Amerikaanse inflatie neemt af in november, maar verdere renteverhogingen worden verwacht

CPI-inflatie in november meer versoepeld dan verwacht. De prijzen stegen deze maand met 0.1%, of 7.1% over de afgelopen 12 maanden. Hoewel historisch hoog, is dat de kleinste inflatiestijging in 12 maanden sinds december 2021. Afgezien van voedsel- en energiekosten, stegen de prijzen met 0.2% voor de maand, of 6% op basis van 12 maanden.

Dalende prijzen

Veel kosten daalden in november – met name energie, maar ook medische kosten, vliegtickets en tweedehands auto’s daalden. Afgezien hiervan, zelfs binnen categorieën waar de prijzen over het algemeen stegen, daalden de kosten voor veel artikelen.

Zo stegen de voedselkosten, maar dalen de kosten van veel eiwitten nu. Dit algemene beeld is vergelijkbaar voor kleding en huishoudelijke artikelen, waar bepaalde samenstellende prijzen dalen. Dit was een meer bemoedigend rapport dan de meesten hadden verwacht, en de prijzen daalden zelfs in absolute termen voor november op een niet-seizoengecorrigeerde basis.

Woonlasten stegen

De belangrijkste bijdrage aan de inflatie in november was huisvesting, aangezien de kosten deze maand met 0.6% stegen. De manier waarop de CPI de woonlasten berekent, bouwt echter impliciet een vertraging van ongeveer 6 maanden in ten opzichte van de huidige prijzen.

Volgens schattingen van Zillow en Redfin, De huizenprijzen in de VS zijn sinds de zomer gedaald. Dit betekent dat de huisvestingskosten in de CPI-reeks tot 2023 kunnen dalen. Zoals de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, opmerkte tijdens een toespraak van Brookings Institution op 30 november: "We verwachten dat de inflatie van de huisvestingsdiensten ergens volgend jaar zal beginnen te dalen." Dat is goed nieuws voor de inflatie, omdat huisvesting het grootste gewicht in de schaal legt bij de berekening van de inflatiecijfers.

Gevoede reactie

De Fed heeft geprobeerd de recente positieve inflatiegegevens te bagatelliseren, aangezien de totale inflatie van meer dan 7% zeer hoog blijft in vergelijking met het doel van de Fed, en de loonkosten blijven stijgen.

Het rapport van november levert echter verder bewijs dat de inflatie aan het matigen is. De vraag voor de Fed is hoe snel de inflatie zal dalen en tot welk niveau de inflatie zal dalen. De huidige zorg van de Fed is dat het enige tijd zal duren voordat de inflatie daalt en dat zelfs dan het inflatiedoel van de Fed van 2% niet gehaald zal worden. De recente CPI-rapporten zijn echter een stuk bemoedigender dan de gegevens van eerder in 2022.

Beoordeel stijgingen waarschijnlijk

Ondanks recente bemoedigende inflatiecijfers, de Fed zal naar verwachting nog steeds de rentetarieven begin 2023 verhogen. Net zoals het lijkt alsof de piekinflatie al heeft plaatsgevonden, verwachten de markten ook dat de korte rente in 2023 zal pieken.

De huidige markt- en Fed-verwachting is dat de kortetermijnrente gedurende een groot deel van 5 rond de 2023% zal blijven. Als de inflatierapporten aanhouden dat de prijzen dalen, zoals we onlangs hebben gezien, kan de Fed ervoor kiezen om die aanpak te heroverwegen. Toch maken de markten zich zorgen dat de Fed de rente zou kunnen verlagen op basis van recessierisico's, in plaats van de inflatiecijfers te verbeteren.