Deze Tellurian Senior Notes zijn een schreeuwende koop!

Terwijl de markten kelderen door de aanhoudende verwarring van Powell, heb ik deze week een nieuwe functie voor mezelf en mijn klanten toegevoegd. We kopen Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELZ), vervalt in 2028. Dit zijn beursgenoteerde obligaties, dus ze moeten gemakkelijk te vinden zijn via elk ander handelsplatform dan Robinhood (HOOD), wat nutteloos is, maar dit is een illiquide beveiliging.

Dat gezegd hebbende, met TELZ handelend met een korting van 6% tot pari en met een coupon van 8.25%, ben ik bereid een beetje een brede spreiding te absorberen om deze voor de lange termijn te vergrendelen.

Tellurian wordt voorgezeten door Charif Souki, de LNG-visionair van Cheniere (LNG), wat een belangrijk en goed presterend onderdeel is van mijn HOAX-modelportfolio. Cheniere is een gevestigde speler in de LNG-export, maar Tellurian is in wezen een startup, met een exportfaciliteit, Driftwood LNG in Louisiana, die naar verwachting in 2026 wordt geopend.

De oprichting van Tellurian leidde tot een soap in Cheniere, waaronder veel rechtszaken en de betrokkenheid van de beruchte onruststoker Carl Icahn, en het vertrek van Charif bij LNG. Charif kwam op de been met (VERTELLEN), hoewel, en ik ben blij dat we hem hebben. Hij zag deze LNG-boom een ​​volledig decennium komen voordat de meesten dat deden.

Tellurian's website bevat veel foto's van Bechtel's voorbereidende werkzaamheden in LA voor Driftwood, en de bouw verloopt in een normaal tempo. Wat nog belangrijker is, zijn de eerste twee fasen van de productie van Driftwood al uitverkocht, met sterke tegenpartijen zoals energiehandelaren Gunvor en Vitol en grote geïntegreerde speler Shell (SHEL).

Om een ​​term uit de energie-industrie te gebruiken, is Drijfhout: risicoloos vier jaar voordat het opengaat, en kijkend naar het aanbod en de vraag naar LNG wereldwijd – veel vraag, niet veel aanbod – en de buitengewone prijsverschillen zien we de echte waarde in Driftwood.

De natgasprijzen van vandaag zijn:

Henry Hub (Amerikaanse benchmark) $ 9.42 / mmBTU

TTF (Euro-benchmark) $ 325/mmBTU – geen typfout

JKM (Azië-benchmark) $ 69.96/mmBTU

Zoals Charif voorzag, is LNG-arbitrage verzekerd. De prijzen zullen schommelen (natgas-futurescontracten zijn liefkozend bekend onder energiehandelaren als "The Widowmaker", maar het evenwicht tussen vraag en aanbod zal niet verschuiven.

Tussen nu en 2026 zal TELL ook profiteren van de uitbreiding van zijn Haynesville Shale-aardgasareaal in Arkansas. TELL bouwt ook een pijpleiding om dat gas naar Driftwood aan de Golf te krijgen, maar voor de komende 3.5 jaar heeft Tellurian een ongelooflijk waardevol bezit dat geld kan verdienen via de ruime natgas-infrastructuur in dat deel van het land. Tellurian sloot een paar weken geleden een aankoop van 125 miljoen dollar van Haynesville natgas-activa af.

De Haynesville-activa (TPC) zullen uiteindelijk een feeder zijn voor Driftwood, maar tussen nu en dan zijn het uiterst waardevolle productiemiddelen met natgas voor $ 9.42 per mmBTU. $ 2 / mmBTU is een goede maatstaf voor de kosten van een binnenlandse schaliegasproductie, en dus is het verschil voor Tellurian tussen $ 2 / mmBTU en $ 9.40 / mmBTU slechts pure winst.

Uiteraard wordt dat gedeeltelijk weerspiegeld in de prijs die TELL betaalde voor zijn meest recente aankoop van activa van hun vorige private equity-eigenaren, maar die aankoop van $ 125 mm werd voldaan met contant geld bij TELL, dus er was geen kans verloren om dat kapitaal uit te geven.

Die stroom van geldstromen van het groeiende Haynesville Shale natgas-spel maakt Tellurian tot een veel betere kredietwaardigheid dan de prijs van de obligaties zou doen vermoeden. Er bestaat No Way dit bedrijf zou een zekerheid moeten hebben die 8.8% opbrengt... of zelfs 5%.

Maar als de markt iets mist, komt Excelsior Capital Partners in actie. TELZ is een schreeuwen koop hier.

Tellurian common (TELL) is dus ook een geweldig langetermijnspel, maar zal waarschijnlijk een volatiel aandeel blijven. Door de obligaties te kopen, kan ExCap zich terugtrekken uit de volatiliteit van de aandelenmarkten en toch een werkelijk smakelijk rendement behalen.