doen in een verkiezingsjaar", zei hij.
Niet iedereen is het eens met de behoefte aan hogere tarieven. Ian Shepherdson, hoofdeconoom van Pantheon Macro-economie, schrijft een deel van de kracht van de economie in het begin van het jaar toe aan warmer dan normaal winterweer, en betoogt dat verdere verhogingen een onnodige recessie zouden kunnen veroorzaken.
Het zijn echter niet alleen de sterke cijfers over januari die sommige economen aan het wankelen brengen. Het zijn ook gegevensherzieningen die suggereren dat de banenmarkt en de inflatie tegen het einde van 2022 meer op stoom waren dan eerder werd gedacht.
"De inflatie wordt erger", zei voormalig hoofdeconoom van het Witte Huis en professor Jason Furman van Harvard University op 14 februari in een Brookings Institution-discussie, na het nieuws dat de consumentenprijzen vorige maand met 0.5% waren gestegen - tegen 0.1% in december.
Furman koppelt de onderliggende inflatie nu op 3.5% tot 4%. Hoewel dat aanzienlijk lager is dan zes maanden geleden, ligt het nog steeds ver boven waar de Fed het wil hebben.
'Vroeg om te chillen'
Powell heeft verklaard dat het desinflatoire proces is begonnen, maar hij heeft ook gewaarschuwd dat de weg terug naar het doel van de Fed lang en hobbelig zal zijn.
De voorzitter van de Fed heeft zich op de arbeidsmarkt gericht als een bron van potentiële inflatiedruk, met het argument dat de vraag naar werknemers groter is dan het aanbod en dat de lonen te snel stijgen om in overeenstemming te zijn met het prijsdoel van de Fed van 2%.
De loonlijsten zijn de afgelopen drie maanden met gemiddeld 356,000 per maand gegroeid - ruim boven de ongeveer 100,000 die volgens Powell consistent is met het evenwicht - terwijl de werkloosheid is gedaald tot het laagste niveau sinds 1969.
Bedrijven hebben een hekel aan het ontslaan van werknemers nadat ze het zo moeilijk hadden gehad om personeel aan te trekken toen de economie uit de pandemische lockdowns kwam. De arbeidsmarkt heeft ook te maken met structurele spanningen op de langere termijn, aangezien steeds meer werknemers van de enorme babyboomgeneratie met pensioen gaan.
"Het is erg vroeg om te zeggen dat de Fed reden heeft om te chillen", zegt Jens Nordvig, oprichter van Exante Data.
–Met assistentie van Augusta Saraiva en Catarina Saraiva.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html