De Britse sigarettenfabrikant (ticker: IMB.UK) handelt ongeveer 6.8 keer de verwachte winst voor 2022, aanzienlijk lager dan het sectorgemiddelde van 11.4 keer. Er zijn nogal wat redenen waarom de sector zo goedkoop is, waaronder zorgen over de regelgeving, dalende sigarettenverkopen en de moeilijkheden waarmee sigarettenfabrikanten worden geconfronteerd bij het voldoen aan criteria voor milieu-, sociale en corporate governance of ESG-investeringen.
Maar beleggers kunnen de positieve punten verwaarlozen en een potentiële koopkans in rook opgaan.
Om te beginnen kunnen tabaksaandelen een goede afdekking zijn tegen inflatie, aangezien hogere prijzen doorgaans de vraag niet schaden. Bovendien is veel van het slechte nieuws ingeprijsd, vandaar de waarderingen.
Dat is waar Imperial Brands om de hoek komt kijken. Het aandeel daalde 15% in de eerste 10 dagen van de Russische invasie van Oekraïne, nadat het eerder in februari het hoogste punt in twee jaar had bereikt. Rusland is qua volume de vierde sigarettenmarkt ter wereld, dus een reactie was begrijpelijk.
Maar het was overdreven, en aangezien de eigenaar van merken, waaronder Davidoff en Winston, aankondigde een volledige exit uit Rusland, is het aandeel teruggekaatst, hoewel het nog steeds 10% van het recente hoogtepunt verwijderd is. Het bedrijf zei dat Rusland en Oekraïne in 0.5 slechts 2021% van de aangepaste bedrijfswinst vertegenwoordigden. Nu het risico voor Rusland voorlopig is verminderd, is het een belangrijk jaar voor het bedrijf. In 2022 zal het de eerste fase van het vijfjarenplan van CEO Stefan Bomhard voltooien: investeren in belangrijke markten en producten van de volgende generatie, of NGP's.
Tabaksbedrijven zijn druk bezig met alternatieven voor sigaretten, waaronder verwarmde tabak en e-sigaretten. In november, toen de jaarresultaten van het bedrijf bekend werden gemaakt, zei Bomhard dat de focus zou liggen op "het versnellen van het rendement en duurzame groei van de aandeelhouderswaarde". Het bedrijf rapporteerde een winst per aandeel van 246.5 pence ($ 3.24) in 2021, en analisten die de aandelen beoordelen, schatten dat deze tegen 283.9 2024 pence zou kunnen bereiken, volgens gegevens van FactSet.
De handelsupdate van het bedrijf op 6 april en de resultaten over het eerste halfjaar die in mei worden gepubliceerd, kunnen op korte termijn een katalysator zijn voor een aandelenboost.
JP Morgan
analisten zeiden dat ze een positieve update verwachten, vooral nadat het bedrijf op 25 maart zei dat het terrein aan het winnen was op de Amerikaanse markt.
Een mogelijke aankondiging van de inkoop van eigen aandelen is ook in het verschiet. Het bedrijf heeft een beoogde hefboomwerking in de richting van de onderkant van een twee tot 2.5 keer de nettoschuld ten opzichte van de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, of Ebitda, voordat potentiële inkoop van eigen aandelen wordt gestart. Eind september 2021 stond die op 2.2 keer.
"Hoewel het nog vroeg in zijn ambtstermijn als CEO is, zijn we van mening dat het solide eerste jaar van Bomhard aan het roer beleggers moet geruststellen, met een waardering die waarschijnlijk gedurende het jaar zal toenemen, aangezien het vertrouwen groeit in de aanloop naar een waarschijnlijke aankondiging van de inkoop van eigen aandelen in november", aldus JP. Morgan-analisten.
De analisten voorspellen een samengestelde jaarlijkse groei van de winst per aandeel met dubbele cijfers op de middellange termijn, vergeleken met gemiddelde tot hoge eencijferige cijfers voor vergelijkbare bedrijven. De analisten noemen meer gerichte NGP-investeringen, uitbreiding van de tabaksmarge en de boost van terugkopen.
JP Morgan heeft een koersdoel van 21 pond sterling ($ 27.62) voor het aandeel, wat een stijging van 29% betekent ten opzichte van de prijs van dinsdag.
"In het geval van tabak zijn we ondubbelzinnig van mening dat het terugkopen van aandelen een goede zaak zal zijn voor aandeelhouders", zei RBC Capital Markets-analist James Edwardes Jones, eraan toevoegend dat het "essentieel was om de onderwaardering van Imperial Brands te ontsluiten". Hij heeft een koopadvies en een koersdoel van 20 pond.
De voorraad van Imperial Brands verkeert in een impasse. Maar de rook kan op het punt staan op te trekken.