(Bloomberg) – De obligatiemarkt geeft aan dat in de kwestie van de Federal Reserve versus inflatie, haar geld op de Amerikaanse centrale bank staat.
Meest gelezen van Bloomberg
De vraag naar inflatiebescherming – gemeten aan de hand van de rente op tegen inflatie beschermde staatsobligaties – blijft dalen. De vijfjaars verwachte inflatie die door deze rendementen wordt geïmpliceerd, is terug onder de 2.6%, een daling ten opzichte van een piek in maart van 3.76%. Ondertussen blijft de door de markt verwachte piek in de beleidsrente van de Fed onder de 4%, en de langetermijnrente op staatsobligaties is hersteld van niveaus die suggereerden dat er een recessie in het verschiet lag.
"Als de inflatie neerkomt op wat de break-evens vandaag prijzen, dan is een zachte landing mogelijk", zegt Rick Rieder, chief investment officer van wereldwijde vastrentende waarden bij BlackRock Inc., 's werelds grootste vermogensbeheerder.
Break-evenpercentages voor tegen inflatie beschermde effecten van Treasury, of TIPS, vertegenwoordigen de marktverwachting voor het jaarlijkse inflatiepercentage voor de looptijd van de schuld.
Hoewel de trends in de grondstoffenprijzen de daling van de break-even-inflatie op kortere termijn helpen verklaren - de futures-prijzen van ruwe olie en benzine daalden tot het laagste niveau sinds januari deze week - zijn de break-evens van de TIPS op de langere termijn weer onder de 2.5%, zelfs terwijl de CPI-inflatie 8.5% in juli.
Dat is een blijk van vertrouwen in Fed-functionarissen, waaronder voorzitter Jerome Powell, wiens laatste openbare opmerkingen donderdag benadrukten hoe belangrijk het is om hoge inflatieverwachtingen niet bij de consumenten te laten verankeren. "De klok tikt" om die verwachtingen onder controle te houden, zei hij.
De opmerkingen van Powell bevestigden grotendeels de opvatting dat de Fed op 21 september, de volgende beslissingsdatum, zal kiezen voor een nieuwe renteverhoging van driekwartpunt, waarmee het totale bedrag van de verkrapping sinds maart op drie procentpunten komt. Fed-gouverneur Christopher Waller en St. Louis Fed-president James Bullard, spraken vrijdag, steunden ook een grotere verhoging. Fed-functionarissen onthouden zich gewoonlijk van commentaar in de week voorafgaand aan een geplande vergadering, een periode die is begonnen.
Nog eind augustus werd een renteverhoging van een half punt als de meest waarschijnlijke uitkomst beschouwd, op basis van de prijsstelling van swaps die verwijzen naar de vergaderdata van de Fed.
Nu zouden er veel zwakker dan verwachte inflatiegegevens van augustus nodig zijn - die dinsdag worden vrijgegeven - om de geruchten over een kleinere stijging van 50 basispunten nieuw leven in te blazen. In juli vertraagde de jaarlijkse CPI-rente meer dan verwacht tot 8.5%. Voor augustus wordt een verdere vertraging verwacht, tot 8.0%.
Zelfs toen swaps een kans van meer dan 80% toekenden aan een grotere renteverhoging in september, bleef de verwachte piek in de beleidsrente van de Fed – in maart 2023 – onder de 4%. De swapcurve blijft tegen het einde van 2023 een renteverlaging van een kwartpunt inprijzen vanaf het piekniveau, maar een maand geleden nog een half punt.
In overeenstemming daarmee verminderde de stijging van de rente op staatsobligaties met een langere looptijd van deze week – de 30-jarige obligaties voor het eerst sinds 3.51 meer dan 2014% – de inversie van de rentecurve, waardoor de kans op een recessie effectief werd verlaagd.
Zeker, de maandelijkse veilingen van drie-, 10- en 30-jaars Treasuries van volgende week op maandag en dinsdag kunnen opwaartse druk op de rendementen creëren, die vervolgens zou kunnen afnemen. Volgende week brengt donderdag ook gegevens over de detailhandelsverkopen van augustus en vrijdag de op een enquête gebaseerde meting van de inflatieverwachtingen van de Universiteit van Michigan.
Wat te kijken
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-suggest-fed-tame-inflation-200000470.html