De Fed heeft een dubbel mandaat: zorgen voor prijsstabiliteit en streven naar maximale werkgelegenheid.
Maar volgens Dan Morehead, CEO van crypto-hedgefondsgigant Pantera Capital, is er nog een derde ding dat de Fed heeft gedaan: een Ponzi-regeling uitvoeren.
In zijn laatste Blockchain-brief, zegt Morehead dat de "manipulatie van de staats- en hypotheekobligatiemarkten" door de Fed "de grootste Ponzi-regeling in de geschiedenis" is.
De deskundige belegger heeft zelfs een waarschuwing afgegeven op CNBC onlangs, zeggende dat het waarschijnlijk is dat er een "recessie komt".
Laten we eens nader bekijken wat hij bedoelt.
Mis niet
Tarief federale fondsen
Morehead stelt dat de Fed een grote beleidsfout heeft gemaakt door de Federal Funds-rente te laag te houden.
“Het verschil tussen inflatie (hun mandaat) en hun beleidsinstrument (fed funds) is veel groter dan ooit in de geschiedenis – inclusief de rampzalige jaren zeventig”, schrijft hij.
“Ze lieten de tarieven op nul. De Fed-fondsen waren vóór de pandemie 1.55%. Ze hebben zojuist de nachtelijke tarieven gekregen om terug te gaan naar waar ze waren vóór de uitbarsting van het pandemiebeleid, toen de inflatie slechts 2.30% bedroeg.”
Zoals we inmiddels heel goed weten, inflatie niet meer op 2.30%. Uit het laatste rapport van het Labor Department bleek dat de consumentenprijzen in juni 9.1% stegen ten opzichte van een jaar geleden, de grootste stijging sinds november 1981.
En zelfs die officiële lezing was niet juist omdat het de woninginflatie niet in realtime meet, betoogt Morehead.
In plaats daarvan meet de officiële CPI de woninginflatie met behulp van iets dat de equivalente huur van de eigenaar wordt genoemd – hoeveel het een huiseigenaar zou kosten om in zijn huis te wonen als hij huurde – en die maatstaf steeg in mei slechts met 5.1% op jaarbasis.
Als je op de markt bent geweest om een woning kopen of huren, je zou weten dat de prijzen veel meer zijn gestegen dan dat. De regering zegt dat ze de equivalente huur van de eigenaar gebruikt, omdat ze alleen probeert de verandering in de kosten van onderdak te meten en tegelijkertijd het investeringsaspect van het kopen van een huis weg te nemen.
Morehead kijkt in plaats daarvan naar de S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price Index, een toonaangevende maatstaf voor de Amerikaanse huizenprijzen die kan worden gezien als een barometer van de huizenmarkt. In mei steeg de rente met 20.6% op jaarbasis, en Morehead zegt dat als we dat in plaats van de equivalente huur van de eigenaar zouden gebruiken om de inflatie te berekenen, de CPI met 12.5% zou zijn gestegen.
Om de oplopende inflatie te bedwingen, zegt Morehead dat de Fed de rente nog steeds moet verhogen met 'met drie- of vierhonderd basispunten'.
Manipulatie van de obligatiemarkt
Hoewel het lagerentebeleid een vergissing was, zegt Morehead, valt het in het niet bij de manipulatie door de Fed van de staats- en hypotheekobligatiemarkten.
Hij suggereert dat de Fed eerder vrijemarktactoren zoals pensioenregelingen, beleggingsfondsen en verzekeringsmaatschappijen de leningen liet doen, maar in 2020 veranderde de situatie.
“[Toen] de Fed in de hypotheekmarkt stapte, gingen ze er echt voor. Ze hebben alle andere geldschieters volledig verdrongen.”
En dat leidde tot een enorme stijging van de huizenprijzen.
“Ze dwongen de hypotheekrente met een looptijd van 30 jaar tot 2.68%, in feite daagden ze mensen uit om geen huis (of twee of drie) te kopen, wat uiteraard een zeepbel in de woningbouw zou veroorzaken, wat zelf bijdroeg aan een tekort aan arbeidskrachten aangezien twee miljoen Amerikanen vervroegd met pensioen gingen of anderszins het personeelsbestand verliet.”
Ambtenaren beweren dat de aankopen van effecten door de Fed essentieel waren om “de markten aan het werk te houden” tijdens de pandemie en “aan het publiek over te brengen dat de Fed klaar staat om belangrijke delen van het financiële systeem te stoppen”.
Maar als je tegen 2.68% geld kunt lenen om woningen te kopen die gemiddeld 20% in waarde stijgen per jaar, dan gaan zowel huiseigenaren als investeerders ervoor, legt Morehead uit.
“In de afgelopen twee jaar heeft de Fed staats- en hypotheekobligaties opgekocht die gelijk staan aan meer dan 200% van alle hypotheken in de VS”
Hoewel dat niet overeenkomt met de exacte definitie van een Ponzi-regeling, stelt Morehead dat het gemakkelijke geldbeleid van de Fed een enorme huizenbubbel heeft veroorzaakt.
Crypto aan de redding?
Dat alles belooft weinig goeds voor de Amerikaanse economie.
Tal van experts - waaronder Morehead - pleiten voor een recessie. Maar beleggers voelen de pijn nu al. Nu de S&P 500 dit jaar 20% is gedaald, bevinden veel aandelen zich al in een bearmarkt.
De Fed is daarentegen optimistischer. Vorige maand zei Fed-voorzitter Jerome Powell dat de Amerikaanse economie in "sterke vorm" verkeert en "over het algemeen is de Amerikaanse economie goed gepositioneerd om het strakker monetair beleid te weerstaan."
Morehead verwacht dat renteverhogingen gevolgen zullen hebben voor obligaties, aandelen en onroerend goed. Maar er zijn activaklassen die minder gecorreleerd met de rentemarkten.
"Ik kan gemakkelijk een wereld zien in, laten we zeggen, een jaar waarin aandelen dalen, obligaties dalen, weet je, onroerend goed daalt, maar crypto stijgt en handelt op zichzelf - net zoals goud, of zachte grondstoffen zoals maïs , sojabonen doen het allemaal heel goed.”
Pantera Capital van Morehead is gespecialiseerd in blockchain-technologie. Het lanceerde in 2013 het eerste cryptocurrency-fonds in de VS.
Dat gezegd hebbende, merkte Morehead op dat crypto "zeer gecorreleerd is met risicovolle activa".
Bitcoin - 's werelds grootste cryptocurrency - is tot nu toe met 54% gedaald, maar is de afgelopen vijf jaar nog steeds meer dan 900% teruggekeerd.
Wat te lezen?
Aanmelden voor onze MoneyWise-nieuwsbrief om een gestage stroom van bruikbare ideeën van de beste bedrijven van Wall Street.
VS is slechts een paar dagen verwijderd van een 'absolute explosie' van de inflatie - hier zijn 3 schokbestendige sectoren om uw portefeuille te beschermen
'Er is altijd wel ergens een bullmarkt': de beroemde woorden van Jim Cramer suggereren dat je hoe dan ook geld kunt verdienen. Hier zijn 2 krachtige wind in de rug om vandaag van te profiteren
Dit artikel geeft alleen informatie en mag niet worden opgevat als advies. Het wordt geleverd zonder enige vorm van garantie.
Bron: https://finance.yahoo.com/news/biggest-ponzi-scheme-history-ceo-194000977.html