De moeilijkste uitdagingen voor cryptocurrency liggen in het verschiet

Nu meer dan $ 1 biljoen aan cryptocurrency-waarde is weggevaagd sinds de high-watermark van 2021, kunnen veel beleggers in de verleiding komen om de cryptocurrency-baan te betreden tegen een potentieel aantrekkelijke, lagere prijs.

Immers, eerdere dramatische dalingen in cryptocurrency-waarderingen zijn gevolgd door explosieve groei - en al deze volatiliteit kan worden gerechtvaardigd omdat de naar verwachting hobbelig prijsontdekkingsproces van een belangrijke gloednieuwe activaklasse.

De grootste risico's voor beleggen in cryptocurrency kunnen echter in het verschiet liggen, in plaats van in de achteruitkijkspiegel. Beleggers die een langetermijntoewijzing aan cryptocurrencies overwegen, moeten om vijf hoofdredenen op hun hoede blijven.

Na een duizelingwekkend eerste decennium is bitcoin een wat onrustige tiener geworden. In zijn onstuimige begindagen had bitcoin een correlatie van bijna nul met brede aandelen en grondstoffen, wat het potentieel bood voor echte portefeuillediversificatie.

Omdat beleggen in cryptocurrency echter meer mainstream is geworden, en vooral sinds 2020, is de correlatie van bitcoin met Amerikaanse aandelen en obligaties sterk gestegen en constant positief gebleven.

Dat zou prima kunnen als bitcoin spectaculaire, voor risico gecorrigeerde rendementen zou bieden als compensatie. Helaas laat recent empirisch bewijs anders zien: sinds 2018 is het voor risico gecorrigeerde rendement van bitcoin vrij onopvallend in vergelijking met aandelen en obligaties.

Ondanks alle hype als digitaal goud, zijn cryptocurrencies er niet in geslaagd om ofwel "veilige haven" of inflatiebestrijdende eigenschappen te demonstreren wanneer ze worden geconfronteerd met werkelijke marktvolatiliteit of de eerste echte aanval van ernstige inflatie in ontwikkelde markten.

Tussen 2010 en 2022 registreerde bitcoin 27 afleveringen van trekkingen van 25% of meer. Ter vergelijking: aandelen en grondstoffen noteerden elk slechts één. Zelfs in de pandemiegerelateerde marktuitverkoop van maart 2020, leed bitcoin aanzienlijk diepere dalingen dan conventionele activaklassen zoals aandelen of obligaties.

Meer van Personal Finance:
Deze voormalige financieel adviseur draaide om adviseurs over crypto te leren
80% van maatschappelijk verantwoorde ESG-beleggers bezit ook cryptocurrency
Sommige experts zeggen dat er een recessie komt. Zo bereidt u uw portfolio voor

Evenzo, terwijl het vaste aanbod van bitcoin - hard gecodeerd in zijn blockchain - een weerstand tegen monetaire verlaging zou kunnen impliceren, heeft bitcoin in de recente afleveringen van verhoogde wereldwijde inflatie een beperkte inflatiebescherming geboden met prijzen die tuimelen, zelfs als de inflatie piekt in de VS, het VK en Europa.

Cryptocurrencies blijven zeer problematisch vanuit een ecologisch, sociaal en governance-, of ESG-perspectief. Dat is waar, zelfs als de overgang van proof-of-work naar proof-of-stake dat op blockchain gebaseerde softwareplatform ethereum vooroploopt, het enorme energieverbruik vermindert dat ten grondslag ligt aan cryptomining en validatie.

Ecologisch gezien zal bitcoin - die meer dan 40% van de huidige marktkapitalisatie van cryptocurrency vertegenwoordigt - een validatieproces blijven gebruiken waarbij een enkele transactie voldoende energie vereist om het gemiddelde Amerikaanse huis twee maanden van stroom te voorzien.

Sociaal gezien lijkt de belofte van financiële inclusiviteit van cryptocurrencies ook overdreven, met crypto-rijkdom die net zo ongelijk verdeeld is als conventionele rijkdom, en met eenvoudige telefoongebaseerde betalingsdiensten zoals M-Pesa in Kenia of de internationale overmakingspilots van Grameen Bank in Bangladesh die al een digitaal platform bieden voor huishoudens met een onderbank — zonder de noodzaak van een nieuwe valuta of betalingsinfrastructuur.

Het meest verontrustend voor beleggers met ESG-doelenzijn echter de governance-problemen met cryptocurrencies waarvan de gedecentraliseerde kaders en anonimiteit ze bijzonder aantrekkelijk maken voor illegale activiteiten, witwassen van geld en sanctieontduiking.

De toegenomen handel tussen roebel en cryptocurrencies na sancties tegen Rusland na de oorlog in Oekraïne suggereert dat het ontduiken van financiële sancties niet alleen een theoretische zorg is. Marktmanipulatie is een ander punt van zorg op het gebied van governance, vooral bij crypto-beïnvloeders van beroemdheden die de marktprijzen ongestraft kunnen laten stijgen of dalen.

Zelfs afgezien van de recente implosie van de Terra stablecoin, wordt het overlevende universum van stablecoins geconfronteerd met een potentieel existentieel risico: ze zouden wel eens overbodig kunnen worden zodra digitale valuta's van centrale banken, ook wel CBDC's genoemd, gemeengoed worden. Dit komt omdat een digitale dollar, euro of pond sterling alle functionaliteit van stablecoins zou bieden, maar met bijna geen liquiditeit of kredietrisico.

Met andere woorden, zelfs als stablecoins zouden transformeren van hun huidige status als niet-gereguleerde geldmarktfondsen (met beperkte transparantie in of controle van reserves) in gereguleerde digitale tokens, zouden ze geen voordeel opleveren ten opzichte van CBDC's. Belangrijk is dat deze digitale valuta's van de centrale bank misschien geen ver vooruitzicht zijn. China heeft al een elektronische valuta gelanceerd die bekend staat als de digitale yuan, of e-CNY.

Begin 2022 bracht de Fed een langverwachte studie uit over een digitale dollar, en de ECB zal haar bevindingen over de levensvatbaarheid van een digitale euro in 2023 delen.

Ten slotte zorgt een gebrek aan duidelijke en uniforme regelgeving voor cryptocurrency - zowel binnen als tussen landen - voor enorme onzekerheid voor langetermijnbeleggers. Het is in de VS bijvoorbeeld nog steeds onduidelijk wanneer een cryptocurrency valt onder het regelgevingskader van een effect dat onderworpen is aan de regelgeving van de Securities and Exchange Commission en wanneer het wordt beschouwd als een actief of handelsartikel zoals bitcoin en ether hebben geclaimd.

In sommige landen worden cryptocurrencies zelfs geconfronteerd met een regelrecht verbod. China's abrupte verbod op alle cryptocurrency-handel en -mijnbouw in 2021 is een prominent voorbeeld, maar zeker niet het enige. Regelgevers maken zich ook zorgen over de opmerkelijke en herhaalde storingen in de infrastructuur die cryptocurrency-mining en -handel ondersteunt - een ander gebied waar er nog steeds aanzienlijke onzekerheid over de regelgeving bestaat.

Natuurlijk kunnen momentum, speculatie in de detailhandel en de "angst om iets te missen" de kortetermijnprijs van bitcoin, ether en andere cryptocurrencies blijven opdrijven. Maar er zijn genoeg donkere wolken aan de horizon van cryptocurrency die langetermijnbeleggers vanaf de zijlijn zorgvuldig willen observeren om feiten versus fictie en echte waarde versus hype op sociale media beter te begrijpen voordat ze beslissen hoe, waar en of ze in het crypto-ecosysteem willen investeren .

— Door Taimur Hyat, chief operating officer van PGIM.