'Dit is geen 1980': waar beleggers naar kijken als de volgende inflatiemeting in de VS opdoemt

Beleggers waren nerveus over hun verwachtingen dat de Federal Reserve agressieve monetaire beleidsmaatregelen zou nemen om de inflatie te bestrijden door de rentetarieven te verhogen van bijna nul. Vooral koersgevoelige snelgroeiende aandelen zijn dit jaar tot nu toe zwaar getroffen, en sommige beleggers zijn bang dat de Fed de economie zal schaden als ze de rente te snel verhoogt.

"Het doel van de Fed is geen recessie", zei Schutte, die verwacht dat monetaire verkrapping meer een "fine-tuning" zal zijn onder voorzitter Jerome Powell. "Dit is geen 1980."

Paul Volcker, die in augustus 1979 Fed-voorzitter werd, hielp de stijgende inflatie temmen door in de jaren tachtig agressief de benchmarkrentetarieven van de Fed te verhogen, zei medeoprichter van DataTrek Research, Nicholas Colas, in een notitie van 1980 februari. "Fed Funds liep tijdens zijn hele ambtstermijn veel hoger dan de CPI-inflatie." 

"Vooral opmerkelijk is de grote kloof in 1981 - 1982, toen hij de tarieven zeer hoog hield (10 - 19 procent), zelfs toen de inflatie duidelijk afnam", schreef Colas. "Dit beleid veroorzaakte een recessie", zei hij, "maar het had ook tot gevolg dat de inflatiedruk snel afnam."

De consumentenprijsindex, of CPI, liet zien dat de inflatie in december met 0.5% steeg, waardoor het jaarlijkse percentage op 40% uitkwam op het hoogste punt in 7 jaar. De CPI-lezing voor januari staat gepland voor release op donderdagochtend.

"Hoe langer de hoge inflatie aanhoudt, hoe zenuwachtiger het zal zijn voor marktdeelnemers", zei Mark Luschini, hoofdstrateeg bij Janney Montgomery Scott, telefonisch.

Als de inflatie langer aanhoudt, kan dit "een veel agressievere reactie van de Federal Reserve teweegbrengen en als gevolg daarvan de torenhoge waarderingen voor de markt als geheel kunnen ondermijnen", zei Luschini, "met name die sectoren met langdurige groei, zoals technologie die al te lijden hebben gehad in de loop van de Afgelopen maand."

Volgens marktstrategen behoren onderdak, energie en lonen tot de gebieden die de aandacht trekken van investeerders en analisten die de stijgende kosten van levensonderhoud tijdens de pandemie volgen. 

Barclays-analisten verwachten dat "de inflatiedruk in januari licht is afgenomen, voornamelijk in de categorie kerngoederen", aldus hun onderzoeksnota van 3 februari. Ze voorspellen dat de totale CPI vorige maand met 0.40% is gestegen en het afgelopen jaar met 7.2% is gestegen.

Wat betreft de kern-CPI, die voedsel en energie uitsluit, verwachten de analisten dat de prijzen in januari met 0.46% zijn gestegen voor een 12-maandelijks tempo van 5.9%, "onder leiding van aanhoudende stevigheid van de inflatie van kerngoederen en kracht van de CPI voor onderdak."  

Ondertussen maken stijgende energieprijzen deel uit van het inflatiekader dat "we samen met iedereen in de gaten houden", zei Whitney Sweeney, investeringsstrateeg bij Schroders, in een telefonisch interview. Verhoogde olieprijzen zijn zorgwekkend nu Amerikanen de benzinepomp voelen knellen, waardoor mensen met minder besteedbaar inkomen in de economie kunnen uitgeven, zei Sweeney. 

West Texas Intermediate Crude voor levering in maart
CLH22,
+ 1.84%
klom vrijdag met 2.3% om zich te vestigen op $ 92.31 per vat, het hoogste resultaat voor een eerste maandcontract sinds eind september 2014, volgens Dow Jones Market Data.

Lees: Amerikaanse oliebenchmark boekt hoogste resultaat sinds september 2014

"Grondstoffenprijzen in het algemeen vertonen geen tekenen van afname en blijven in plaats daarvan stijgen", zeiden analisten van Deutsche Bank in een onderzoeksnota van 2 februari. een aantal belangrijke grondstoffen blijven forse jaar-op-jaar winsten laten zien.”

DataTrek's Colas verdiepte zich in de rol van energie tijdens de inflatie van de jaren zeventig en schreef in zijn notitie dat voormalig Fed-voorzitter Volcker "in zijn eentje de inflatie en prijsvolatiliteit in het begin van de jaren tachtig niet in zijn eentje temde met rentebeleid". Hij had wat hulp van twee gebieden, waaronder een scherpe daling van de olieprijzen en wijzigingen in de berekening van de inflatie van onderdak, zei Colas.

De prijzen voor ruwe olie stegen van $ 1- $ 2 per vat in 1970 tot $ 40 in 1980, maar zagen vervolgens een daling van 75% van 1980 tot 1986, blijkt uit de notitie van DataTrek. Na een piek in november 1980 ging olie "in 10 vrijwel rechtstreeks naar $ 1986 / vat", schreef Colas. "De benzineprijzen volgden dezelfde trend."

Volcker had ook wat hulp bij het temmen van de inflatie door het Bureau of Labor Statistics, dat de berekening van de inflatie van onderdak veranderde om het effect van rentetarieven weg te nemen, volgens DataTrek. De kosten van onderdak, zoals huur, vertegenwoordigen een aanzienlijk deel van de CPI en het is een gebied van inflatie dat de neiging heeft om "plakkeriger" te zijn. stijging van de kosten van levensonderhoud, zei Sweeney.

"Monetair beleid is belangrijk, maar dat geldt ook voor factoren waarover de Fed geen controle heeft", schreef Colas in zijn notitie. “Misschien zullen problemen met de toeleveringsketen dit jaar vervagen, zoals de olieprijzen in de jaren tachtig. Zo niet, dan zal de Fed voor moeilijke keuzes komen te staan.”

Marktstrategen, waaronder Sweeney, Northwestern Mutual's Schutte, Janney's Luschini en Liz Ann Sonders van Charles Schwab, vertelden MarketWatch dat ze verwachten dat de inflatie later dit jaar zal beginnen af ​​te nemen naarmate de knelpunten in de toeleveringsketen afnemen en consumenten hun uitgaven aan diensten verhogen naarmate de pandemie afneemt in plaats van goederen.

De stijging van de inflatie sinds de lockdowns van de pandemie is goederengerelateerd, zei Sonders, hoofdinvesteringsstrateeg bij Charles Schwab, telefonisch. De verhoogde vraag van consumenten zal afnemen naarmate COVID-19 zijn greep op de economie verliest, zei ze, waardoor bedrijven mogelijk met een overvloed aan goederen achterblijven, in tegenstelling tot tekorten die de inflatie hebben aangewakkerd.

Ondertussen "blijft de stijging van de kern-CPI voornamelijk worden aangedreven door stijgende auto- en, in veel mindere mate, kleding- en meubelprijzen", aldus Eric Liu, hoofd onderzoek bij Vanda.

"De kosten van vervoersdiensten - voornamelijk in de vorm van volatiele vliegtickets - blijven een bron" van maand-op-maand variabiliteit, schreef hij in een notitie per e-mail die eind januari werd gepubliceerd. "En de groei van de prijzen voor onderdak blijft hoger kruipen, zij het in een veel langzamer tempo dan de inflatie in auto's, meubels, enz."

Liu schat dat de CPI-afdruk volgende week onder de consensusverwachtingen zou kunnen liggen, volgens zijn notitie. Dat komt deels omdat de prijzen van gebruikte auto's rond half januari een hoogtepunt lijken te hebben bereikt, zei hij, daarbij verwijzend naar gegevens van CarGurus. Dalende transportkosten, zoals tarieven voor vliegtickets en huurauto's, zouden in januari ook basispunten van de kern-CPI kunnen schrappen, zei hij, daarbij verwijzend naar Amerikaanse gegevens van Hopper, de analysesite voor vliegtickets.

Meer in het algemeen kijkend naar de inflatie, zei Sonders van Charles Schwab dat ze goed let op de loongroei, aangezien deze ook vaak "plakkeriger" is. 

Naarmate de lonen stijgen, stijgen ook de arbeidskosten voor bedrijven. “Dan gaan ze verder die hogere kosten voor de eindklant” om hun winstmarges te beschermen, zei ze. Werknemers zien hun kosten van levensonderhoud stijgen en vragen hogere lonen om dat te compenseren, waardoor mogelijk een "spiraal" van inflatie ontstaat.

Uit een sterk Amerikaans banenrapport van vrijdag bleek dat het gemiddelde uurloon in januari met 0.7% steeg tot $31.63. Het afgelopen jaar zijn de lonen met 5.7% gestegen, de grootste stijging in decennia. 

Siehe: De VS krijgen in januari 467,000 banen en het aantal aanwervingen was eind 2021 veel sterker ondanks omicron

De belangrijkste Amerikaanse aandelenindices stegen vrijdag overwegend te midden van schokkerige handel toen investeerders het onverwacht sterke banenrapport van januari afzetten tegen hun verwachtingen voor renteverhogingen door de Fed. De S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.06%
en Nasdaq Composite
COMP
+ 1.58%
elk scoorde een tweede week op rij winst, waarbij de aandelenmarkt opkeek na een sombere januari, maar nog steeds een daling voor het jaar.