De aandelenmarkt daalt niet zoals in de jaren zeventig - het is nog erger

Lettergrootte

Het is de slechtste eerste vier maanden van het jaar voor de aandelenmarkt sinds de jaren zeventig! Nee, de jaren dertig! Kunnen we niet gewoon zeggen dat het een heel slechte start van het jaar was?

‘Slecht’ doet het misschien geen recht. Na een daling van 3.3% de afgelopen week, is de

S&P 500-index
is in de eerste vier maanden van het jaar met 13% gedaald, de slechtste start sinds 1939. Maar de

Dow Jones Industrial Average,
na een week lang met 2.5% te zijn gedaald, is het in 9.2 met 2022% gedaald, de slechtste start sinds 2020. Om niet achter te blijven, is de

Nasdaq Composite
daalde gedurende de week met 3.9%, waardoor het in de eerste vier maanden van het jaar met 17% daalde. Dat is de slechtste start van een jaar sinds 1971.

Even leek het erop dat dit de slechtste eerste vier maanden van het jaar voor de S&P 500 zouden worden sinds 1970. Niemand lijkt zich de jaren zeventig te herinneren als het decennium waarin disco, rap en punkrock ontstonden, maar alleen vanwege de inflatie. Het is een gemakkelijke vergelijking om te maken, gezien de stijging van de consumentenprijzen in de VS. De Core PCE-deflator, de favoriete inflatiemaatstaf van de Federal Reserve, steeg in maart met 5.2% jaar-op-jaar, volgens vrijdag vrijgegeven gegevens, terwijl de werkgelegenheidskostenindex voor het eerste kwartaal met 1.4% steeg ten opzichte van het vierde kwartaal, de grootste stijging sinds het vierde kwartaal. dataset begon.

Tegen het einde van de handel op vrijdag was de uitverkoop nog erger geworden en keken we naar de slechtste start van een jaar sinds de Grote Depressie.

Nog steeds een Een renteverhoging van een half punt lijkt vrijwel zeker op woensdag, wanneer de Fed haar tweedaagse bijeenkomst beëindigt. Het “onderstreept hoe laat de Federal Reserve deze cyclus is begonnen met het aanpassen van het monetaire beleid”, schrijft Michael Shaoul, CEO van Marketfield Asset Management.

Er kan echter meer geleerd worden door niet alleen naar de eerste vier maanden van het jaar te kijken – simpelweg een gril van de kalender – maar ook naar alle dalingen in de vier maanden. Covid-19 zorgde ervoor dat de S&P 500 met 18% daalde over de vier maanden eindigend in maart 2020. En hij daalde met 14% over de vier maanden eindigend in december 2018 omdat de markt voelde dat de renteverhogingen van de Fed op de automatische piloot de economie tot het uiterste dreven.

Terugkijkend zijn er sinds 25 1992 perioden van vier maanden geweest waarin de S&P 500 met 10% of meer daalde, en op het eerste gezicht lijken dit niet de slechtste tijden om geld aan het werk te hebben gezet: de index is gemiddeld 2.6 procent gestegen. % gedurende de zes maanden na deze druppels.

Dat onderschat zowel de potentiële risico's als de voordelen. Tien van die dalingen vonden plaats tussen januari 2000 en oktober 2002 – het uiteenspatten van de internetzeepbel – en slechts vier werden gevolgd door winsten in de daaropvolgende zes maanden. Nog eens negen vonden plaats aan het begin en het einde van de financiële crisis van 2007-09, waarvan vijf werden gevolgd door grote winsten. Om geld te verdienen moest je het einde van de beer pakken, en niet het begin.

Niet elke daling van vier maanden vond plaats tijdens een recessie of resulteerde zelfs in een langdurige daling. In 1998 daalde de S&P 500 met 14% als gevolg van een Russische wanbetaling die dreigde over te slaan in het mondiale financiële systeem, voordat hij in de daaropvolgende zes maanden met 29% steeg. De Europese schuldencrisis en de confrontatie met het Amerikaanse schuldenplafond in 2010 en 2011 zorgden ook voor dalingen met dubbele cijfers, gevolgd door grote winsten.

Het punt is niet dat de markt niet zal blijven dalen. De uitverkoop van de afgelopen week op wat geen verschrikkelijke inkomsten waren, is zeker verontrustend – en we hebben geen vergelijkingen uit de jaren zeventig of dertig nodig om ons dat te vertellen. BofA Securities-strateeg Savita Subramanian zegt een derde daarvan een recessien is al ingeprijsd, aangezien de S&P 500 tijdens een bearmarkt gemiddeld 32% daalt.

Als er zich een recessie voordoet, zal dat al pijnlijk genoeg zijn. Voor een herinnering hoeven we niet terug in de tijd te reizen naar tientallen jaren geleden.

Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]