In bearmarkten dalen aandelen doorgaans niet in een rechte lijn.
In de afgelopen 50 jaar hebben zich zelfs tijdens de ergste financiële crises van de moderne tijd korte rally's voorgedaan 6.5 keer gemiddeld per bearmarkt.
Niet verwonderlijk, dit jaar is geweest niet anders. Maar alles onderweg, heeft de chief investment officer van Morgan Stanley en de Amerikaanse aandelenstrateeg Mike Wilson waarschuwde beleggers om niet in deze "bearmarktvalstrikken" te trappen.
En zelfs na een daling van meer dan 20% in de S&P 500 dit jaar, heeft Wilson, die de eer kreeg als 's werelds top aandelenstrateeg in de laatste Institutionele investeerder enquête - gelooft dat de aandelen nog verder zullen dalen. Beleggers waren te gefocust op de renteverhogingen en inflatie van de Federal Reserve, stelt hij, terwijl het echte probleem de afnemende economische groei en bedrijfswinsten is.
"De winstrecessie op zichzelf zou vergelijkbaar kunnen zijn met wat er in 2008/2009 gebeurde", schreef Wilson in een onderzoeksnota van maandag. "Ons advies: ga er niet vanuit dat de markt dit soort resultaten prijst totdat het daadwerkelijk gebeurt."
Wilson denkt dat de S&P 500 in het eerste kwartaal van 3,000 zal dalen tot tussen de 3,300 en 2023, van ongeveer 3,800 vandaag. En tegen het einde van volgend jaar verwacht hij dat de index zich zal herstellen tot slechts 3,900, of zelfs 3,500 in een 'bear case'.
Maar ondanks de recente economische doemscenario's van Wall Street voor een recessie dieverdubbelen de normale lengte” of zelfs “een andere variant van een Grote Depressie', zei Wilson dat de economie waarschijnlijk stijgende rentetarieven en hoge inflatie zal doorstaan, of op zijn minst een 'balansrecessie' en 'systemisch financieel risico' zal vermijden.
Voor beleggers daarentegen bood de strateeg een huiveringwekkende waarschuwing: "[P]rijstdalingen voor aandelen zullen veel erger zijn dan wat de meeste beleggers verwachten."
Een flashback naar augustus 2008?
In zijn notitie van maandag zei Wilson dat beleggers dezelfde fout maken als in augustus 2008: ze onderschatten het risico dat de bedrijfswinsten zullen dalen.
"We brengen dit naar voren omdat we vaak van klanten horen dat iedereen weet dat de inkomsten volgend jaar te hoog zijn en dat de markt daarom heeft ingeprijsd", schreef hij, verwijzend naar optimistische winstprognoses. "We herinneren ons echter soortgelijke dingen te horen in augustus 2008, toen de spreiding tussen ons verdienmodel en de straatconsensus net zo groot was."
Voor sommige achtergronden bevond de Amerikaanse economie zich midden augustus 2008 al in een recessie en was de S&P 500 met 20% gedaald ten opzichte van het jaar tot ongeveer 1,300. Veel beleggers begonnen te denken dat het ergste van de bearmarkt voorbij was, maar toen viel het dieptepunt weg toen de bedrijfswinsten daalden.
In maart van het volgende jaar stond de blue-chip-index op slechts 683. Wilson maakte in zijn notitie een grafiek waarin enkele belangrijke aandelenmarktstatistieken van augustus 2008 tot vandaag werden vergeleken.
Daarin wees hij op het feit dat de S&P 500 momenteel nog steeds rijkelijk wordt gewaardeerd door beleggers. In augustus 2008 handelde het tegen ongeveer 13 keer de winst, maar vandaag is het tot 16.8 keer.
De Federal Reserve had toen ook al de rentetarieven met 3.25% verlaagd in een poging de Amerikaanse economie te redden van wat later bekend zou worden als de Grote Financiële Crisis.
Vandaag is het van plan de tarieven verder te verhogen en hoog te houden om de inflatie te bestrijden. Wilson zei dat "de Fed deze keer misschien meer gebonden is" door hoge inflatie, wat betekent dat ze minder in staat is om aandelen te redden door renteverlagingen als er zich een recessie voordoet.
De jaar-op-jaar inflatie, gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex, bedroeg in augustus 5.3 2008%, vergeleken met 7.1% nu.
Wilson gelooft niet dat aandelen zo'n grote daling zullen doormaken als in 2008, omdat de huizenmarkt en het banksysteem er beter voor staan, maar hij verwacht nog steeds dat de S&P 500 door deze recessie naar nieuwe dieptepunten zal dalen.
En zelfs als een recessie wordt vermeden, is dat misschien geen goede zaak voor beleggers.
“Hoewel sommige beleggers daar misschien troost uit putten als een signaal dat we volgend jaar een economische recessie kunnen vermijden, oftewel een 'zachte landing', willen we waarschuwen voor die uitkomst voor aandelenbeleggers, omdat het naar onze mening simpelweg betekent dat er geen verlichting is. afkomstig van de Fed, zelfs als de winstprognoses worden verlaagd', schreef Wilson.
Gedurende 2022 hoopten veel aandelenbeleggers dat de inflatie zou dalen, waardoor de Fed haar renteverhogingen zou kunnen pauzeren of zelfs zou kunnen overgaan tot renteverlagingen. Maar Wilson stelt dat de winst zal lijden als de inflatie afneemt, omdat Amerikaanse bedrijven hun winst konden vergroten door prijzen te verhogen en extra kosten door te berekenen aan consumenten.
"De tarieven en de inflatie hebben misschien hun hoogtepunt bereikt, maar we zien dat als een waarschuwingssignaal voor winstgevendheid, een realiteit die volgens ons nog steeds ondergewaardeerd is maar niet langer kan worden genegeerd", schreef hij maandag, eraan toevoegend dat de "winstvooruitzichten zijn verslechterd" in afgelopen maanden.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Mensen die hun COVID-vaccinatie hebben overgeslagen, lopen een groter risico op verkeersongevallen
Elon Musk zegt dat uitgejouwd worden door fans van Dave Chapelle 'een primeur voor mij was in het echte leven', wat suggereert dat hij zich bewust is van het opbouwen van terugslag
Generatie Z en jonge millennials hebben een nieuwe manier gevonden om luxe handtassen en horloges te betalen door bij mama en papa te wonen
De echte zonde van Meghan Markle die het Britse publiek niet kan vergeven – en Amerikanen niet kunnen begrijpen
Bron: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html