(Bloomberg) — Er verschijnen barsten in de bullish case van Wall Street voor opkomende markten, aangezien hindernissen — van de $108 miljard-route van de Adani Group tot de renteverhogingsplannen van de Federal Reserve — aanleiding geven tot een meer selectieve benadering van investeringen.
Meest gelezen van Bloomberg
Een begin van 2023 rally in activa van ontwikkelingslanden, aangewakkerd door de heropening van China en de hoop op lossere wereldwijde financieringsvoorwaarden, begint al wat aan kracht te verliezen. Naarmate er nieuwe risico's ontstaan, behoren Goldman Sachs Asset Management en JPMorgan Chase & Co. tot degenen die meer selectieve strategieën aanprijzen.
"We bevinden ons nog niet in de omgeving waar we zonder onderscheid kunnen kopen", zegt Angus Bell, algemeen directeur bij Goldman Sachs Asset Management in Londen. "Voor landen die vorig jaar met acute stress werden geconfronteerd, is het niet zo dat de macro-omgeving zo drastisch is veranderd dat alle problemen waarmee ze werden geconfronteerd nu volledig zijn verdwenen."
Voor beleggers herinneren recente gebeurtenissen eraan hoe snel de stemming kan omslaan in opkomende markten.
MSCI Inc.'s index voor opkomende valuta's boekte vrijdag zijn grootste verlies op één dag, op slotbasis, sinds begin december, nadat gegevens die een hete Amerikaanse arbeidsmarkt aantoonden, de Fed ondersteunden in haar pleidooi om de rente te blijven verhogen. Dat bracht TD Securities ertoe zijn bullish inzet op de Braziliaanse real af te sluiten toen de valuta instortte.
Een gelijkaardige indicator voor het ontwikkelen van aandelen is intussen vers van het eerste wekelijkse verlies van het jaar te midden van een uitverkoop in het uitgestrekte Indiase conglomeraat van Gautam Adani en een opleving van de spanning tussen de VS en China.
Dit alles staat in schril contrast met een geweldige start van 2023 voor de activaklasse, waarbij Morgan Stanley Investment Management zei dat het decennium van opkomende markten was begonnen. Caesar Maasry, hoofd onderzoek naar opkomende cross-assetstrategieën en algemeen directeur bij Goldman Sachs, verwacht nog steeds bijna 10% winst in opkomende aandelen.
"Ik denk niet dat er schuim is", zei Maasry in een telefonisch interview. "Er zit meer voordeel in de EM-rally."
Global Chartbook: Fissures verschijnen in het verhaal van de opkomende markten
Toch beginnen sommige activa er duurder uit te zien.
"De belangrijkste kortetermijnredenen die pleiten tegen het achtervolgen van de rally op dit moment zijn de snelheid en omvang ervan", zeiden JPMorgan-analisten, waaronder Jonny Goulden, in een notitie van 26 januari. Op basis van de analyse van het bedrijf van de risicobereidheid voor opkomende valuta's, "is enige voorzichtigheid op korte termijn geboden."
Guido Chamorro, co-hoofd van opkomende marktschulden in harde valuta bij Pictet Asset Management in Londen, prees ook het gevaar van markttechnische factoren voor wereldwijde obligaties. Vergeleken met vorig jaar hebben beleggers gretig nieuwe schulden aangetrokken om zwaardere overwogen posities op te bouwen, zei hij.
"Als er geen hobbels op de weg voor ons zijn, is dit geen probleem", zei hij. "Als we echter hobbels in de weg voor ons zien, kunnen we een beetje opschudden."
Volgens gegevens van JPMorgan zijn de investeringsstromen in obligatiefondsen in harde valuta al enigszins aan het afnemen, terwijl obligatiefondsen in lokale valuta recentelijk een uitstroom hebben geleden.
Schulden uit Angola en Zuid-Afrika zijn relatief duur geworden, zegt Carlos de Sousa, een investeerder bij Vontobel Asset Management in Zürich. Hoewel hij bredere obligatiewinsten in het verschiet ziet, is er een risico inherent aan Bolivia's sombere politieke en economische vooruitzichten als het tij wereldwijd keert, zei hij.
Polina Kurdyavko, hoofd van opkomende markten bij Bluebay Asset Management, zei dat ze de voorkeur geeft aan schulden van bedrijven met stabiele winstmarges en consistente kasstromen, zoals waterkrachtcentrales in Latijns-Amerika en bepaalde quasi-soevereine kredieten met staatssteun.
Een meer genuanceerde beleggingsstrategie is er een die velen op Wall Street volgen, nu er tekenen zijn dat het vroege momentum van het jaar in opkomende markten in de toekomst mogelijk minder lineair zal zijn.
"Je krijgt het gevoel dat een groot deel van het rendement van het jaar mogelijk vooraf is geladen", zegt Yung-Yu Ma, hoofdinvesteringsstrateeg bij BMO Wealth Management, die optimistisch blijft over de belofte van de heropening van China. "Maar wat de baan betreft, ziet het eruit alsof er veel landingsbaan naar toe is."
Wat te kijken
Beleggers zetten zich schrap voor inflatiecijfers uit Brazilië, Thailand en de Filippijnen
In de aanloop naar een vergadering van de centrale bank zal de inflatie in Mexico nauwlettend in de gaten worden gehouden
China zal op 9 februari CPI-gegevens vrijgeven, die inzicht bieden naarmate het land uit zijn Covid Zero-beleid komt
De Reserve Bank of India zal de rente waarschijnlijk voor de laatste keer in deze cyclus verhogen. Het herstel vertraagt, maar de focus zal liggen op het afkoelen van de kerninflatie, die volgens Bloomberg Economics hoog blijft
–Met assistentie van Farah Elbahrawy.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html