De Amerikaanse inflatievertraging is niet het gevolg van de renteverhogingen van de Fed

Recente Amerikaanse inflatiegegevens zijn een overwinning geweest voor het tijdelijke team - de economen die voorspelden dat de inflatie zou dalen zonder renteverhogingen.

De Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) steeg van oktober tot november met 0.1%, ver onder de stijging van 0.3% die door Dow Jones ondervraagde economen hadden voorspeld.

Lees meer

Verscheidene maatstaf voor goedereninflatie vertraagd of ronduit afgenomen in november. Dit komt deels doordat de knelpunten in de toeleveringsketen zijn weggenomen en deels omdat bedrijven goederen hadden opgeslagen als reactie op de schok in de toeleveringsketen en nu een aantal van die voorraden met verlies moesten verkopen. Maar renteverhogingen? Ze leken er weinig mee te maken te hebben.

Als renteverhogingen de inflatie zouden vertragen, zouden we verwachten dat de huizenprijzen dalen nu de hypotheekrente stijgt hierboven hebben geschoten 6%. Toch bleven de hoge kosten voor onderdak in november aanhouden. In plaats daarvan zien we de inflatie vertragen voor nieuwe auto's en dalen voor gebruikte auto's, zelfs nu de autoverkopen zijn aangetrokken.

En de inflatie die het meest hardnekkig is geweest? Dat zijn prijzen voor woongerelateerde goederen zoals woninginrichting en apparaten, die blijven stijgen. Dit ondanks het feit dat de Fed de financiële voorwaarden heeft aangescherpt gedempte de huizenmarkt.

Hoe zit het met dalende huurlasten?

De huurprijsmaatstaf van de CPI loopt meestal achter op de huidige omstandigheden, maar probeert de vraagprijzen van vandaag te meten suggereren dat de huren dalen. Het is onwaarschijnlijk dat deze daling wordt veroorzaakt door de renteverhogingen van de Fed, aangezien Amerikanen gewoonlijk hun huurbetalingen niet financieren, zoals econoom Alex Williams van arbeidsbeleidsgroep Employ America opgemerkt in een recente blogpost. Huurprijzen dalen vaak als reactie op een lager inkomen of minder banen.

"We zien dat prijzen - zelfs prijzen die voornamelijk gevoelig zijn voor het tempo van de banengroei - kunnen vertragen terwijl de arbeidsmarkt blijft versterken en de lonen stijgen", schreef Williams. “In werkelijkheid suggereert het dat we een constante huurinflatie van 2% kunnen bereiken terwijl de werkgelegenheid blijft groeien. Het soort recessie dat de werkgelegenheid raakt, is niet nodig dat sommige prominente economen willen ontwikkelen.

Het verhaal gaat verder

De lange weg van renteverhogingen

Een deel van de reden waarom de renteverhogingen van de Fed niet meer effect hebben gehad, is dat het ongeveer zes tot negen maanden duurt voordat ze zich een weg banen door de economie. Als lenen eenmaal duurder is gemaakt voor banken door de federal funds rate, keren die banken niet meteen om en maken ze lenen duurder voor alle anderen. (Er zijn andere monetaire-beleidsdynamieken die de hypotheekrente verhogen overschrijding de doelstellingen van de Fed).

Hoewel de Fed een stap terug heeft gedaan van verhogingen van 75 basispunten ten gunste van renteverhogingen van 50 basispunten, moet het nieuwe, lagere tempo niet worden geïnterpreteerd als een spil naar een soepeler monetair beleid, aldus Joseph Politano, een arbeidsmarktanalist, schreef in zijn nieuwsbrief Apricitas Economics deze week. Fed-functionarissen waren somberder in hun economische economische projecties voor december dan bij eerdere vergaderingen, en voorspelden hogere rentetarieven en hogere werkloosheid in 2023.

De Fed houdt ook de lonen in de gaten, omdat ze denkt dat de lonen het pad van de inflatie zullen dicteren. De werkgelegenheidskostenindex daalde in het derde kwartaal van 5.6% op jaarbasis in het tweede kwartaal naar 5.2%. En hoewel sommige economen in het banenrapport van november alarm sloegen over een maandelijkse stijging van het uurloon met 0.6%, nam het gemiddelde aantal gewerkte uren per week af, wat betekent dat de loongegevens in het banenrapport naar boven scheefgetrokken zijn.

Verwacht werd dat de groei op de arbeidsmarkt in 2022 vanzelf zou vertragen en dat is nu al het geval, zegt Skanda Amarnath, uitvoerend directeur van Employ America. Dat zou de Fed een pauze moeten geven voordat ze probeert de werkloosheid verder te verhogen om de prijzen te verlagen, voegde Amarnath eraan toe.

Meer van Quartz

MELD U AAN VOOR Nieuwsbrief van Quartz. Voor het laatste nieuws, Facebook, Twitter en Instagram.

Klik hier om het volledige artikel te lezen.