Traders capituleren en verlaten Fed-renteverlagingsweddenschappen na CPI-piek

(Bloomberg) — Obligatiehandelaren werden opnieuw gedwongen om het pad van de Federal Reserve te heroverwegen nadat inflatiegegevens aantoonden dat de prijzen koppig hoog blijven. Ze verwachten nu dat de Fed de rente tot en met juni zal blijven verhogen en zien een renteverlaging dit jaar niet langer als een zekere gok.

Meest gelezen van Bloomberg

De rente op staatsobligaties steeg dinsdag, met een rente op de tweejaarsnota, gevoeliger dan langere looptijden voor beleidswijzigingen van de Fed, en steeg met maar liefst 12 basispunten tot bijna 4.64%, het hoogste sinds november en binnen 20 basispunten van de meerjarige rente van vorig jaar hoog. De drie- en vijfjaarsrente bereikte ook de hoogste niveaus van 2023. De koersen stabiliseerden zich naarmate de dag vorderde op hogere niveaus, maar zouden tijdens de handelsuren in Azië opnieuw omhoog kunnen gaan.

Traders voerden agressief hun weddenschappen op beleidsverhogingen door de Fed op en deden hetzelfde voor veel van haar wereldwijde centrale bankgenoten. De markt voor weddenschappen op de beleidsrente van de Fed verhoogde de kans op een renteverhoging met een kwartpunt in juni tot ongeveer 50%, uitgaande van bewegingen van die omvang in maart en mei, en verkleinde de kans dat de centrale bank de rente vanaf de uiteindelijke koers zou verlagen. hoogtepunt dit jaar. De rente op het overnight indexswapcontract van juni steeg tot 5.22%, ongeveer 64 basispunten boven de huidige effectieve Fed Funds-rente.

De gegevens over de consumentenprijsindex van januari "brengen de kans op een derde renteverhoging terug", zei Saira Malik, chief investment officer bij Nuveen, op Bloomberg Television. "Als je onder de motorkap kijkt" van de gegevens, blijkt dat sommige inflatiesectoren, zoals onderdak, "erg plakkerig" blijken te zijn.

De markt rekende ook een hogere uiteindelijke piek voor de beleidsrente van de Fed in, waarbij de contractrente in juli steeg tot 5.28%, en herwaardeerde de kans op een renteverlaging met een kwartpunt vanaf de piek tegen het einde van het jaar tot minder dan 100%.

Het verhaal gaat verder

Medio januari nog had de markt renteverlagingen van in totaal meer dan een half procentpunt ingeprijsd, als gevolg van de verwachting dat de acht renteverhogingen van de Fed in het afgelopen jaar de kiem hebben gezaaid voor een recessie die de centrale bank zal dwingen het roer om te gooien.

Wall Street maakt dezelfde Fed-weddenschap die het herhaaldelijk heeft verbrand (1)

Die verwachtingen zijn vervaagd sinds de publicatie op 3 februari van veel sterker dan verwachte Amerikaanse werkgelegenheidscijfers voor januari.

Zowel de hoge Britse loongegevens als de Amerikaanse CPI-gegevens dreef de weddenschappen op dat de Bank of England en de Europese Centrale Bank ook hun beleidsrentetarieven zullen verhogen tot nog hogere piekniveaus dan eerder werd aangenomen.

Hot Data laat handelaren wedden dat centrale banken nog hoger zullen gaan

De rendementen op langere looptijden stegen minder, de 10-jaars met maar liefst ongeveer 9 basispunten tot ongeveer 3.8%, om later in de middag terug te vallen tot 3.75%. De beweging in de rente leidde tot een verdere inversie van de curve, waardoor de 2-jaars ongeveer 87 basispunten hoger bleef dan de 10-jaars.

De Fed heeft haar beleidsrente sinds maart 2022 acht keer verhoogd, meest recentelijk tot een bereik van 4.5%-4.75% op 1 februari, nadat de ondergrens bij het begin van de pandemie was verlaagd naar 0%. In december was de mediane prognose van de Fed-functionarissen dat de beleidsrente het jaar zou eindigen op ongeveer 5.1%. Die prognoses, die deel uitmaken van de samenvatting van de economische voorspellingen van de Fed, de zogenaamde SEP's, zullen in maart worden bijgewerkt.

De consumentenprijsindex steeg in januari met 0.5%, 6.4% meer dan een jaar eerder. De kern-CPI, exclusief voeding en energie, steeg vorige maand met 0.4% en was 5.6% hoger dan een jaar eerder.

Dominique Dwor-Frecaut, een senior marktstrateeg bij het onderzoeksbureau Macro Hive, zei dinsdag op Bloomberg Television dat de cijfers van de consumentenprijzen haar voorspelling ondersteunden dat de fondsenkoers een piek zal bereiken in de buurt van 8%.

Fed-Funds call op 8% houdt één strateeg voor op het 6% pack

"In maart zal de Fed een of twee verhogingen toevoegen aan de terminal fed funds rate" in de nieuwe SEP's, zei Dwor-Frecaut. “Dan krijgen we een herstel van de energieprijzen omdat China weer op gang komt. Dat zorgt voor een herstel van de kerninflatie. Dan loopt de Fed achter op de curve en probeert deze in te halen', waarbij de SEP's van december waarschijnlijk een 'eindgevoede fondsen in het bereik van 7 tot 8%' laten zien.

Het rendement op vijfjaars schatkistpapier steeg maar liefst met 12 basispunten tot 4.03%. In januari dook het onder de 3.4%. Ondertussen werden zesmaandelijkse rekeningen verhandeld tegen een rendement van 5%, de eerste verplichting van de Amerikaanse overheid om de drempel te bereiken sinds 2007.

Economen bij LH Meyer in Washington veranderden hun Fed-oproep na het CPI-rapport en voorspelden nu dat de Amerikaanse centrale bank dit jaar een eindrentebereik bereikt van 5.25% tot 5.50%, hoger dan hun eerdere voorspelling voor een piek in de 5% -5.25 % band.

Thomas Barkin, president van de Fed van Richmond, zei nadat de CPI-gegevens waren vrijgegeven dat de centrale bank de rentetarieven mogelijk naar een hoger niveau moet verhogen dan eerder werd verwacht, mocht de inflatie te snel blijven lopen om comfortabel te zijn. De president van Philadelphia, Patrick Harker, zei dat hij gelooft dat beleidsmakers de rentetarieven moeten verhogen tot een niveau boven de 5% om de inflatie, die zich slechts langzaam terugtrekt, tegen te gaan.

Barkin zegt dat de Fed de renteverhogingen kan verlengen als de inflatie aanhoudt

"Het inflatiecijfer van vanmorgen heeft het verhaal over desinflatie veranderd, aangezien de energieprijzen sterker dan verwacht stegen", zegt Thomas di Galoma, co-head of global rates trading bij BTIG. "Ik verwacht dat de agressieve retoriek van de Fed zal worden voortgezet."

(Voegt commentaar toe van Patrick Harker van de Fed in de 13e alinea.)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP