De tweelingzusjes van de sombere wetenschap

De inflatiecijfers zijn binnen en ze zijn gestegen, maar de rendementen op obligaties dalen.

Het is gecompliceerd. Fed-voorzitter Jerome Powell lijkt aan te geven dat hogere rentetarieven (ontworpen om inflatie te bestrijden) niet zo snel mogen stijgen. Hij is enigszins teruggetrokken van zijn augustus "gotta be pain!" opmerkingen die hij maakte in Jackson Hole.

Het is grappig omdat de recente maatregelen voor inflatie lijken te suggereren dat het erger wordt, maar de obligatiemarkt wil dat negeren en meegaan met het goede gevoel dat het krijgt van de recente Powell-opmerkingen. Hebben degenen die obligaties kopen ooit ongelijk gehad in dit soort zaken?

Degenen met een diploma economie, die nu genieten van goedbetaalde optredens bij investeringsbanken, kijken 's ochtends naar hun laptops en zeggen tegen zichzelf: "Dit IS de sombere wetenschap. Ik had filosofie moeten studeren.”

Het was de Schotse filosoof Thomas Carlyle die de term 'sombere wetenschap' bedacht toen hij over economie schreef. Zijn stelling was dat het aantal mensen op de wereld altijd sneller zou groeien dan de hoeveelheid geproduceerd voedsel. somber.

Hier is de CBOE 30-jaars US Treasury Yield Index point-and-figure-grafiek:

Het rendement bereikte daar eerder dit jaar een piek van 4.4% en is nu gedaald tot 3.56% doordat kopers van obligaties enthousiast terugkeerden naar de markt. Houd er rekening mee dat ondanks de daling de opbrengsten in deze grafiek nog steeds in een opwaartse basistrend blijven. Het dieptepunt van 2020, nog niet zo lang geleden voor de vastrentende sector, was 85%.

De point-and-figure-grafiek voor de CBOE 10-Year US Treasury Yield-index het lijkt hierop:

Aan het begin van het jaar 2020 bedroeg het rendement op 10 jaar 40%. In 2022 piekte het op 4.30%. Die spectaculaire stap was het resultaat van obligatiebeleggers die het spul dumpten. Nu, eind 2022, zijn de kopers er weer ingetrokken en is het rendement weer gedaald tot 3.506%.

De point-and-figure-grafiek voor de CBOE 5-jaars US Treasury Yield is hier:

De opwaartse trend in rendement op de 5-jaars is nergens heen gegaan. Dat is een dieptepunt in 2020 op 20% en een recente piek op 4.40%. Het opkopen van obligaties dat verkopers de voorbije weken heeft overwonnen, heeft het rendement teruggebracht tot 3.66%.

Hier is de point-and-figure-grafiek voor de 2-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties:

Het rendement bereikte in 13 2020% en, na een paar weken geleden een piek van 4.50% te hebben bereikt, staat het nu op 4.28%. Het belangrijkste aan deze grafiek is hoe de 2-jaarsrente weer boven een neerwaartse trendlijn ligt die dateert uit het Paul Volcker-tijdperk van begin jaren tachtig. Tot nu toe blijft die trend weer opwaarts intact, een verontrustende gedachte voor de echte econoom.

Al het bovenstaande is onder voorbehoud van de woorden van Jerome Powell en alles wat de volgende consumentenprijsindex weergeeft, naast andere factoren.