De Turkse lira crashte van 8 september 2021 naar 18 TRY per dollar. Een duik naar 10 deed het stuiteren naar 14, en sindsdien is het geleidelijk gedaald, maar onlangs enigszins stabiel geworden op 18.5.
De inflatie begon eind vorig jaar ook te stijgen, maar is sinds juni enigszins stabiel geworden rond de 80%.
De rentetarieven daarentegen dalen en dalen, van 14% in augustus tot 10.5% met de suggestie dat ze het jaar in enkele cijfers zullen afsluiten.
Die rentetarieven stonden eind vorig jaar op 19%, waarbij de stap om ze te verlagen de schuld was van de crash in TRY en de piek van de inflatie.
Maar waarom hebben de enorme zomerkortingen ook niet stilgestaan? Was het allemaal ingeprijsd, inclusief de inflatie op de een of andere manier?
Misschien, maar zaken als de balans van de centrale bank, de balans van de commerciële banken en de geldhoeveelheid zijn gestabiliseerd na een verdubbeling eind vorig jaar.
Fiat-geld is een complex mechanisme in een publiek-private samenwerking die het voorrecht van geldcreatie door middel van schulden mogelijk maakt.
Waarom is al dit geld precies op deze schaal gedrukt toen ze de rente gingen verlagen, is niet zo duidelijk, maar wat het ook was, het lijkt te zijn afgekoeld, ook al worden de rentetarieven steeds verlaagd.
Als je je geldhoeveelheid gaat verdubbelen, dan is het geen wonder dat er inflatie zal zijn en de relatieve waarde van je valuta zal dalen, maar de piek lijkt een beetje extreem met de balans van de commerciële banken die van 3 biljoen in 2018 naar 12 biljoen gaat in 2022.
Opnieuw hebben we die plotselinge piek aan het einde van vorig jaar en die bleef maar stijgen, ook al bleven de rentetarieven enkele maanden stabiel, maar ondanks deze stijging, zijn zowel de inflatie als de waarde van de Turkse lira enigszins gestabiliseerd.
Waardoor er een gemengd beeld ontstaat met betrekking tot de relatie tussen rentetarieven en vraag naar bankleningen, dat wil zeggen het drukken van nieuw geld, maar de geldhoeveelheid is duidelijk toegenomen terwijl de rentetarieven zijn verlaagd.
De economie is echter ook gegroeid en in reële termen met een vrij hoog tempo van meer dan 7% per kwartaal. Dat is nominaal zo'n 87%, wat ongelooflijk klinkt, maar de waarde van de lira is ook aanzienlijk gedaald sinds vorig jaar.
Het kan zijn dat deze economische groei nu voldoende is geworden om de geldhoeveelheid op te vangen, en dus is er misschien een nieuw evenwicht bereikt waarbij het verlagen van de rente niet meer zoveel inflatie lijkt te creëren.
Als dat het geval is, kunnen ze misschien uit een omgeving met hoge rentetarieven komen alsof de inflatie is gestabiliseerd, dan zou het naar meer gewone niveaus moeten gaan in jaar op jaar maatregelen, maar hoe lang kunnen ze realistisch gezien zo'n enorme kwartaalgroei hebben ?
En als het stabiliseert, dan zou Erdogan een omgekeerde Volcker hebben gedaan, waarbij je in plaats van een recessie te veroorzaken om de inflatie te temmen, de inflatie laat stabiliseren in jaar op jaar maatregelen terwijl je hopelijk een goede groei behoudt.
Dat zijn echter veel ifs, met dit verhaal nog steeds halverwege omdat de inflatie nog steeds een beetje stijgt, in plaats van te dalen.
Maar als geld wordt gecreëerd door schulden, en dat is lenen, dan is er vermoedelijk maar zoveel vraag naar lenen, behalve dat er Argentinië is.
De rente is daar 75%, terwijl de inflatie 83% is. Tot zover Volcker. En ze probeerden een Volcker te doen, ze verhoogden de rente tot 80% in 2018 toen de inflatie steeg tot 40%, wat een vrij diepe recessie veroorzaakte, maar ze zijn nu terug bij dezelfde rentetarieven met nog hogere inflatie en de balansen van banken zijn zelfs daar niet parabolisch geworden, nauwelijks met 50% gestegen in plaats van 4x zoals in Turkije.
De zaak is echter een beetje uitzonderlijk, aangezien Argentinië failliet ging, maar interessant genoeg, terwijl ze in 2018 een diepe recessie doormaakten, zien ze nu ook een goede groei van 7%.
Dit maakt al deze factoren een stuk ingewikkelder dan een eenvoudige relatie waarbij je een wiskundige als/dan-reactie hebt, omdat veel afhangt van hoe mensen reageren, inclusief of ze de vraag naar leningen verhogen of verlagen.
Van economie een sociale wetenschap maken, en dat omvat instrumenten zoals rentetarieven of maatregelen zoals inflatie, die zowel van vraag als aanbod kunnen afhangen.
Het maakt het ook heel erg theoretisch zonder gemakkelijke experimentele observatie, met Europa's voorbeeld van negatieve rentetarieven en bijna geen inflatie, wat bijdraagt aan de nogal verwarrende mix van wat precies de relatie daartussen is.
De enige zekerheid hier is dat rentetarieven een kostenpost zijn voor leners, maar of het leners schelen kan een andere zaak zijn, omdat de inherente fout in dit systeem het feit kan zijn dat die rentetarieven alleen in hun geheel kunnen worden terugbetaald door anderen die meer lenen, en daarom maakt het niveau van de rente in abstracto niet noodzakelijk uit.
De relatie tussen al deze factoren kan daarom meer afhangen van hoe mensen reageren, waardoor dit manipuleerbare fiat-geld een subjectief systeem wordt met zijn eigen zwakheden omdat het kan worden gespeeld als mensen besluiten om gewoon te blijven lenen.
Vandaar dat er andere instrumenten zijn, waaronder kapitaalreservevereisten, maar die vreten aan de winst van banken en worden daarom niet veel gebruikt.
Bron: https://www.trustnodes.com/2022/10/26/turkish-lira-and-inflation-stabilizes-despite-interest-rate-cuts-why