Deze week in Bidenomics: The bear-market president

President Biden praat veel over inflatie. Hij neemt meestal twee tacks. Ten eerste erkent hij dat het een serieus probleem is voor gewone gezinnen. Ten tweede legt hij uit wat hij eraan probeert te doen.

Biden praat bijna nooit over de aandelenmarkt, maar misschien moet hij ook de pijn erkennen die het veroorzaakt. De S&P 500-index staat 24% lager dan zijn piek begin dit jaar. De technologie-zware NASDAQ is met een straf 33% gedaald ten opzichte van zijn piek in november vorig jaar. Aandelen stijgen en dalen als een vanzelfsprekendheid en verdienen normaal gesproken geen presidentiële aandacht. Maar deze bearmarkt, die in september verslechterde, werpt misschien een nieuwe laag somberheid over de toch al strenge Amerikanen.

De drijvende kracht achter de marktvervaging van 2022 is inflatie, en die van de Federal Reserve late maar dringende inspanningt om de rente op te drijven en de inflatie te verlagen. Renteverhogingen maken lenen duurder, wat de neiging heeft om te bezuinigen op de uitgaven en de groei te vertragen. Hogere leenkosten drukken ook de bedrijfswinsten, wat een factor is die de aandelen naar beneden duwt. Beleggers worstelen ook met de hoeveelheid nevenschade die de Fed kan veroorzaken als ze de rente verhoogt, en met de mogelijkheid van een recessie die de winsten nog harder treft.

Een berenmarkt in aandelen treft het consumentenvertrouwen niet zo hard als de inflatie zelf, vooral de stijgende gasprijzen die automobilisten tijdens de zomer schokten. Het vertrouwen bereikte een dieptepunt toen de gasprijzen een hoogtepunt bereikten en begon zich vervolgens te herstellen toen de gasprijzen daalden. Maar medio september zakte het vertrouwen weer, volgens De dagelijkse tracking-enquête van Morning Consult. Dat viel samen met een lelijke uitverkoop op de markt die de S&P naar het laagste niveau in bijna twee jaar heeft geduwd. Biden's goedkeuringswaardering was verbeterd van 38% in juli tot 43% begin september, maar is nu weer aan het dalen, samen met de aandelen.

De aandelenmarkt was een wind in de rug voor Biden tijdens zijn eerste jaar in functie. Eind vorig jaar waren de prestaties van de aandelenmarkt onder Biden de op één na beste van alle presidenten die teruggingen naar Jimmy Carter in de jaren zeventig. De markt deed het beter onder Barack Obama, maar alleen omdat de massale uitverkoop veroorzaakt door de financiële crash van 1970 twee maanden na Obama's eerste ambtstermijn eindigde, met een epische rally die van start ging. De markt onder Biden is nu gedaald van de op één na beste naar de zesde, zoals deze grafiek laat zien:

Het verhaal gaat verder

Gevraagd naar aandelen, zegt Biden meestal dat de aandelenmarkt niet de echte economie is, en haalt dan een paar beter klinkende statistieken over banengroei of wetgeving die hij heeft ondertekend. Hij heeft gelijk en ongelijk. Het is waar dat de richting van de aandelen niet direct van invloed is op het salaris van de meeste mensen. Mensen met beleggings- of pensioenrekeningen verliezen geen geld alleen omdat de waarde van aandelen daalt. Ze verliezen alleen geld als ze laag verkopen en dalingen insluiten. Veel voorzichtige beleggers kunnen gewoon wachten op een berenmarkt, aangezien aandelen normaal gesproken een investering voor de langere termijn zijn.

Maar de aandelenmarkt weerspiegelt wel wat er gaande is in de reële economie, en een berenmarkt voorspelt vaak een recessie. Wanneer aandelen aanzienlijk dalen, gokken beleggers meestal op een daling van de toekomstige bedrijfswinsten en kasstromen. Sommige economen denken dat de Amerikaanse economie binnen een jaar of zo een recessie tegemoet gaat, en de bearmarkt in aandelen zou een teken kunnen zijn dat het eraan komt.

[Volg Rick Newman op Twitter, meld je aan voor zijn nieuwsbrief or geluid uit.]

Wanneer aandelen voldoende dalen, is er ook een negatief 'vermogenseffect' waardoor mensen die wel een beleggings- of pensioenportefeuille hebben zich armer voelen en soms hun uitgaven in toom houden. Dat kan nu gebeuren, aangezien de consumentenbestedingen afkoelen. Dat heeft ook gevolgen voor de economie, aangezien de consumentenbestedingen goed zijn voor ongeveer tweederde van alle economische output.

Dit is niet noodzakelijk de schuld van Biden

Heeft Biden de bearmarkt in 2022 veroorzaakt? Over het algemeen niet. Hij was voorvechter en ondertekende de stimuleringswet van de Democraten voor 2021, die waarschijnlijk een beetje bijdroeg aan de inflatie, momenteel op 8.3%. Maar de grotere oorzaken van inflatie zijn goederentekorten als gevolg van de COVID-pandemie en een superstrakke arbeidsmarkt die arbeid duurder maakt. De barbaarse oorlog van Rusland in Oekraïne is een andere factor, omdat het de wereldwijde energiekosten opdrijft.

Men kan stellen dat de Federal Reserve dit allemaal had moeten zien aankomen en eerder had moeten beginnen met het verhogen van de tarieven. Maar Biden heeft geen controle over de Fed – en hij heeft nadrukkelijk beloofd de centrale bank niet te dwingen dit of dat te doen, zoals zijn voorganger Donald Trump deed.

Trump probeerde ook de aandelenmarkt omhoog te praten, toen deze kelderde bij het begin van de COVID-pandemie in februari 2020. Dat werkte niet. De aandelen herstelden zich in april van dat jaar toen de Fed een buitengewone reeks liquiditeitsprogramma's en renteverlagingen uitrolde die bedoeld waren om de financiële markten te helpen herstellen. Die maatregelen hebben gewerkt. Misschien te goed. De Fed heeft dat easy-money-beleid nu teruggedraaid en is tot op zekere hoogte bezig met het terugvorderen van winsten in risicovolle activa die mogelijk te ver zijn gegaan.

Biden en zijn mede-democraten hebben sinds het midden van de zomer een solide momentum gehad, dankzij de kelderende benzineprijzen en een reeks wetgevende overwinningen voor Biden. Voor een vluchtig moment leek het erop dat ze het gebruikelijke politieke snapback-effect zouden kunnen trotseren dat de partijzetels van de president kost bij de tussentijdse verkiezingen, en de controle over het Congres kunnen behouden. Om dat te laten gebeuren, moet de goedkeuringsclassificatie van Biden waarschijnlijk dicht bij 50% liggen, en het zal gewoon niet zover komen als de financiële markten regelmatig waarschuwen dat de Fed een recessie zou kunnen aanwakkeren. Misschien zullen de markten bij de volgende reeks verkiezingen, in 2024, tot rust komen.

Rick Newman is senior columnist voor Yahoo Finance. Volg hem op Twitter op @rickjnewman

Klik hier voor politiek nieuws over zaken en geld

Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance

Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android

Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube