De Amerikaanse dollar gaf in het vierde kwartaal zijn status als 's werelds belangrijkste veilige haven op. Hier is hoe.

Maar rond het begin van het vierde kwartaal veranderde er iets voor de dollar. Centrale banken in Europa en – meer recentelijk – Japan voerden een agressiever monetair beleid, waarmee ze aangaven dat ze van plan zijn het gat te dichten met hogere Amerikaanse rendementen gecreëerd door de Federal Reserve. Dit hielp hun valuta omhoog te drijven.

Tegelijkertijd gokten beleggers in de VS erop dat de campagne van renteverhogingen van de Fed zijn einde naderde.

Dit resulteerde in de euro
EURUSD,
+ 0.22%
volgens Dow Jones Market Data met ongeveer 8.8% gestegen ten opzichte van de dollar, de grootste kwartaalwinst sinds 2010.

Ondertussen, de ICE US Dollar Index
DXY,
-0.33%,
een graadmeter voor de kracht van de dollar ten opzichte van een mandje van zes belangrijke valuta's, ligt op schema om met 7.7% te dalen, de grootste kwartaaldaling sinds de tweede helft van 2010, blijkt uit Dow Jones Market Data. De yen
USDJPY,
-0.01%
en Brits pond
GBPUSD,
+ 0.02%
ook sterker, samen met veel valuta's van opkomende markten, en in een tijdsbestek van één kwartaal werd de opmars van de dollar sinds het begin van het jaar bijna gehalveerd.

Desondanks steeg de dollarindex dit jaar nog steeds met 7.9%, de grootste stijging in het kalenderjaar sinds 2015, toen hij met 9.3% steeg te midden van de schuldencrisis in de eurozone die de vrees aanwakkerde dat de Grieken de euro zouden verlaten.

Net voor het begin van het vierde kwartaal bereikte de dollarindex op 114.11 september 27, het hoogste afwikkelingsniveau van het jaar, volgens gegevens van FactSet. Op dat moment was de populaire graadmeter voor de waarde van de dollar dit jaar ongeveer 19% gestegen.

Valutaanalisten wijten deze verschuiving aan twee dingen. Een daarvan is de perceptie dat de inflatie in de VS begint af te koelen, waardoor de druk op de Fed om zo agressief te zijn met haar renteverhogingen afneemt.

"...[I]nflatie en groei nemen af ​​in de VS en als dat zo doorgaat, zullen extra renteverhogingen door de Fed minder waarschijnlijk worden", zei Bipan Rai, wereldwijd hoofd van FX-strategie bij CIBC, in een onderzoeksnota van eerder dit kwartaal .

Op hetzelfde moment, de Europese Centrale Bank heeft laten doorschemeren dat het nog lang niet klaar is met renteverhogingen, terwijl beleggers blijven hopen dat de eerste renteverlaging van de Fed in 2023 zou kunnen plaatsvinden, ook al suggereerde de laatste 'dot plot'-voorspelling van de Fed dat de eerste verlaging pas begin volgend jaar zal plaatsvinden.

De ECB verhoogde de basisrente twee weken geleden met 50 basispunten, net nadat de Fed een soortgelijke verhoging had doorgevoerd, maar in tegenstelling tot de Fed hebben ECB-chef Christine Lagarde en andere senior beleidsmakers aangegeven dat ze nog lang niet klaar zijn met hun renteverhogingen.

“…[D]e Fed is bijna aan het einde van haar renteverhogingscampagne, en volgens de markten zelfs dichterbij dan ze momenteel denkt. Ten tweede lijkt de ECB zich kandidaat te stellen voor de titel van 'meest agressieve grote wereldwijde centrale bank', aangezien de leden van de Raad van Bestuur van de ECB zich agressief hebben gedragen', aldus analisten van Sevens Report Research in een recent bericht.

Op weg naar 2023 verwachten velen op Wall Street dat de dollar verder zal verzwakken.

Valutaanalisten maakten echter dit voorbehoud: wat er ook met de greenback gebeurt, kan uiteindelijk van de Fed afhangen. Als de Fed, zoals verwacht, de Fed Funds-rente maximaliseert tot ongeveer 5%, is het mogelijk dat de dollar lager gaat, maar als de hardnekkige inflatie en een sterke Amerikaanse arbeidsmarkt de Fed dwingen om nog agressiever te zijn met haar monetair beleid, dan zal de dollar een nieuwe impuls kunnen krijgen.