(Bloomberg) — Het VK is hard op weg het epicentrum van de wereldwijde stagflatiecrisis te worden, aangezien de beleidsverstrakkingscampagne van de Bank of England en de stijgende kosten van levensonderhoud de op vier na grootste economie ter wereld op de rand van een recessie brengen.
Meest gelezen van Bloomberg
Volgens een duidelijke meerderheid van de marktdeelnemers in het laatste MLIV Pulse-onderzoek staat het op het punt nog erger te worden.
Meer dan tweederde van de 191 respondenten ziet de munt dalen tot $1.15, een daling van 6% van het huidige niveau naar ongeziene dieptepunten, zelfs in de post-Brexit-chaos. Ondertussen verwacht een vergelijkbaar percentage dat de rente op 10-jarige staatsobligaties zal stijgen tot 3%.
De sombere vooruitzichten dreigen beleidsmakers te verlammen in hun poging om de economische neergang te bestrijden, terwijl ze consumenten en bedrijven die al aan het bijkomen zijn van de hoogste inflatie in drie decennia, nieuwe pijn bezorgen.
Hoewel maar weinig landen ongedeerd zijn gebleven door de pandemie en de nasleep van de inflatie, heeft het besluit van het VK om de Europese Unie te verlaten het kwetsbaarder gemaakt, zegt 80% van de MLIV-lezers.
Nu de centrale bank gedwongen wordt het beleid agressief aan te scherpen, zien Pulse-respondenten de 10-jaarsrente hoger stijgen. Dat alles riskeert een historische krapte op de cashflow voor Britse leners, net zoals een wankelend consumentenvertrouwen een vertraging van de uitgaven veroorzaakt.
Een daling van het pond met 6% op handelsgewogen basis in het huidige kwartaal zou de inflatie waarschijnlijk 0.6 procentpunt hoger doen stijgen dan anders in de komende kwartalen, volgens de SHOK-voorspellingstool van Bloomberg Economics.
"We komen in een meer stagflatoire omgeving terecht, waar de groei naar verwachting scherp zal vertragen, maar de inflatiedruk hoog blijft, waardoor de Bank of England onder druk blijft staan om de vertraging aan te pakken", zegt Lee Hardman, valutastrateeg bij MUFG in Londen. . "Dat is een negatieve mix voor de valuta."
Volgens BOE-gegevens die teruggaan tot 1964, hebben Britse huishoudens het op een na slechtste jaar ooit gemeten wat betreft reëel besteedbaar inkomen.
Ondertussen moeten veel van de veelgeprezen Brexit-voordelen nog naar voren komen. Handelsovereenkomsten hebben weinig gedaan om de naadloze uitwisseling van goederen en diensten die het VK genoot met 's werelds grootste handelsblok, te vervangen. De City of London, die meer dan drie decennia van vrijwel ononderbroken groei doormaakte als Europa's financiële hub, moet nu zijn toevlucht nemen tot tijdelijke oplossingen om de toegang tot de EU te behouden.
Toen MLIV-lezers werd gevraagd om de drie belangrijkste financiële centra in het volgende decennium te voorspellen, noemde 92% New York, gevolgd door de Britse hoofdstad met 68%, wat wijst op een groeiende kloof tussen de twee steden die ooit nek-aan-nek waren. Shanghai volgde met 36%. Voor degenen met een halfleeg karakter, suggereren de resultaten ook dat bijna een derde van de MLIV-respondenten verwacht dat Londen zijn status als een van 's werelds belangrijkste financiële hubs zal verliezen.
De kosten van de Brexit raakten naar de achtergrond toen de pandemie toesloeg. Een enorme golf van overheidsgeld verhinderde een onmiddellijke afrekening, maar dit jaar, nu de rekening voor Brexit en Covid begint op te duiken, staat de BOE voor een grimmige evenwichtsoefening. De monetaire autoriteit gaf deze maand de meest sombere vooruitzichten van alle grote centrale banken en waarschuwde de Britten om zich schrap te zetten voor een langdurige periode van stagnatie of zelfs recessie.
Volgens de MLIV-lezers had de agressieve beleidsspil beter kunnen worden gemarkeerd, aangezien slechts 16% van de respondenten de BOE de beste centrale bank vond in het bepalen van marktverwachtingen. Dat lag voor op de ECB, maar ver achter op de Federal Reserve, die 34% van de stemmen kreeg. Toch was "ze zijn allemaal arm geweest" de duidelijke favoriet, wat suggereert dat Fed-voorzitter Jerome Powell zichzelf ook niet op de borst moet kloppen.
Een daling van het pond tot $ 1.15 zou betekenen dat het dieptepunt dat werd bereikt tijdens het hoogtepunt van de uitverkoop van de pandemie, opnieuw zou worden getest. De munt is nog nooit zo ver gezakt in de tumultueuze nasleep van het Brexit-referendum, of in een van de daaropvolgende politieke crises.
Hoewel de sombere vooruitzichten deels een sterk dollarverhaal zijn, is de geopperde drempel historisch. Afgezien van de koersdaling van maart 2020, was de enige keer dat het pond onder de $ 1.15 handelde in 1985, nadat Amerikaanse renteverhogingen de greenback een boost gaven, volgens gegevens verzameld door Bloomberg die teruggaan tot 1971.
Ondertussen zou een rendement van 3% op 10-jarige staatsobligaties een behoorlijke stap zijn, aangezien de rente momenteel rond de 1.74% ligt - wat meer problemen met zich meebrengt voor leners met schulden terwijl de gloeiend hete huizenmarkt afkoelt.
Het is echter niet allemaal slecht nieuws voor Britse geldbeheerders. Ongeveer 58% van de MLIV-lezers ziet dat de FTSE 100 het beter blijft doen dan de S&P 500-index, die zwaarder wordt gewogen naar rentegevoelige groeiaandelen. Een zwakker pond zou de door export geleide UK-index juist ondersteunen.
Meer dan driekwart van de respondenten was gevestigd in Europa of Noord-Amerika en ze waren het sterk oneens over de relatieve prestaties van Britse en Amerikaanse activa. Terwijl tweederde van degenen in Europa verwacht dat de FTSE 100 de S&P 500 zal verslaan, was slechts 44% van de respondenten in Noord-Amerika het daarmee eens.
Zie de MLIV-blog voor meer marktanalyse. Zie NI MLIVPULSE voor eerdere enquêtes en om u te abonneren.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/uk-danger-zone-pound-gilts-233000350.html