(Bloomberg) - Bank loopt. Versterking van de vastberadenheid van de Federal Reserve tegen inflatie. Kredietrisico en het risico van een recessie. Beleggers hebben de afgelopen dagen veel schokken opgevangen. Het kan onmogelijk zijn om ze allemaal tegelijk af te schudden.
Meest gelezen van Bloomberg
Voor gehaaste handelaren is het probleem dat als de ene dreiging afneemt, er een andere voor in de plaats komt. De economie is te heet – of dreigt te worden aangetast door financiële stress. De ene dag stijgen de obligatierendementen terwijl de inflatieangst toeneemt, de andere dag kelderen ze als de beproevingen van geldschieters iedereen ervan overtuigen dat de Fed een stap terug zal doen.
Het resultaat zijn steeds wilder wordende bewegingen in het hele spectrum van activaklassen, schommelingen die kunnen aanhouden in een ander tijdsbestek vol nieuws.
"Volgende week is onmogelijk te positioneren", zegt Jim Bianco van Bianco Research. “Wat aandelen willen, is geen besmetting en de Fed om het wandelen terug te draaien. Ze krijgen het een of het ander, niet allebei.”
In een week met het grootste Amerikaanse bankfaillissement in meer dan tien jaar en een aandelendaling die alle in vijf maanden tijd overschaduwde, was de meest schokkende gebeurtenis misschien wel Treasuries, waar de rendementen hun grootste tweedaagse duik sinds de financiële crisis zagen. Dergelijke koerstrauma's hebben de gewoonte om speculatief geld tot ontwijkende acties te dwingen, vooral in een economie waar angst voor de Fed short-obligaties tot een populaire handel maakte.
Afgezien van de impact op speculanten, bevatten eerdere schommelingen in Treasuries op de schaal van donderdag en vrijdag zorgwekkende signalen voor het cross-asset landschap en de Amerikaanse economie. Uit gegevens die door de Bespoke Investment Group zijn gekraakt, blijkt dat in bijna 50 jaar geschiedenis het rendement op tweejaarlijks schatkistpapier 45 keer een tweedaagse daling van 79 basispunten heeft laten zien. Op twee uitzonderingen na, in 1987 en 1989, vonden al deze episodes plaats tijdens of binnen zes maanden na een recessie in de VS.
Hoewel alleen de tijd zal leren of het faillissement van SVB Financial Group een alomtegenwoordig risico voor het financiële systeem voorspelt, wachtten investeerders niet op duidelijkheid. de S&P 500 daalde 4.6% over vijf sessies, het hoogste niveau sinds september. Financiële bedrijven in de maatstaf daalden met 8.5%.
Het tumult in aandelen was mogelijk groter dan oppervlaktecijfers aangeven. Een notitie van een handelsdesk van Goldman Sachs zei dat op een schaal van 1 tot 10, donderdag en vrijdag een "8" waren in termen van hectische klanten. De positionering van klanten scheefgetrokken, met name bij banken, met hedgefondsen en traditionele fondsbeheerders die de groep inkrimpen te midden van de beproevingen van SVB. De eersten zijn al negen weken achter elkaar nettoverkopers van financiële aandelen.
Bij Morgan Stanley was "de recessiehandel tamelijk wijdverspreid" onder klanten die dinsdag en woensdag reageerden op de agressieve uitspraken van Fed-voorzitter Jerome Powell, volgens een rapport van de trading desk. Long-short hedgefondsen trokken zich over het algemeen terug uit de markt, terwijl particuliere beleggers voor ongeveer $ 1.6 miljard aan aandelen verkochten.
Hoewel dat allemaal wijst op een hogere volatiliteit, is het de afgelopen jaren een vergissing geweest om het vermogen van de aandelenmarkt om zichzelf spontaan te herstellen te onderschatten. Bloomberg-columnist Aaron Brown merkte vorige week op dat investeringsomgevingen zoals die van vandaag - waarin de obligatierendementen en aandelenwaarderingen hoog zijn en aandelen al met 10% zijn gedaald - in gegevens die meer dan een eeuw teruggaan, vrijwel altijd zijn overgegaan in het voordeel van aandelenstieren. Het getuigt van de neiging van de markt om omhoog te gaan.
Maar met een belangrijke lezing over de Amerikaanse consumenteninflatie op dinsdag en de vergadering van de Fed op 21 en 22 maart, is grote inzet op aandelen of andere risicovolle activa een behoorlijke standvastigheid. Risico's weg van aandelen laaiden zaterdag opnieuw op met een van de grootste stablecoins in de crypto-wereld die ver onder de koppeling van één dollar handelde.
"Als je weddenschappen hebt met vervaldatums, bereid je dan voor om nog verder verpletterd te worden", zegt Peter Mallouk, president van Creative Planning. “Dit is de prijs die je betaalt voor speculatie en dat is wat we hier hebben gezien. We zullen blijven zien dat de speculanten snel worden gestraft.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html