Deze oude beer waarschuwt voor een dreigende 'trapdoor'-situatie voor de aandelenmarkt.

De beheerder zegt dat hij het moeilijk vindt om constructief te worden op deze "overgewaardeerde markten met rafelige en uiteenlopende internals" - omstandigheden die hij opmerkte op de marktpieken van 2000, 2007 en 2020.

“De marktverliezen sinds het begin van het jaar zijn teruggekeerd naar het schuimigste segment van de recente speculatieve zeepbel, maar de waarderingen blijven op niveaus die we blijven associëren met de negatieve verwachte S&P 500.
SPX,
-1.53%
nominaal totaalrendement over de komende periode van 10-12 jaar', schreef Hussman in een recent bericht aan klanten.

Op 30 november zegt hij dat het totale rendement van de S&P 500 minder dan 15% lager is dan de meest extreme historische niveaus van beurswaarderingen, gebaseerd op een eeuw aan marktcycli.

Zijn grafiek hieronder is de “meest betrouwbare waarderingsmaatstaf van de vermogensbeheerder, gebaseerd op de correlatie met de daadwerkelijke latere S&P 500-totaalrendementen in marktcycli door de geschiedenis heen: de verhouding tussen de Amerikaanse niet-financiële marktkapitalisatie en de bruto toegevoegde waarde (MarketCap/GVA). ”Kortom, waarderingen zijn nog redelijk neusbloedig:

Dat is zelfs nu ze van de extreme niveaus van begin 2022 zijn gekomen, toen de rentetarieven nul waren, zei hij. Door de stijgingen sindsdien is speculatie op zoek naar rendement afgenomen, waardoor de "aandelenmarkt speculatieve waarderingen heeft, maar zonder de steun van speculatieve druk", aldus Hussman.

Wat betekent het allemaal?

“Naar onze mening weerspiegelen sterke marktverliezen over het algemeen de risicoaversie die gepaard gaat met een lage risicopremie. Daarom blijven we de marktomstandigheden, met name in aandelen, beschrijven als een 'valdeur'-situatie”, schrijft hij. Hij is volledig of bijna volledig afgedekt door hun drie belangrijkste fondsen.

“Zoals altijd zijn wij van mening dat het sterkste rendement/risicoprofiel voor aandelen ontstaat wanneer een wezenlijke terugval in waarderingen gepaard gaat met een verschuiving naar uniform gunstige marktinternals. We hebben zo'n verschuiving waargenomen na elke daling van de bearmarkt sinds ik onze belangrijkste maatstaf voor internals in 1998 introduceerde, evenals in een eeuw aan historische gegevens,' zei hij.

En natuurlijk betekenen de rafelige binnenkanten die we momenteel zien dat de verschuiving er nog niet is.

"We blijven geloven dat een waardebewuste, risicobeheerde, full-cycle discipline, gericht op de combinatie van waarderingen en marktinternals, essentieel zal zijn om de marktvolatiliteit de komende jaren het hoofd te bieden", aldus Hussman.

Op de lange termijn zullen beleggers inderdaad worden uitgedaagd, vindt hij.

Zijn onderstaande grafiek toont hun schatting van hoe het rendement er over 12 jaar uit zou kunnen zien in een conventionele passieve portefeuillemix, 60% belegd in de S&P 500, 30% in staatsobligaties en 10% in schatkistcertificaten. Die rode lijn toont de daadwerkelijke daaropvolgende 12-jaarsrendementen voor dezelfde portefeuillemix.

Hussman heeft ongeveer 10% in edelmetalen in zijn Strategic Total Return Fund
HSTRX,
+ 0.66%.
"Historisch gezien hebben edelmetaalaandelen het veel beter gedaan in periodes waarin de obligatierendementen dalen (in het algemeen onder het niveau van 6 maanden eerder) dan wanneer ze stijgen", zei hij, eraan toevoegend dat de zwakte van de dollar ook helpt.

Mening: Er is een grote kans dat de bearmarkt in aandelen voorbij is, aangezien beleggers de hoop hebben opgegeven

De markten

Aandelen
DJIA,
-1.18%

SPX,
-1.53%

COMP
-1.64%
zijn lager voor maandag, aangezien de rente op staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
3.586%

TMUBMUSD02Y,
4.366%
klim en de dollar
DXY,
+ 0.56%
druppels. Ruwe prijzen
KL.1,
-1.80%
stijgen nadat OPEC + de productieniveaus ongewijzigd heeft gelaten en een Russische prijslimiet van $ 60 per vat, overeengekomen door de EU en de G-7, van kracht wordt.

Abonneer u op voor meer marktupdates en bruikbare handelsideeën voor aandelen, opties en crypto MarketDiem door Investor's Business Daily.

Het gezoem

Hong Kong-aandelen
HSI,
+ 4.51%
steeg met 4% na Beijing en meer dan een dozijn andere Chinese steden tijdens het weekend enkele testvereisten versoepeld, met de heropening van Guangzhou en andere industriesteden. Een deel van de Chinese ADRS stijgt ook - Alibaba
BABA,
+ 0.27%,
Pinduoduo
PDD,
+ 1.53%
en Baidu
BIDU,
+ 4.66%
onder andere.

Tesla
TSLA,
-5.79%
heeft geweigerde rapporten het zal voor het eerst vrijwillig de autoproductie in Shanghai verlagen vanwege de zwakkere Chinese vraag.

Speciaal acquisitiebedrijf Concord Acquisition
CNDB,
+ 0.39%
zei zijn deal om stablecoin-uitgever Circle Internet Financial te kopen is ingestort.

Credit Suisse
CS,
-0.15%
aandelen verzamelden zich na een rapport dat de kroonprijs van Saoedi-Arabië wil investeren in een spin-off van een investeringsbank.

De service-index en fabrieksorders van het Institute for Supply Management zijn de hoogtepunten van maandag in een relatief data-lichte week.

Het beste van internet

Boeren en wetenschappers hebben zich ontwikkeld hittebestendige tarwegewassen.

Iran heeft sluit de "moraliteitspolitie" beschuldigd van de dood van een vrouw die maandenlange protesten veroorzaakte

De grafiek

Beleggers die op korte termijn hogere obligatiekoersen najagen, moeten voorzichtig zijn, volgens deze grafiek van Matt Maley, de belangrijkste marktstrateeg van Miller + Tabak., in een weekendbericht aan klanten.

Hij zei dat ze begin oktober waarschuwden dat het rendement op de 10-jaars schatkistpapier
TMUBMUSD10Y,
3.586%
en de schatkistbon op 2 jaar
TMUBMUSD02Y,
4.366%
werden erg overbought (oververkocht op prijs) en rijp voor een grote terugval, wat vervolgens gebeurt, waardoor de opbrengsten aanzienlijk dalen.

“Daarom zijn wij van mening dat beleggers op korte termijn voorzichtig moeten zijn met het najagen van obligaties (staatsobligaties of anderszins). Je zou later deze maand en/of begin van het nieuwe jaar betere prijzen kunnen/moeten kunnen krijgen", aldus Maley.

de tickers

Dit waren de meest gezochte tickers op MarketWatch vanaf 6 uur Eastern:

Willekeurig leest

Echtpaar betaalt voor Spaanse vakantie door hun oprit verhuren

Een enkel rietje leidt de politie naar een bankrover in Massachusetts

"Goblin-modus" is Oxford Dictionary's woord van 2022

Need to Know begint vroeg en wordt bijgewerkt tot de openingsbel, maar hier aanmelden om het eenmaal in uw e-mailbox te laten bezorgen. De per e-mail verzonden versie zal om ongeveer 7 uur Oost worden verzonden.

Luister naar de Beste nieuwe ideeën in geld podcast met MarketWatch-verslaggever Charles Passy en econoom Stephanie Kelton