De Britse premier Liz Truss wordt geconfronteerd met meerdere economische crises. Tijd voor Trussonomics?

LONDEN — De nieuwe Britse premier Liz Truss staat voor een samenloop van economische uitdagingen, maar zal haar eigen idealen in evenwicht moeten brengen met de onmiddellijke behoeften van het land.

Vorige week, Truss kondigde een fiscaal noodpakket aan waarbij de jaarlijkse energierekening van huishoudens wordt gemaximeerd op £ 2,500 (£ 2,891) voor de komende twee jaar, met een gelijkwaardige garantie voor bedrijven in de komende zes maanden en verdere steun in de pijplijn voor kwetsbare sectoren. 

Het plan zal naar verwachting de staatskas meer dan £ 130 miljard kosten, en de nieuwe minister van Financiën, Kwasi Kwarteng, zal naar verwachting later deze maand uiteenzetten hoe het zal worden gefinancierd, maar wordt door economen algemeen gezien als een positieve stap om de inflatie te beperken en de onmiddellijke kans op recessie.

Het energiekortingpakket voor huishoudens van voormalig minister van Financiën Rishi Sunak blijft van kracht, terwijl de Bank of England een liquiditeitsfaciliteit zal opzetten om bedrijven op de groothandelsmarkt voor energie te helpen extreme prijsvolatiliteit te doorstaan.

Energieplan

Het fiscale pakket blijft cruciaal voor de groeivooruitzichten van het VK, volgens Modupe Adegbembo, G-7-econoom bij AS Investment Managers, die maandag in een onderzoeksnota suggereerden dat de steun aan de reële inkomens en de groei-impuls “waarschijnlijk voldoende zullen zijn om te voorkomen dat de economie in een langdurige recessie afglijdt”.

Het Britse BBP groeide in juli met 0.2% maand-op-maand, zo onthulden officiële cijfers op maandag, onder de consensusverwachtingen voor een groei van 0.4%. Het BBP kromp in het tweede kwartaal van 0.1 met 2022%, en Adegbembo suggereerde dat de extra feestdag deze maand voor de begrafenis van koningin Elizabeth II het VK dit kwartaal in een technische recessie zou kunnen doen belanden.

De aankondiging heeft ertoe geleid dat grote banken hun inflatieprognoses snel hebben herzien. Barclays verwacht nu dat de inflatie in 2022 iets onder de 9% zal uitkomen, ruim onder de Bank of England's 13.3% verwachte piek, en de Britse geldschieter verlaagde zijn prognose voor 2023 CPI-inflatie van 9% tot 5.5%.

De inflatie in het VK is in augustus onverwachts afgekoeld, zo bleek woensdag uit nieuwe gegevens, aldus de Bank of England Het Monetair Beleidscomité herziet mogelijk zijn vooruitzichten. Economen waren echter voorzichtig met het noemen van de piek, en sommigen speculeerden dat de lezing van vorige maand misschien een "toeval" was op een breder opwaarts traject. 

De inflatie van voedsel en niet-alcoholische dranken steeg tot 13.1%, wat de dagelijkse problemen waarmee de huishoudfinanciën worden geconfronteerd, verder verergerde.

"Hoewel de eerste-orde-impact van 'Trussonomics' zal zijn dat de inflatie in de komende twaalf maanden wordt verlaagd, zal de enorme omvang van de stimuleringsmaatregelen waarschijnlijk de inflatie op de middellange termijn verhogen, wat wijst op een hogere eindrente dan de (Bank of England's ) MPC was eerder ingebed”, zegt Paul Hollingsworth, Chief European Economist van BNP Paribas.

"We merken inderdaad op dat de MPC nog verder achter ligt op de marktgeïmpliceerde eindsnelheid dan toen het aan zijn verkrappingscyclus begon."

Hoewel details later deze maand bekend worden gemaakt, wordt verwacht dat de regering het verschil dat voortvloeit uit de prijsplafond zal financieren door middel van leningen, in plaats van een door oppositiepartijen voorgestelde meevaller op energiebedrijven.

“Een pakket gefinancierd door de uitgifte van overheidsschuld zou niet zonder gevolgen zijn voor de markten en zou door de BoE moeten worden meegewogen bij het nemen van beslissingen over de operationele details van haar QT-programma [kwantitatieve verkrapping], met name de omvang van de actieve verkoop en de startdatum”, zei Barclays Chief UK Economist Fabrice Montagne vorige week in een notitie.

Inflatie en krappe arbeidsmarkt

De Bank of England heeft haar volgende monetaire-beleidsbeslissing uitgesteld tot donderdag 22 september vanwege het overlijden van de Britse koningin. De Bank lanceerde in augustus haar grootste renteverhoging in 27 jaar en zal naar verwachting deze maand voor nog eens 75 basispunten kiezen.

“Na de aankondiging van het ondersteuningspakket voor de energierekening hebben we onze prognoses voor de bankrente verhoogd; we verwachten nu dat de tarieven tegen het einde van het jaar 3.5% zullen bereiken”, zei Adegbembo van AXA. 

"Hoewel het pakket bedoeld is om de totale inflatie te verminderen, laat de groeiimpuls die het zal geven de Bank of England meer te doen om ervoor te zorgen dat de inflatie terugkeert naar de doelstelling."

AXA verwacht deze week een stijging van 75 basispunten, in lijn met de marktverwachtingen, met verdere stijgingen van 50 basispunten in november en december.

Truss was zeer kritisch over wat zij beschouwde als het falen van de Bank of England om de inflatie in de kiem te smoren tijdens haar campagne voor het leiderschap van de Conservatieve Partij, en overweegt naar verluidt een herziening van haar mandaat. 

Gouverneur Andrew Bailey heeft herhaaldelijk bevestigd dat de Bank ongevoelig is voor politieke druk, maar Hollingsworth van BNP suggereerde dat met de zo hoge inflatie "de optiek van onderlevering anders is tegen de huidige achtergrond."

De regering van Truss en de centrale bank hebben ook te maken met een historisch krappe arbeidsmarkt, met een Britse werkloosheid op het laagste punt in 48 jaar en de economische inactiviteit op het hoogste niveau in vijf jaar, wat de vrees verder aanwakkert dat de inflatie in de Britse economie zal verankerd raken .

De reële lonen — rekening houdend met inflatie — exclusief bonussen daalden in de drie maanden tot eind juli met 2.8%.

Belastinghervorming

Tijdens haar campagne pleitte Truss voor belastingverlagingen om de groei te stimuleren en pleitte ze voor de controversiële theorie van de 'trickle-down'-economie. 

Ze beloofde Sunak's verhogingen van de vennootschapsbelasting en de National Insurance - een belasting op de inkomsten - die waren ingezet om de staatskas te versterken om de crisis in de kosten van levensonderhoud rechtstreeks aan te pakken, te annuleren.

Het schrappen van beide polissen zal naar verwachting de staatskas ongeveer £ 30 miljard kosten, en Kwarteng zal later deze maand details in zijn mini-budget uiteenzetten.

De bevriezing van de energieprijzen en brede belastingverlagingen hebben kritiek gekregen voor het onevenredig helpen van de rijkste huishoudens van het land.

De Resolution Foundation, een onafhankelijke denktank die zich richt op de levensstandaard van huishoudens met lage en middeninkomens, voorspelde dat het totale steunpakket het hoogste inkomensdeciel van de bevolking gemiddeld met £ 4,700 per jaar ten goede zou komen, terwijl het armste deciel zou € 2,200 ontvangen.

Hoewel het minibudget van Kwarteng meer details zal bieden over hoe de belastingverlagingen en het energiepakket zullen worden gefinancierd, hebben veel commentatoren en politieke tegenstanders gesuggereerd dat Truss' verzet tegen het heffen van onverhoopte belastingen op olie- en gasbedrijven - die recordwinsten hebben behaald vanwege de stijgende energie prijzen — betekent dat de kosten heel goed kunnen worden verhaald op de belastingbetaler en bezuinigingen op investeringen in openbare diensten.

Truss verwierp herhaaldelijk het idee van directe overheidsinterventie om de energierekeningen van huishoudens te beperken terwijl ze campagne voerden, om een ​​week later het nieuwe fiscale bumperpakket aan te kondigen.

Economen zullen letten op eventuele hints van verdere U-bochten die van de snoek komen terwijl de nieuwe premier haar economische principes afweegt tegen de precaire positie van het land.