TotalEnergies SE & Trinity Industries

Acht nieuwe aandelen stonden deze maand op onze lijst van Meest Aantrekkelijke, terwijl 12 nieuwe aandelen op de lijst van Meest Gevaarlijke kwamen.

Prestatieoverzicht oktober

De meest aantrekkelijke aandelen (+4.7%) presteerden van 500 oktober 1.9 tot en met 5 november 2022 met 1% beter dan de S&P 2022 (+2.8%). Het best presterende large-capaandeel won 20% en het best presterende small-capaandeel steeg met 24%. Over het algemeen presteerden 25 van de 40 meest aantrekkelijke aandelen beter dan de S&P 500.

De gevaarlijkste aandelen (+6.9%) presteerden van 500 oktober 1.9 tot en met 5 november 2022 met 1% slechter dan de S&P 2022 (+5.0%) als een shortportefeuille. Het best presterende large cap short aandeel daalde met 12% en het best presterende small cap short aandeel daalde met 10%. In totaal presteerden 13 van de 35 gevaarlijkste aandelen beter dan de S&P 500 als short.

De meest aantrekkelijke/gevaarlijkste modelportefeuilles presteerden 2.2% slechter als een gelijk gewogen long/short-portefeuille.

De meest aantrekkelijke aandelen hebben een hoog en stijgend rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) en een lage verhouding tussen prijs en economische boekwaarde. De meeste Dangerous-aandelen hebben misleidende winsten en lange perioden van groei-appreciatie, geïmpliceerd door hun marktwaarderingen.

Meest aantrekkelijke aandelenfunctie voor november: TotalEnergies SE

TotalEnergies is het uitgelichte aandeel uit de Model Portfolio van de meest aantrekkelijke aandelen van november. Ik heb op 25 mei 2022 van TTE een Long Idea gemaakt. Sindsdien is het aandeel met 2% gedaald, vergeleken met een daling van 1% voor de S&P 500.

TotalEnergies heeft de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) sinds 30 jaarlijks met 2016% verhoogd. Met $ 31.5 miljard is de TTM NOPAT van het bedrijf 2.6x de gemiddelde NOPAT van 2012–2021. De NOPAT-marge van TotalEnergies is gestegen van 5% in 2016 tot 12% over de laatste twaalf maanden (TTM), terwijl het geïnvesteerde kapitaal in dezelfde tijd steeg van 0.9 naar 1.2. Stijgende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalomslagen stuwen het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) van TotalEnergies van 4% in 2016 naar 14% over de TTM.

Figuur 1: NOPAT sinds 2016

TotalEnergies wordt ondergewaardeerd

Tegen de huidige prijs van $ 59/aandeel heeft TTE een koers/economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.3. Deze ratio betekent dat de markt verwacht dat NOPAT van TotalEnergies permanent met 70% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat NOPAT sinds 30 jaarlijks met 2016% heeft laten groeien.

Zelfs als de NOPAT-marge van TotalEnergies daalt tot het vijfjaarlijkse gemiddelde van 7% (vs. 12% TTM) en de omzet de komende tien jaar jaarlijks met 1% daalt, zou het aandeel vandaag $ 75+/aandeel waard zijn – een stijging van 27% . In dit scenario zou de NOPAT van TotalEnergies de komende 4 jaar jaarlijks met 10% dalen. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. Mocht TotalEnergies de winst meer in lijn met historische niveaus laten groeien, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik heb gemaakt op basis van Robo-Analyst-bevindingen in de 6-Ks en 20-Fs van TotalEnergies:

Resultatenrekening: ik heb $ 9.3 miljard aan aanpassingen gedaan, met een netto-effect van het verwijderen van $ 4.2 miljard aan niet-operationele kosten (2% van de omzet).

Balans: ik heb $ 97.0 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een netto toename van $ 22.2 miljard. Een van de meest opvallende aanpassingen was $ 30.3 miljard aan afschrijvingen van activa. Deze aanpassing vertegenwoordigt 15% van het gerapporteerde nettovermogen.

Waardering: ik heb $ 117.3 miljard aan aanpassingen gedaan, met een netto daling van de aandeelhouderswaarde van $ 41.7 miljard. Afgezien van de totale schuld was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $ 37.5 miljard aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 26% van de marktkapitalisatie van TotalEnergies.

Kenmerk van de meest gevaarlijke aandelen: Trinity Industries
TRN

Trinity Industries, Inc. (TRN) is het uitgelichte aandeel uit de Most Dangerous Stocks Model Portfolio van november.

De economische inkomsten van Trinity Industries, de werkelijke kasstromen van het bedrijf, zijn gedaald van $ 467 miljoen in 2015 tot - $ 298 miljoen over de TTM. In dezelfde tijd is de NOPAT-marge van Trinity Industries gedaald van 13% naar 6%, terwijl de geïnvesteerde kapitaalrotatie daalde van 0.8 naar 0.2. Dalende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalomwentelingen stuwen de ROIC van Trinity Industries van 10% in 2015 naar 1% boven de TTM.

Figuur 2: Economische verdiensten sinds 2015

Trinity Industries biedt weinig risico/beloning

Ondanks de slechte fundamenten is het aandeel van Trinity Industries geprijsd voor een aanzienlijke winstgroei, en ik denk dat het aandeel overgewaardeerd is.

Om de huidige prijs van $ 30/aandeel te rechtvaardigen, moet Trinity Industries zijn NOPAT-marge verbeteren tot 10% (vergeleken met 6% in de TTM) en de omzet de komende tien jaar jaarlijks met 13% verhogen. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. In dit scenario zou NOPAT van Trinity Industries de komende tien jaar jaarlijks met 15% groeien. Gezien het feit dat de NOPAT van Trinity Industries sinds 27 jaarlijks met 2015% is gedaald, denk ik dat deze verwachtingen te optimistisch zijn.

Zelfs als Trinity Industries zijn NOPAT-marge kan verbeteren tot 9% (gemiddelde over vijf jaar) en de omzet de komende tien jaar jaarlijks met 11% kan laten groeien, zou het aandeel vandaag niet meer waard zijn dan $ 5/aandeel - een nadeel van 83% voor de huidige beurskoers. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario.

Elk van deze scenario's gaat er ook van uit dat Trinity Industries de omzet, NOPAT en FCF kan laten groeien zonder het werkkapitaal of de vaste activa te vergroten. Deze aanname is onwaarschijnlijk, maar stelt me ​​in staat om echt best-case scenario's te creëren die laten zien hoe hoog de verwachtingen zijn die zijn ingebed in de huidige waardering.

Kritieke details gevonden in financiële documenten van My Firm's Robo-Analyst-technologie

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik heb gemaakt op basis van de bevindingen van Robo-Analyst in de 10-Q's en 10-K's van Trinity Industries:

Resultatenrekening: ik heb $ 463 miljoen aan aanpassingen gedaan, met een netto-effect van het verwijderen van $ 48 miljoen aan niet-operationeel inkomen (3% van de omzet).

Balans: ik heb $ 3.2 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een netto toename van $ 831 miljoen. Een van de meest opvallende aanpassingen was $ 2.2 miljard aan uitgestelde belastingvorderingen. Deze aanpassing vertegenwoordigde 29% van de gerapporteerde nettoactiva.

Waardering: ik heb $ 6.7 miljard aan aanpassingen gedaan, die allemaal de aandeelhouderswaarde hebben verlaagd. Afgezien van de totale schuld, was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $ 1.1 miljard aan uitgestelde belastingverplichtingen. Deze aanpassing vertegenwoordigt 48% van de marktkapitalisatie van Trinity Industries.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Italo Mendonça ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.