De VS hadden 6 maanden van economische achteruitgang. Dus wat is de definitie van een recessie?

De eerste schatting van het bbp voor het tweede kwartaal, die donderdag werd aangekondigd, gaf een daling van 2% aan. Met het Q1-rapport betekent dit dat de eerste helft van 2022 een negatieve groei heeft gekend, ook al was het tweede kwartaal een lichte verbetering ten opzichte van het eerste. Er is een grote kans dat we in een recessie zitten, maar dit is de reden waarom we er nog niet zeker van zijn.

We hebben vanuit de VS veel waarschuwingen gezien voor een zwakke economische groei in de VS omgekeerde rentecurve naar de berenmarkt in aandelen. Ook, het GDPNow-model van de Fed van Atlanta zou enige eer moeten krijgen voor het vroegtijdig benoemen van een zwakke groei in het tweede kwartaal.

De recessiedefinitie van de NBER

Twee kwartalen van negatieve groei, zoals we tot nu toe in 2022 hebben gezien, is een goede vuistregel om recessies te identificeren. Het Nationaal Bureau voor Economisch Onderzoek (NBER) doet echter de laatste oproep. Dat kan enige tijd duren, omdat ze naar alle gegevens kijken en de eerste schattingen, zoals we vanochtend zagen, de komende maanden worden verfijnd.

Dit is de recessie van de NBER definitie:

Een aanzienlijke daling van de economische activiteit die over de hele economie verspreid is en die langer dan een paar maanden aanhoudt.

Laten we de elementen daarvan in detail bekijken.

Drie overwegingen:

Duur

De NBER houdt bij het noemen van recessies fundamenteel rekening met drie dingen. Dit zijn de diepte, verspreiding en duur van elke economische neergang. Aangezien we zes maanden van negatieve groei voor de Amerikaanse economie hebben gezien, wordt waarschijnlijk aan de duurtest voldaan.

Diepte

De diepte van de daling blijft een sleutelvraag. Met een daling van de economische groei van tot nu toe in 1 met ongeveer 2% tot 2022% is dit een vrij oppervlakkige daling. De huidige dip in de economische groei een ‘significante daling’ noemen, is misschien wat overdreven.

Vaak kunnen recessies ervoor zorgen dat de economie met ongeveer 5% of meer achteruitgaat. Dus als dit een recessie is, is het een oppervlakkige recessie, althans tot nu toe. Het gebrek aan echte diepgang van deze daling kan de NBER ervan weerhouden om het nu al een recessie te noemen. Als deze inzinking echter aanhoudt, kan de NBER gedwongen zijn om het toch een recessie te noemen.

Verspreiding

Dan is diffusie het meest complexe van de drie delen van de NBER-definitie. Het is duidelijk dat sommige sectoren van de economie, zoals reizen en energie, het vandaag relatief goed doen.

Aan de andere kant hebben we grote schommelingen in de handel gezien, en nu enige vertraging in de sectoren detailhandel, auto's en woningen, evenals een vertraging van de bedrijfsinvesteringen in het algemeen. Dit gemengde patroon is niet ongebruikelijk. De verschillende onderdelen van de economie bewegen zelden samen. Vaak vinden recessies plaats als sommige sectoren boomen. De jaren zeventig en tachtig zijn goede voorbeelden. De economie kreeg verschillende recessies te verduren, maar de energiesector deed het gedurende de hele periode relatief goed.

Wat gaat de NBER doen?

We zullen dus nog enige tijd moeten wachten om te zien of de NBER dit een recessie noemt. Het is geen simpel telefoontje. Als ze dit een recessie noemen, is het tot nu toe een oppervlakkige recessie, vergeleken met de meeste voorbeelden in de recente geschiedenis. In zekere zin is dat goed nieuws voor de markten; diepe recessies zijn een groter probleem.

Het maakt misschien niet uit voor markten

Hoewel het benoemen van een recessie een discussie is, is de economische situatie in de VS voor 2022 tot dusver echter vrij duidelijk. Momenteel zien we een combinatie van afnemende groei en een zeer hoge inflatie. Dat is in wezen stagflatie, vooral als deze aanhoudt.

Of het al dan niet een recessie is, is meer een academisch debat. Omdat het duidelijk een bewezen giftige mix is ​​voor de financiële markten, vooral sinds we 2022 zijn ingegaan met relatief optimistische waarderingsniveaus.

De vraag voor de rest van 2022 is of de inflatie aanzienlijk zal dalen en of de groei zich zal hervatten, en niet zozeer de technische roep om een ​​historische of aanhoudende recessie zal de markten waarschijnlijk aandrijven.