In 2005 gonsde de wereldeconomie. De wereldwijde groei van het energieverbruik per hoofd van de bevolking steeg in de periode 2.3-2001 met 2005% per jaar. China was in december 2001 toegevoegd aan de Wereldhandelsorganisatie, waardoor de vraag naar allerlei soorten fossiele brandstoffen toenam. Er was ook een zeepbel op de Amerikaanse huizenmarkt, veroorzaakt door lage rentetarieven en losse acceptatienormen.
Figuur 1. Wereldwijd primair energieverbruik per hoofd van de bevolking op basis van BP's Statistisch overzicht van de wereldenergie 2022.
Het probleem in 2005, net als nu, was de inflatie van de energiekosten die doorwerkte in de inflatie in het algemeen. Vooral de inflatie in de voedselprijzen was een probleem. De Federal Reserve besloot het probleem op te lossen door de rente van de Federal Funds te verhogen van 1.00% tot 5.25% tussen 30 juni 2004 en 30 juni 2006.
Nu staat de wereld voor een heel ander probleem. Hoge energieprijzen werken opnieuw door in de voedselprijzen en in het algemeen in de inflatie. Maar de onderliggende trend in energieverbruik is heel anders. Het groeitempo van het wereldenergieverbruik per hoofd van de bevolking bedroeg 2.3% per jaar in de periode 2001 tot 2005, maar het energieverbruik per hoofd van de bevolking voor de periode 2017 tot 2021 lijkt iets af te nemen op minus 0.4% per jaar. De wereld lijkt al op de rand van een recessie te staan.
De Federal Reserve lijkt nu een vergelijkbare rentebenadering te gebruiken, in heel andere omstandigheden. In dit bericht zal ik proberen uit te leggen waarom ik denk dat deze aanpak niet het gewenste resultaat zal opleveren.
[1] De renteverhogingen van 2004 tot 2006 leidden pas na juli 2008 tot lagere olieprijzen.
Het is het gemakkelijkst om de impact (of het gebrek daaraan) van stijgende rentetarieven te zien door te kijken naar de gemiddelde maandelijkse wereldolieprijzen.
Figuur 2. Gemiddelde maandelijkse Brent-spotolieprijzen op basis van gegevens van de Amerikaanse Energy Information Administration. De laatst getoonde maand is juli 2022.
De Amerikaanse Federal Reserve begonnen met het verhogen van de streefrente in juni 2004, toen de gemiddelde prijs van Brent-olie slechts $ 38.22 per vat bedroeg. Deze rentetarieven stopten met stijgen eind juni 2006, toen de olieprijs gemiddeld $ 68.56 per vat bedroeg. De olieprijzen op deze basis bereikten uiteindelijk $ 132.72 per vat in juli 2008. (Al deze bedragen zijn in dollars van de dag, in plaats van gecorrigeerd voor inflatie.) De hoogste prijs was dus meer dan drie keer de prijs in juni 2004, toen de Amerikaanse Federal Reserve nam het besluit om de doelrente te verhogen.
Op basis van figuur 2 (inclusief mijn aantekeningen over de timing van de rentestijging), zou ik concluderen dat het verhogen van de rentetarieven niet erg goed werkte om de olieprijs te verlagen toen het werd geprobeerd in de periode 2004 tot 2006. Natuurlijk groeide de economie toen snel. De snelle groei van de economie heeft waarschijnlijk geleid tot de zeer hoge olieprijs medio 2008.
Ik verwacht dat het resultaat van de renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve nu, in een wereldeconomie met een lage groei, heel anders zal zijn. De schuldenzeepbel van de wereld zou kunnen knappen, wat tot een slechtere situatie zou kunnen leiden dan tijdens de financiële crisis van 2008. Indirect zouden zowel de activaprijzen als de grondstoffenprijzen, inclusief de olieprijzen, de neiging hebben om zeer laag te dalen.
Analisten die de situatie strikt vanuit een energieperspectief bekijken, missen vaak de verwevenheid van de economie. Factoren die energieanalisten over het hoofd zien (met name het feit dat schulden onmogelijk worden terug te betalen naarmate de rentetarieven stijgen) kunnen leiden tot een uitkomst die vrijwel het tegenovergestelde resultaat is van de gangbare overtuiging. De typische overtuiging van energieanalisten is dat een laag olieaanbod zal leiden tot zeer hoge prijzen en meer olieproductie. In de huidige situatie verwacht ik dat het resultaat dichter bij het tegenovergestelde zal liggen: de olieprijzen zullen dalen vanwege financiële problemen veroorzaakt door de hogere rentetarieven, en deze lagere olieprijzen zullen leiden tot een nog lagere olieproductie.
[2] Het doel van de verhoging van de rentevoeten door de Amerikaanse Federal Reserve was om de groei van de wereldeconomie af te vlakken. Terugkijkend op figuur 1, was de groei van het energieverbruik per hoofd van de bevolking veel lager na de Grote Recessie. Ik betwijfel of we nu in 2022 voor de komende jaren een nog lagere groei (echt, meer krimp) van het energieverbruik per hoofd van de bevolking willen.*
Als we naar figuur 1 kijken, is de groei van het energieverbruik per hoofd van de bevolking erg traag sinds de Grote Recessie. Iemand vraagt zich af: wat is het nut van regeringen en hun centrale banken om de wereldeconomie naar beneden te duwen, nu in 2022, wanneer de wereldeconomie al nauwelijks in staat is om internationale aanvoerlijnen in stand te houden en genoeg diesel te leveren voor alle vrachtwagens en landbouwmachines ter wereld? ?
Als de wereldeconomie nu naar beneden wordt geduwd, wat zou dan het resultaat zijn? Zouden sommige landen zich in de toekomst niet meer kunnen veroorloven om fossiele energieproducten te betalen? Dit kan leiden tot problemen bij zowel de teelt als het transport van voedsel, althans voor deze landen. Zou de hele wereld te maken krijgen met een of andere grote crisis, zoals een financiële crisis? De wereldeconomie is een zelforganiserend systeem. Het is moeilijk te voorspellen hoe de situatie precies zal uitpakken.
[3] Hoewel het groeitempo van het energieverbruik per hoofd van de bevolking na 2008 veel lager was, herstelde de prijs van ruwe olie zich snel tot meer dan $120 per vat voor inflatie gecorrigeerde prijzen.
Figuur 3 laat zien dat de olieprijzen na de Grote Recessie van 2008-2009 meteen weer omhoog gingen. Quantitative Easing (QE), waarmee de Amerikaanse Federal Reserve eind 2008 begon, hielp de energieprijzen weer omhoog te schieten. QE hielp de kosten van lenen door overheden laag te houden, waardoor overheden grotere tekorten konden aangaan dan anders mogelijk zou zijn geweest zonder stijgende rentetarieven. Deze hogere tekorten droegen bij aan de vraag naar alle soorten grondstoffen, inclusief olie, waardoor de prijzen stegen.
Figuur 3. Gemiddelde jaarlijkse olieprijzen, voor inflatie gecorrigeerde olieprijzen op basis van gegevens van BP's Statistisch overzicht van de wereldenergie 2022. De getoonde bedragen zijn Brent-equivalent spotprijzen.
De bovenstaande grafiek toont de gemiddelde jaarlijkse Brent-olieprijzen tot 2021. De bovenstaande grafiek toont niet de prijzen voor 2022. De huidige Brent-olieprijs is ongeveer $ 91 per vat. Dus de olieprijzen zijn vandaag iets hoger dan recentelijk, maar ze zijn lang niet zo hoog als in de periode 2011-2013 of eind jaren zeventig. De extreme reactie die we zien is heel vreemd. Het probleem lijkt veel meer te zijn dan alleen de olieprijzen.
[4] Hoge prijzen in de periode 2006 tot 2013 zorgden voor een stijging van de onconventionele olieproductie. Deze hoge olieprijzen zorgden er ook voor dat de conventionele olieproductie na 2005 niet daalde.
Het is moeilijk om details te vinden over de precieze hoeveelheid onconventionele olie, maar sommige landen staan bekend om hun onconventionele olieproductie. Zo zijn de VS toonaangevend geworden in de winning van tight oil uit schalieformaties. Canada produceert ook een beetje strakke olie, maar het produceert ook behoorlijk wat zeer zware olie uit de oliezanden. Venezuela produceert een ander type zeer zware olie. Brazilië produceert ruwe olie van onder de zoutlaag van de oceaan, ook wel pre-salt ruwe olie genoemd. Deze onconventionele extractiemethoden zijn vaak duur.
Figuur 4 toont de wereldolieproductie voor verschillende combinaties van landen. De bovenste regel is de totale wereldproductie van ruwe olie. De onderste grijze lijn benadert de totale conventionele olieproductie ter wereld. De onconventionele olieproductie is gestegen sinds bijvoorbeeld 2010, dus deze benadering is beter voor de jaren 2010 en de daaropvolgende jaren op de kaart dan voor de voorgaande jaren.
Figuur 4. Productie van ruwe olie en condensaatolie op basis van internationale gegevens van de Amerikaanse Energy Information Administration. De onderste lijnen trekken de volledige hoeveelheid ruwe olie en condensaatproductie af voor de vermelde landen. Deze landen hebben aanzienlijke hoeveelheden onconventionele olieproductie, maar ze kunnen ook enige conventionele productie hebben.
Uit deze grafiek blijkt dat de conventionele olieproductie in de wereld na 2005 is afgevlakt. Sommige mensen (vaak "Peak Oilers" genoemd) waren bezorgd dat de conventionele olieproductie een piek zou bereiken en kort na 2005 zou beginnen af te nemen.
Wat na 2005 lijkt te hebben voorkomen dat de productie daalde, is de sterke stijging van de olieprijzen in de periode 2004 tot 2008. Figuur 3 laat zien dat de olieprijzen vrij laag waren tussen 1986 en 2003. Toen de olieprijzen in 2004 en 2005 eenmaal begonnen te stijgen, ontdekten oliemaatschappijen dat ze genoeg inkomsten hadden om intensievere (en duurdere) winningstechnieken toe te passen. Hierdoor kon meer olie worden gewonnen uit bestaande conventionele olievelden. Natuurlijk treden er nog steeds dalende rendementen op, zelfs met deze intensievere technieken.
Deze afnemende opbrengsten zijn waarschijnlijk een belangrijke reden waarom de conventionele olieproductie in 2019 begon te dalen. Indirect droegen de dalende opbrengsten waarschijnlijk bij aan de daling in 2020 en het falen van de olietoevoer om weer op het niveau van 2018 (of 2019) te komen in 2021.
[5] Een betere manier om naar de wereldproductie van ruwe olie te kijken is per hoofd van de bevolking, omdat de wereldbehoefte aan ruwe olie afhangt van de wereldbevolking.
Iedereen in de wereld heeft het voordeel van ruwe olie nodig, aangezien ruwe olie wordt gebruikt in de landbouw en bij het vervoeren van allerlei soorten goederen. De behoefte aan ruwe olie neemt dus toe met de bevolkingsgroei. Ik geef er de voorkeur aan om de productie van ruwe olie per hoofd van de bevolking te analyseren.
Figuur 5. Productie van ruwe olie per hoofd van de bevolking op basis van internationale gegevens per land van de Amerikaanse Energy Information Administration.
Figuur 5 laat zien dat de productie van conventionele ruwe olie per hoofd van de bevolking (grijze onderste lijn) na 2005 begon af te nemen. Alleen door de toevoeging van onconventionele olie kon de productie van ruwe olie per hoofd van de bevolking tussen 2005 en 2018 of 2019 redelijk op peil blijven.
[6] Onconventionele olie lijkt, als ze op zichzelf wordt geanalyseerd, nogal prijsgevoelig te zijn. Als politici overal ter wereld de olieprijzen laag willen houden, kan de wereld er niet op rekenen dat ze een groot deel van de enorme hoeveelheid onconventionele oliebronnen die beschikbaar lijken te zijn, zal ontginnen.
Figuur 6. Productie van ruwe olie op basis van internationale gegevens voor de Amerikaanse Energy Information Administration voor elk van de getoonde landen.
In figuur 6 daalt de productie van ruwe olie in 2016 en 2017 en ook in 2020 en 2021. Zowel de dalingen in 2016 als in 2020 houden verband met de lage prijs. De aanhoudend lage prijzen in 2017 en 2021 kunnen een weerspiegeling zijn van opstartproblemen na een lage prijs, of ze kunnen een weerspiegeling zijn van de scepsis dat de prijzen hoog genoeg kunnen blijven om voortzetting van de winning winstgevend te maken. Canada lijkt vergelijkbare dalingen in zijn olieproductie te laten zien.
Venezuela laat een heel ander patroon zien. Uit informatie van de Amerikaanse Energy Information Administration blijkt dat het land grote problemen begon te krijgen toen de olieprijs op de wereldmarkt in 2014 begon te dalen. Ik weet dat de VS de afgelopen jaren sancties hebben opgelegd aan Venezuela, maar het lijkt mij dat deze sancties nauw in verband met de problemen met de olieprijs in Venezuela. Als de zeer zware olie van Venezuela echt winstgevend zou kunnen worden gewonnen en de producenten van deze olie zouden kunnen worden belast om diensten te verlenen aan de bevolking van Venezuela, zou het land niet de vele problemen hebben die het nu heeft. Het land heeft waarschijnlijk een prijs tussen $ 200 en $ 300 per vat nodig om voldoende geld voor extractie plus voldoende belastinginkomsten mogelijk te maken.
De olieproductie in Brazilië lijkt relatief stabieler, maar de groei is traag. Het heeft vele jaren geduurd om de productie op 2.9 miljoen vaten per dag te krijgen. Er is ook een productie van pre-zoutolie die net op gang is gekomen in Angola en andere landen van West-Afrika. Dit type olie vereist een hoog niveau van technische expertise en geïmporteerde bronnen van over de hele wereld. Als de wereldhandel hapert, hapert waarschijnlijk ook deze vorm van olieproductie.
Een groot deel van de oliereserves in de wereld zijn onconventionele oliereserves, van een of ander type. Het feit dat de stijgende olieprijzen een reëel probleem vormen voor burgers, betekent dat deze onconventionele reserves waarschijnlijk niet zullen worden aangeboord. In plaats daarvan hebben we mogelijk te maken met een ernstig tekort aan producten die we nodig hebben om onze economie draaiende te houden, waaronder dieselolie en vliegtuigbrandstof.
[7] Afbeelding 1 aan het begin van dit bericht geeft dalende primaire waarden aan energie-niveau consumptie per hoofd van de bevolking. Dit probleem strekt zich uit tot meer dan alleen olie. Per hoofd van de bevolking daalt zowel het verbruik van kolen als van kernenergie.
Vrijwel niemand let op het kolenverbruik, maar dit is de brandstof waarmee de industriële revolutie kon beginnen. Het is redelijk om te verwachten dat, aangezien de wereldeconomie als eerste steenkool begon te gebruiken, deze als eerste zou kunnen opraken. Figuur 7 laat zien dat het wereldverbruik van steenkool per hoofd van de bevolking in 2011 een hoogtepunt bereikte en sindsdien is gedaald.
Figuur 7. Wereldwijd kolenverbruik per hoofd van de bevolking, gebaseerd op gegevens van BP's Statistisch overzicht van de wereldenergie 2022.
Velen van ons hebben gehoord over de fabel van Aesopus, De Vos en de druiven. Volgens Wikipedia: “Het verhaal gaat over een vos die druiven van een wijnstok probeert te eten, maar er niet bij kan. In plaats van een nederlaag toe te geven, stelt hij dat ze ongewenst zijn. Uit deze fabel is de uitdrukking 'zure druiven' ontstaan.”
In het geval van steenkool wordt ons verteld dat steenkool onwenselijk is omdat het zeer vervuilend is en het CO2-gehalte verhoogt. Hoewel deze dingen waar zijn, is steenkool van oudsher erg goedkoop geweest, en dit is belangrijk voor mensen die steenkool kopen. Kolen zijn ook gemakkelijk te vervoeren. Het zou kunnen worden gebruikt als brandstof in plaats van bomen te kappen, en zo lokale ecosystemen te helpen. De negatieve dingen die ons worden verteld over steenkool zijn waar, maar het is moeilijk om een geschikte, goedkope vervanger te vinden.
Figuur 8 laat zien dat de wereldwijde kernenergie per hoofd van de bevolking ook daalt. Tot op zekere hoogte is de daling sinds 2012 gestabiliseerd omdat China en een paar andere "ontwikkelingslanden" nucleaire capaciteit hebben toegevoegd, terwijl ontwikkelde landen in Europa de neiging hebben om hun bestaande kerncentrales te verwijderen.
Figuur 8. Wereldverbruik van kernenergie per hoofd van de bevolking, gebaseerd op gegevens van BP's Statistisch overzicht van de wereldenergie 2022. Bedragen zijn gebaseerd op de hoeveelheid fossiele brandstoffen die deze elektriciteit theoretisch zou vervangen.
Kernenergie is verwarrend omdat experts het niet eens lijken te zijn over hoe gevaarlijk kerncentrales op de lange termijn zijn. Een punt van zorg heeft betrekking op de juiste verwijdering van verbruikte splijtstof na gebruik.
[8] De wereld lijkt nu in een moeilijke tijd te verkeren, omdat we geen goede opties hebben om ons probleem van de dalende energieconsumptie per hoofd van de bevolking op te lossen, zonder de wereldbevolking sterk te verminderen. De twee keuzes die beschikbaar lijken te zijn, lijken beide veel duurder dan haalbaar is.
Er zijn twee keuzes die beschikbaar lijken te zijn:
[A] Moedig grote hoeveelheden fossiele brandstofproductie aan door aan te moedigen zeer hoge prijzen van fossiele brandstoffen. Met zulke hoge prijzen, zeg $ 300 per vat olie, zou onconventionele ruwe olie in veel delen van de wereld beschikbaar zijn. Ook onconventionele steenkool, zoals die onder de Noordzee, zou beschikbaar zijn. Bij voldoende hoge prijzen zou de aardgasproductie kunnen worden verhoogd. Dit aardgas kan tegen hoge kosten als vloeibaar aardgas (LNG) over de hele wereld worden vervoerd. Bovendien zouden er veel verwerkingsfabrieken kunnen worden gebouwd, zowel voor het onderkoelen van het aardgas, zodat het over de hele wereld kan worden vervoerd, als voor hervergassing wanneer het op zijn bestemming aankomt.
Met deze aanpak zouden de voedselkosten erg hoog zijn. Een groot deel van de wereldbevolking zou moeten werken in de voedingsindustrie en in de productie van fossiele brandstoffen en in de scheepvaart. Met deze prioriteiten zouden burgers geen tijd of geld hebben voor de meeste dingen die we tegenwoordig kopen. Ze konden zich waarschijnlijk geen auto of een mooi huis veroorloven. Regeringen zouden in omvang moeten verschrompelen, met als gebruikelijk resultaat een regering door een lokale dictator. Overheden zouden niet genoeg geld hebben voor wegen of scholen. De CO2-uitstoot zou erg hoog zijn, maar dit zou waarschijnlijk niet ons grootste probleem zijn.
[B] Probeer alles te elektrificeren, ook de landbouw. Wind- en zonne-energie sterk opvoeren. Wind en zon zijn zeer intermitterend en hun intermittentie komt niet goed overeen met de menselijke behoeften. Met name de grote behoefte van de wereld is warmte in de winter, terwijl zonne-energie in de zomer komt. Het kan met de technologie van vandaag pas in de winter worden bewaard. Besteed enorme bedragen en middelen aan elektriciteitstransmissielijnen en batterijen om te proberen deze problemen enigszins te omzeilen. Probeer alternatieven te vinden voor de vele dingen die fossiele brandstoffen tegenwoordig bieden, inclusief verharde wegen en chemicaliën die in de landbouw en in de geneeskunde worden gebruikt.
Waterkracht is ook een duurzame vorm van elektriciteitsopwekking. Er kan niet worden verwacht dat het veel zal toenemen, omdat het grotendeels al is uitgebouwd.
Figuur 9. Wereldverbruik van hydro-elektriciteit per hoofd van de bevolking, gebaseerd op gegevens van BP's Statistisch overzicht van de wereldenergie 2022.
Zelfs als het enorm zou worden opgevoerd, zou de productie van wind- en zonne-energie op zichzelf waarschijnlijk totaal ontoereikend zijn om te proberen enige vorm van economie te laten draaien. Bovendien zou minimaal aardgas tegen zeer hoge kosten, dat als LNG over de hele wereld wordt vervoerd, nodig zijn. Er zou een enorme hoeveelheid batterijen nodig zijn, waardoor er een tekort aan materialen zou ontstaan. Er zouden enorme hoeveelheden staal nodig zijn om nieuwe elektrische machines te maken om de huidige oliekrachtmachines te vervangen. Een overgang van minimaal 50 jaar zou waarschijnlijk nodig zijn.
Ik betwijfel of deze tweede benadering binnen een redelijk tijdsbestek haalbaar zou zijn.
[9] Conclusie. Figuur 1 lijkt te suggereren dat de wereldeconomie een moeilijke tijd tegemoet gaat.
De wereldeconomie is een zelforganiserend systeem, dus we kunnen niet precies weten welke vorm veranderingen de komende jaren zullen aannemen. Verwacht mag worden dat de economie in een ongelijk patroon zal krimpen, waarbij sommige delen van de wereld en sommige klassen van burgers, zoals werknemers versus ouderen, het beter doen dan andere.
Leiders zullen ons nooit vertellen dat de wereld een energietekort heeft. In plaats daarvan zullen leiders ons vertellen hoe vreselijk fossiele brandstoffen zijn, zodat we blij zullen zijn dat de economie hun verbruik aan het verliezen is. Ze zullen ons nooit vertellen hoe waardeloos intermitterende wind- en zonne-energie zijn voor het oplossen van de huidige energieproblemen. In plaats daarvan zullen ze ons doen geloven dat een overgang naar voertuigen op elektriciteit en batterijen voor de deur staat. Ze zullen ons vertellen dat klimaatverandering het grootste probleem ter wereld is en dat we door samen te werken kunnen afstappen van fossiele brandstoffen.
De hele situatie doet me denken aan de fabels van Aesopus. Het systeem geeft een "goede draai" aan alle angstaanjagende veranderingen die plaatsvinden. Op deze manier kunnen leiders hun burgers ervan overtuigen dat alles in orde is, terwijl dat in feite niet zo is.
NOTITIE
*Als de Amerikaanse Federal Reserve haar doelrente verhoogt, zijn centrale banken van andere landen over de hele wereld gedwongen om een soortgelijke actie te ondernemen als ze niet willen dat hun valuta daalt ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Landen die hun doelrentetarieven niet verhogen, worden meestal afgestraft door de markt: bij een dalende valuta stijgen de lokale prijzen van olie en andere grondstoffen meestal omdat grondstoffen in Amerikaanse dollars worden geprijsd. Als gevolg hiervan hebben burgers van deze landen de neiging om met een groter inflatieprobleem te worden geconfronteerd dan anders het geval zou zijn.
Het land met de grootste stijging van zijn doelrente kan in theorie winnen in wat min of meer een wedstrijd is om de inflatie naar elders te verplaatsen. Deze concurrentie kan echter niet eindeloos doorgaan, omdat elk land in zekere mate afhankelijk is van import uit andere landen. Als landen met zwakkere economieën (dwz landen die het zich niet kunnen veroorloven om de rentetarieven te verhogen) stoppen met het produceren van essentiële goederen voor de wereldhandel, zal dit ertoe leiden dat de wereldeconomie instort.
Het verhogen van de rente verhoogt ook de kans op wanbetalingen, en deze wanbetalingen kunnen een enorm probleem zijn, vooral voor banken en andere financiële instellingen. Bij een hogere rente wordt de pensioenfinanciering minder adequaat. Alle soorten bedrijven vinden nieuwe investeringen duurder. Veel bedrijven zullen waarschijnlijk krimpen of volledig failliet gaan. Deze indirecte effecten zijn nog een andere manier waarop de wereldeconomie kan mislukken.
Door Gail Tverberg
Meer topresultaten van Oilprice.com:
Bron: https://finance.yahoo.com/news/today-energy-crisis-unlike-anything-000000959.html