Deze dividendrendementindicator laat zien waarom de S&P 500 beleggers in 2022 zou kunnen teleurstellen

Nu de dividendrendementen zich op het laagste punt van de generatie bevinden en de rente stijgt, geeft het verleden aan dat beleggers op korte termijn niets mogen verwachten dat in de buurt komt van een herhaling van de winst van 27% voor de S&P 500 Index in 2021.

Toen het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie gedurende het grootste deel van 1 onder de 2020% daalde, lag het ruim onder het dividendrendement op de S&P 500, wat betekent dat zelfs voorzichtige beleggers meer inkomsten uit aandelen konden genereren dan uit obligaties. Volgens gegevens uit CFRA-onderzoek die teruggaan tot het begin van de huidige tienjaarsrentereeks in 10, steeg de S&P 1953 gemiddeld met 500% in de twaalf maanden na een kwartaal waarin de tienjaarsrente hoger sloot dan de dividendrendementen. Maar als de tienjaarsrente tot 21% hoger is dan de dividendopbrengst – de 12% obligatierente is nu bijna 10% hoger dan de 10% dividendopbrengst van de S&P 2 aan het eind van het jaar – krimpt het daaropvolgende rendement tot 1.75%.

“Historisch gezien heeft de 10-jarige obligatie die van de S&P 500 overtroffen, vooral omdat aandelen groei en rendement bieden, terwijl obligaties in wezen rechtvaardige rendementen bieden”, zegt Sam Stovall, hoofdbeleggingsstrateeg van CFRA. “Naarmate de tienjaarsrente stijgt en aantrekkelijker wordt, zal deze mogelijk enige interesse van beleggers wegnemen.”

Het rendement op 10-jaars staatsobligaties was volgens de gegevens van CFRA slechts 500 kwartalen groter dan het dividendrendement van de S&P 37 (ongeveer 13% van de tijd), maar de frequentie is sinds de Grote Recessie toegenomen. De obligatierente was vijftig jaar op rij hoger, tot september 50, nadat de aandelenkoersen begonnen te crashen, waardoor de dividendrendementen drie kwartalen lang omhoog gingen. De dividendrendementen waren opnieuw hoger in 2008 en 2011 nadat S&P voor het eerst de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten had verlaagd, en vervolgens opnieuw in 2012-2015 en 16. Elke keer werd dit gevolgd door sterke prestaties, waaronder een rendement van 2020% in 23, 2009% in 30 en 2013% vorig jaar.

Omdat die hogere waarderingen ervoor zorgen dat de dividendrendementen dalen, duren deze perioden zelden lang, en de twee maatstaven zijn vorig jaar omgeslagen, hoewel de obligatierente sinds begin januari met 0.25% is gestegen tot 1.75%, waardoor de grootste marge tussen de twee is ontstaan. sinds 2019. Economen verwachten dat de inflatie op jaarbasis 7% zal bedragen in het consumentenprijsindexrapport van woensdagochtend voor december 2021. De Federal Reserve heeft ook aangegeven de rente dit jaar drie keer te zullen verhogen, wat de rente op tien jaar zou kunnen doen stijgen. 10%.

De dividendrendementen zijn de andere kant op gegaan en zijn gedaald naar het laagste punt in twintig jaar van 20% eind 1.27, nadat ze de afgelopen tien jaar rond de 2021% waren gebleven, volgens cijfers van S&P die ieder kwartaal worden gemeten. De laatste keer dat de koers zo laag was, was tijdens de internetzeepbel rond de eeuwwisseling, voordat de scherpe dalingen zich in 2 en 2001 versnelden. De koers-winstverhouding van de S&P 2002 is opnieuw gestegen tot boven de 500, ongeveer het dubbele van het langetermijngemiddelde. En Stovall zegt dat de koers-winstverhoudingen ook negatief gecorreleerd zijn met de rente op tienjarige staatsobligaties. Het komt allemaal overeen met de verwachtingen voor een teleurstellend 30, en de aandelen zijn in januari tot nu toe met 10% gedaald.

“Wees niet verbaasd dat als de 10-jaarsobligatie dit jaar stijgt, zoals we verwachten, we waarschijnlijk meervoudige koers-winstdalingen zullen moeten doorstaan”, zegt Stovall. "We verwachten nog steeds een winst, maar we denken dat deze meer in de orde van 5% zal liggen, vergeleken met 27% zoals vorig jaar."