Treasury-rendementen stijgen als Fed-functionarissen het centrale gesprek van het beleid schrappen

(Bloomberg) - De rente op staatsobligaties steeg dinsdag nadat de beleidsmakers van de Federal Reserve dat ze nog niet bijna klaar waren met het bestrijden van de inflatie, traders ertoe aanzetten hun weddenschappen op renteverlagingen volgend jaar te verminderen.

Meest gelezen van Bloomberg

De Amerikaanse rente steeg over de hele curve, waarbij de 10-jaarsrente met maar liefst 18 basispunten steeg tot 2.75% en de driejaarsrente meer dan 24 punten steeg. Obligaties daalden ook toen het bezoek van de voorzitter van het Amerikaanse Huis, Nancy Pelosi, aan Taiwan het risicosentiment op de financiële markten niet verder ondermijnde.

De stijging van de rendementen, het meest vanaf het laagste niveau sinds april, kwam in een stroomversnelling nadat Mary Daly, president van de San Francisco Fed, zei dat de centrale bank "bijna niet in de buurt" is in het bestrijden van de heetste inflatie in vier decennia. Toen gaf de Fed-president van Chicago, Charles Evans, aan dat de centrale bank volgend jaar de rente moet blijven verhogen om de prijsdruk te beheersen. In het weekend zei de president van de Fed van Minneapolis, Neel Kashkari, dat er "een lange weg verwijderd is van" het bereiken van de doelstelling van de centrale bank.

De reële rente op tien jaar was met meer dan 20 basispunten gedaald sinds de Fed-beleidsvergadering van vorige week, toen Fed-voorzitter Jerome Powell zei dat toekomstige renteverhogingen mogelijk kleiner zullen zijn. Sommige beleggers beschouwden de opmerkingen als een teken van het hoogtepunt van de hawkishness van de Fed.

"De grote drijfveer achter de stijging van de opbrengsten is dat zowel Daly als Evans behoorlijk agressief uit de hoek kwamen", zegt Glen Capelo, algemeen directeur bij Mischler Financial. "Ook het feit dat Pelosi's vliegtuig landde zonder vuurwerk en de retoriek die afging, duwde de opbrengsten omhoog."

De rentemarkten verwachten nu dat de Fed de benchmarkrente in december zal verhogen tot ongeveer 3.4%, een stijging van 13 basispunten ten opzichte van maandag. De Fed verhoogde vorige week de bandbreedte voor de benchmarkrente met 75 basispunten naar 2.25%-2.5%.

Het verhaal gaat verder

Beleggers stelden ook de verwachtingen van renteverlagingen voor volgend jaar bij. Het swapcontract dat verwijst naar de vergadering van juni 2023 steeg van 3.27% maandag naar 3.02%.

Evans zei dat hij hoopvol is dat een bandbreedte van 3.25%-3.5% tegen het einde van het jaar en 3.75%-4% tegen het tweede kwartaal voldoende hoog zal zijn om de inflatie af te koelen.

Een andere katalysator voor de uitverkoop was een nieuwe kalender voor nieuwe uitgaven van bedrijven, na de oogst van 15.4 miljard dollar van maandag. Een bod van $ 6 miljard van Intel Corp. leidde tot een reeks van zeven deals die naar verwachting dinsdag zullen worden geprijsd.

Grote schommelingen in de dagelijkse rente op de US Treasuries-markt van $23 biljoen zijn dit jaar meer gemeengoed geworden naarmate de onzekerheid over het pad van het beleid van de Fed, de inflatie en de groei is toegenomen. Dealers geven ook de schuld aan de afnemende liquiditeit sinds de Fed eerder dit jaar haar aankopen van staatsobligaties beëindigde en is gestopt met het doorrollen van al haar vervallende posities.

Chaos in obligatiemarkt is gevaarlijk neveneffect van inflatiegevecht

Een Bloomberg-maatstaf voor de liquiditeit van Treasury's bevindt zich op het slechtste niveau sinds de handel vastliep tijdens het begin van Covid-2020 in maart 19.

De bewegingen van dinsdag zijn ongebruikelijk, zelfs naar recente maatstaven. De driejaarsrente is dit jaar slechts twee keer eerder met meer dan 20 basispunten op een dag gestegen, de vijfjaarsrente slechts één keer eerder. De 10-jarige is ook op weg naar zijn op een na grootste dagelijkse stijging.

De angst rond Pelosi's reis zal ook voortbouwen op een trend van deglobalisering die de afgelopen jaren heeft plaatsgevonden en die een extra structureel inflatierisico met zich meebrengt, zei Capelo.

Een gigantische Chinese leverancier van batterijen voor elektrische voertuigen besloot terug te dringen door een Noord-Amerikaanse fabriek van meerdere miljarden dollars aan te kondigen om Tesla Inc. en Ford Motor Co. er toe doen.

Ook dinsdag zei Loretta Mester, president van de Cleveland Fed, in een virtueel interview met de Washington Post dat de Fed zich inzet om de inflatie onder controle te krijgen.

"We wisten dat de dovishness van Powell van vorige week misplaatst was", zegt Andrew Brenner, hoofd internationale vastrentende waarden bij NatAlliance Securities. "Daly reset die toon vanmorgen met een uber hawkish speech" dinsdag.

(Voegt commentaar van Fed's Mester toe, werkt opbrengstniveaus bij. Een eerdere versie is gecorrigeerd om de opbrengstverandering in de kop van het eerste dek op te lossen.)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP