Deze week lanceerde F/m Investments, een boutique beleggingsadviseur van $ 4 miljard, de
Deze fondsen met één obligatie zien er misschien heel eenvoudig uit, maar ze kunnen voor veel beleggers een enorme hulp zijn. Het rechtstreeks verhandelen van obligaties is lastig geweest voor beleggers die mogelijk niet over de juiste kennis of connectie beschikken. Aangezien obligaties niet op beurzen worden verhandeld, moeten beleggers zonder recept handelen via een van de broker-dealers. Dat betekent vaak minder transparantie en een slechtere liquiditeit.
Beleggers kunnen ook opties en futures kopen die aan bepaalde obligaties zijn gekoppeld. Maar om dit te doen, is een margerekening vereist en worden ze blootgesteld aan extra risico's, zoals de spread tussen contante obligaties en futures, en de kosten van het doorrollen van die contracten.
Hoewel obligatiefondsen - of het nu actief beheerde beleggingsfondsen of indexvolgende ETF's zijn - al jaren bestaan, houden ze vaak tientallen, zo niet honderden en duizenden effecten tegelijk aan.
Een van de meest aangehouden obligatie-ETF's, de
iShares Core US Aggregate Bond ETF
(AGG), bijvoorbeeld, streeft ernaar de hele Amerikaanse markt voor investment-grade obligaties te volgen en heeft meer dan 10,000 posities. Een enger gedefinieerde, de
iShares 7-10 jaar Treasury Bond ETF
(IEF), bezit 12 uitgiften van staatsobligaties met resterende looptijden tussen zeven en tien jaar.
Deze multi-issue obligatiefondsen stellen beleggers in staat hun portefeuilles gemakkelijk te diversifiëren. Maar naarmate er nieuwe obligaties worden uitgegeven die aan hun criteria voldoen en oude worden afgeschreven, veranderen hun posities en risicokenmerken, zoals looptijd en coupon, voortdurend.
Voor veel beleggers zijn dergelijke fluctuaties - zo niet dramatisch - misschien geen groot probleem. Maar dit kan een dealbreaker zijn voor diegenen die absolute controle willen over hun obligatieblootstelling, zoals handelaren die wedden op de dagelijkse bewegingen van de rentetarieven.
Nieuwsbrief Sign-up
Beoordeling en voorbeeld
Elke doordeweekse avond belichten we het daaruit voortvloeiende marktnieuws van de dag en leggen we uit wat er morgen belangrijk is.
"Er zijn veel geweldige Treasury-producten op de markt, maar ze vertegenwoordigen ofwel een actieve visie van de fondsbeheerders, of, in het geval van passieve ETF's, laten ze het aan de manier waarop het ministerie van Financiën obligaties uitgeeft om zijn uitgaven te dekken", zegt V/m-voorzitter Alexander Morris. "Dit [nieuwe fonds] geeft u een zeer nauwkeurige controle over uw plek op de rentecurve", legt hij uit, "U zult altijd een consistente looptijd hebben, zonder enige extra kosten."
De single-bond Treasury ETF's worden verhandeld op beurzen met realtime prijsstelling en bieden beleggers bijna universele toegang tot de benchmark-staatsobligaties, evenals de mogelijkheid om op of tegen de rentecurve in te zetten zonder gebruik te maken van opties. "Je kunt een 10-jarige ETF kopen en short gaan op een tweejarige ETF", zegt Morris, "je maakt een weddenschap op de rendementsspread daar."
Er zijn ook veel andere voordelen van de ETF-wrapper: belastingefficiëntie, intraday-liquiditeit en de mogelijkheid om transacties te verrichten in fracties van de traditionele omvang van obligaties. Beleggers zullen ook vaker inkomsten ontvangen dan het rechtstreeks aanhouden van de obligaties. In plaats van de couponrente die gewoonlijk halfjaarlijks komt, keert de ETF een maandelijks dividend uit.
De prijs van deze single-bond Treasury ETF's is ook redelijk. De drie nieuwe fondsen rekenen een vergoeding van slechts 0.15%, grotendeels in lijn met andere breed gediversifieerde obligatie-ETF's. Drie dagen na de handel hebben de drie nieuwe fondsen samen bijna $ 43 miljoen aan activa. Jane Street, Mirae Asset Securities en verschillende andere beleggingsondernemingen hebben initiële financiering voor de producten toegezegd.
De lancering van single-bond Treasury ETF's is waarschijnlijk nog maar het begin van een revolutie op de markt voor obligatiefondsen. De huidige producten op de markt bieden doorgaans zeer brede aggregaten: fondsen die op zoek zijn naar bepaalde kredietratings worden doorgaans niet opgesplitst in sectoren, terwijl die gericht op bepaalde sectoren een mengelmoes van ratings hebben. Dat voldoet misschien niet meer aan de vraag van beleggers, die steeds specifieker wordt.
Fondsbedrijven zullen waarschijnlijk veel meer gerichte blootstellingen aan de obligatiewereld gaan aanbieden, niet alleen aan staatsobligaties, maar ook aan andere groepen zoals bedrijfs- en gemeentelijke obligaties, zegt Morris: "2023 en 2024 zullen waarschijnlijk worden gekenmerkt door een groot aantal vast- inkomen ETF's die de ruimte veel toegankelijker maken.
Schrijf naar Evie Liu op [e-mail beveiligd]