Deze bearmarkt in aandelen is, hoewel afmattend, (nog) niet zo erg als de Covid bearmarkt van 2020. Die daling heeft 37% schade aangericht (tegenover 22% vandaag) maar duurde slechts twee maanden, waardoor de blijvende impact werd afgezwakt.
Deze sleepte veel langer aan, waardoor het ondanks kleinere verliezen substantieel aanvoelt. Het onderscheidde zich ook door een tandem-bearmarkt in obligaties, het ergste sinds 1926, volgens de NYT. De combinatie van een bear in zowel aandelen als obligaties is meer recentelijk voorgekomen (dwz stagflatie in de jaren zeventig, inflatiedruk na de Tweede Wereldoorlog), maar het is het enige type marktdaling dat ook conservatieve portefeuilles doet slippen: de S&P 500 is gedaald 22 % maar zelfs de bezadigde lange termijn schatkist (zoals gemeten door de TLT
Deze bearmarkt heeft negen maanden geduurd. Het is vermeldenswaard dat de gemiddelde beer het 289 dagen volhoudt, niet ver van waar we zijn. Berenmarkten kunnen langer dan een jaar (of zelfs twee) duren, maar dat is zeldzaam. Historische context zou suggereren dat we er waarschijnlijk op zijn minst halverwege zijn in termen van tijd en meer dan dat in termen van prijs. Er zijn nooit garanties, maar eerdere marktcycli zouden het suggereren.
Dat gezegd hebbende, niemand kan bearmarkten timen of hun duur daadwerkelijk voorspellen. Als dat mogelijk was, zou markttiming werken maar alle gegevens wijzen sterk ergens anders. Het is nog steeds moeilijk voor beleggers om de sirene van markttiming te weerstaan, maar ze moeten. Bewijs bewijst dat het niet werkt. Het lijkt misschien de ene keer te werken, maar de volgende keer mislukt het onvermijdelijk. Dat is de aard van speculatie. En beleggen moet net zo datagedreven zijn als medicijnen. Een techniek waarvan statistisch niet is aangetoond dat deze werkt, moet niet worden geprobeerd - net zo min als vax-minder. Wat in plaats daarvan zou moeten worden gevolgd, is waardebeleggen: het langetermijnbezit van hoogwaardige activa die worden verhandeld tegen een korting op hun intrinsieke waarde. Deze strategie, statistisch gezien bewezen overwerken (in tegenstelling tot markttiming) is voor velen moeilijk te volgen, omdat het veel geduld en een zorgvuldige fundamentele analyse van de onderliggende financiële gegevens vereist.
De obligatiemarkt is tot nu toe het grootste probleem. In tegenstelling tot geld dat verloren gaat in kwaliteitsaandelen (in tegenstelling tot crypto en ander afval), zijn beleggers zeker bang dat geld in obligaties mogelijk niet volledig wordt teruggevorderd. Een deel ervan zal dat niet doen. Maar het mag best een beetje. De obligatiemarkten hebben overdreven gereageerd - en lijken nu te pessimistisch te zijn - met de prijsstelling van een Fed Funds-rente van ruim boven de 4%. De laatste keer dat de obligatiemarkt op deze schaal in paniek raakte, werd in 8 een verlies op staatsobligaties van 1994% gevolgd door een winst van 23% in 1995. Les: het kan een even slecht idee zijn om de obligatiemarkt te timen als de aandelenmarkt. Velen zullen capituleren en ergens onderaan in paniek raken, zowel in aandelen als in obligaties, en zullen er op twee manieren spijt van krijgen.
Terug naar het belangrijkste punt: in deze tijden is het moeilijk te onthouden dat bearmarkten altijd tot een einde zijn gekomen - en daarna altijd naar hogere toppen zijn gestegen. Dat is het verhaal van markten die meer dan 100 jaar teruggaan. Het is altijd twee stappen vooruit, één stap terug, maar, cruciaal, daarna drie stappen vooruit. Het bewijs is eenvoudigweg onweerlegbaar: de Dow stond in 41 op 1932 op het dieptepunt van de Grote Depressie. Het staat nu op 28,943. En dat is exclusief dividend. Het bereikte deze prestatie tijdens het ploeteren door de Grote Depressie, de Tweede Wereldoorlog, Nagasaki, Hiroshima, de naoorlogse inflatie van de late jaren 1940, de Koreaanse oorlog, de oorlog in Vietnam, Nixon, de stagflatie en verlammende energiecrisis van de jaren 1970, talloze orkanen en natuurrampen, de crash van '87, de hiv-crisis, de berenmarkt voor obligaties in 1994, de dotcom-buste van 2000, 9/11, eindeloze conflicten in het Midden-Oosten, de financiële ineenstorting van 2008, de invasie van de Krim (en het geratel van kernwapens toen), de ongekende aanval van Covid en lockdowns in 2020, en de opstand van 6 januari. Helaas of gelukkig zal het nog veel, veel meer te verduren krijgen.
Net als kakkerlakken zullen de aandelen blijven marcheren lang nadat we weg zijn. De truc is om belegd te blijven in activa van hoge kwaliteit, contant geld opnieuw te investeren in kansen die door de neergang zijn gecreëerd en te wachten tot het tij keert, zoals onvermijdelijk. En blijf uit de buurt van markttiming, waardoor meer beleggers van hun pensioenplan afdwalen dan enige andere gevaarlijke speculatieve activiteit.
Bron: https://www.forbes.com/sites/jamesberman/2022/10/04/timing-isnt-everything/