UBS zegt dat de Fed achterloopt bij het verkleinen van de balans

Volgens Kelvin Tay van UBS Global Wealth Management loopt de Federal Reserve achter de feiten aan als het gaat om het inkrimpen van de balans. 

Fed-voorzitter Jerome Powell zei dinsdag dat hij dit jaar een reeks renteverhogingen verwacht, samen met andere verlagingen van de buitengewone hulp die de centrale bank tijdens de pandemie heeft geboden. 

“Als je een stap achteruit doet en luistert naar wat hij zei. Hij heeft niet echt erkend dat de Federal Reserve daadwerkelijk achter de feiten aanloopt, maar dat is ze zeker wel”, vertelde Tay woensdag aan CNBC's “Squawk Box Asia”. 

Tay merkte op dat de Amerikaanse aandelenmarkten het relatief goed doen en dat de bedrijfswinsten in het tweede en derde kwartaal van vorig jaar ook op het “hoogtepunt van meerdere decennia” stonden.

“En op dit moment zijn ze nog steeds aan het printen. Je vraagt ​​je dus vast af waarom ze nog steeds op dit niveau drukken, toch?”, zei hij, en hij voegde eraan toe dat de belangrijkste ontwikkelingen in de toekomst zullen zijn hoe snel en hoezeer de Fed haar balans inkrimpt.

Beleggers wachten op de belangrijkste inflatiegegevens van woensdag om het economische beeld en de volgende stap van de Fed te kunnen beoordelen.

De Amerikaanse centrale bank maakte beleggers vorige week bang, nadat uit de notulen van de bijeenkomst in december bleek dat de leden bereid waren het monetaire beleid agressiever te verkrappen dan eerder werd verwacht.

Het land gaf aan dat het wellicht bereid is om de rente te gaan verhogen, het opkoopprogramma van obligaties terug te draaien en op hoog niveau discussies aan te gaan over het terugdringen van het bezit van staatsobligaties en door hypotheek gedekte waardepapieren.

Om voorop te lopen zei Tay dat de Fed eerder dan verwacht zou kunnen beginnen met het normaliseren van de balans.

“Er is een kans van 75% dat de Federal Reserve in maart een renteverhoging zal doorvoeren wanneer het afbouwen eindigt. Het debat gaat nu over de vraag of het voor de markt om twee of drie verhogingen gaat. Dit jaar kunnen het ook vier wandelingen zijn”, zei hij.

Hij voegde eraan toe dat er complicaties kunnen optreden, vooral als de druk op de toeleveringsketen de komende maanden afneemt, omdat dit de inflatieverwachtingen in de toekomst zou kunnen verlagen.

“Dat betekent dat de Federal Reserve misschien niet zo vroeg hoeft te beginnen met het normaliseren van de balans als we eigenlijk verwachten”, legt Tay uit, eraan toevoegend dat de situatie in dit stadium nog steeds veranderlijk is.

Tay onderstreepte ook dat de snellere verkrappingscyclus van het beleid van de Fed waarschijnlijk gevolgen zal hebben voor de Aziatische landen, vooral op de opkomende markten in de regio. 

“Als de rente op Amerikaanse staatsobligaties op tienjarige basis stijgt naar ongeveer 10% tot 2%, dan zullen de rentes in dit deel van de wereld waar het de staatsobligaties betreft zich dienovereenkomstig moeten gedragen”, zei hij. Dit zal gevolgen hebben voor sommige economieën in Azië, gezien hun hogere schuldenniveaus, voegde hij eraan toe.

In 2013 veroorzaakte de Fed een zogenaamde taper tantrum toen zij haar programma voor de aankoop van activa begon af te bouwen. Beleggers raakten in paniek en dit veroorzaakte een uitverkoop van obligaties, waardoor de rente op staatsobligaties enorm steeg.

Als gevolg hiervan kregen de opkomende markten in Azië te maken met een scherpe kapitaaluitstroom en een waardedaling van de munt, waardoor de centrale banken in de regio gedwongen werden de rente te verhogen om hun kapitaalrekeningen te beschermen.

Tay zei dat een agressief Fed-beleid het economische herstel in Azië mogelijk zou kunnen vertragen.

“Dat is niet iets wat je op dit moment wilt. Omdat op dit moment veel economieën hier nog steeds moeite hebben om te herstellen van de Covid-19-pandemie”, merkte hij op.