De aandelenmarkt tuimelt omdat beleggers meer vrezen voor een recessie dan voor inflatie

Omgekeerd goed nieuws over de economie kan slecht nieuws zijn voor aandelen.

Dus wat is er veranderd? De afgelopen week gezien een zachter dan verwachte lezing van de consumentenprijsindex in november. Hoewel het nog steeds enorm heet is, met prijzen die jaar op jaar met meer dan 7% stijgen, hebben beleggers er steeds meer vertrouwen in dat de inflatie in juni waarschijnlijk een hoogtepunt bereikte van ongeveer vier decennia boven de 9%.

Siehe: Waarom de CPI-gegevens van november worden gezien als een 'game-changer' voor financiële markten

Maar de Federal Reserve en andere grote centrale banken gaven aan dat ze van plan zijn de rentetarieven te blijven verhogen, zij het in een langzamer tempo, tot in 2023 en ze waarschijnlijk langer hoog te houden dan beleggers hadden verwacht. Dat wakkert de vrees aan dat een recessie waarschijnlijker wordt.

Ondertussen gedragen de markten zich alsof het ergste van de inflatieangst in de achteruitkijkspiegel zit, met recessievrees die nu aan de horizon opdoemt, zei Jim Baird, chief investment officer van Plante Moran Financial Advisors.

Dat sentiment werd versterkt door productiegegevens woensdag en een zwakker dan verwachte detailhandelsverkopen op donderdag, zei Baird in een telefonisch interview.

De markten zijn "waarschijnlijk op weg naar een periode waarin slecht nieuws slecht nieuws is, niet omdat de koersen beleggers zorgen zullen baren, maar omdat de winstgroei zal haperen", zei Baird.

Een 'omgekeerde Tepper-handel'

Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist, voerde aan dat zich mogelijk een spiegelbeeld aan het vormen is van de achtergrond die bekend werd als de 'Tepper-handel', geïnspireerd door hedgefondstitan David Tepper in september 2010.

Helaas was de vooruitziende oproep van Tepper een 'win/win-scenario'. de "omgekeerde Tepper-handel" ontwikkelt zich als een verlies/verlies-voorstel, zei Lerner in een notitie van vrijdag.

Het argument van Tepper was dat de economie beter zou worden, wat positief zou zijn voor aandelen en activaprijzen. Of de economie zou verzwakken, waarbij de Fed zou ingrijpen om de markt te ondersteunen, wat ook positief zou zijn voor de activaprijzen.

De huidige opzet is er een waarin de economie zal verzwakken, de inflatie temmen, maar ook de bedrijfswinsten aantast en de activaprijzen op de proef stelt, zei Lerner. Of, in plaats daarvan, de economie blijft sterk, samen met de inflatie, met de Fed en andere centrale banken het beleid verder aanscherpenen uitdagende activaprijzen.

“In beide gevallen is er potentiële tegenwind voor investeerders. Om eerlijk te zijn, er is een derde pad, waarbij de inflatie daalt en de economie een recessie vermijdt, de zogenaamde zachte landing. Het is mogelijk', schreef Lerner, maar merkte op dat het pad naar een zachte landing steeds smaller lijkt.

Recessiekriebels waren donderdag te zien, toen de detailhandelsverkopen in november liet een daling zien van 0.6%, meer dan voorspeld voor een daling van 0.3% en de grootste daling in bijna een jaar. Ook de productie-index van de Philadelphia Fed steeg, maar bleef negatief, wat de verwachtingen tegenviel, terwijl de Empire State-index van de New York Fed daalde.

Aandelen, die gematigde verliezen hadden geleden nadat de Fed een dag eerder de rente met een half procentpunt had verhoogd, kelderden fors. Aandelen zetten hun daling vrijdag voort, met de S&P 500
SPX,
-1.11%
met een wekelijks verlies van 2.1%, terwijl de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.85%
verlies 1.7% en de Nasdaq Composite
COMP
-0.97%
daalde 2.7%.

Lezen: Nog steeds een bearmarkt: S&P 500-inzinking geeft aan dat aandelen nooit 'ontsnappingssnelheid' hebben bereikt

“Naarmate we 2023 naderen, zullen economische gegevens meer invloed krijgen op aandelen, omdat de gegevens ons het antwoord zullen geven op een zeer belangrijke vraag: hoe erg zal de economische vertraging worden? Dat is de hamvraag bij het begin van het nieuwe jaar, want met de Fed op relatieve 'automatische piloot'-beleid (meer verhogingen tot begin 2023) is de sleutel nu groei en de potentiële schade door groeivertraging', zegt Tom Essaye, oprichter van Sevens Report Research, in een notitie van vrijdag.

Recessie horloge

Niemand kan met volledige zekerheid zeggen dat er in 2023 een recessie zal plaatsvinden, maar het lijdt geen twijfel dat de bedrijfswinsten onder druk zullen komen te staan, en dat zal een belangrijke motor voor de markten zijn, aldus Plante Moran's Baird. En dat betekent dat winsten het komende jaar een belangrijke bron van volatiliteit kunnen zijn.

"Als in 2022 het verhaal inflatie en tarieven was, dan wordt het in 2023 winst- en recessierisico", zei hij.

Het is niet langer een omgeving die gunstig is voor snelgroeiende aandelen met een hoog risico, terwijl cyclische factoren gunstig zouden kunnen zijn voor waardegerichte aandelen en small caps, zei hij.

Truist's Lerner zei dat totdat het gewicht van het bewijs verschuift, "we onze overwogen positie in vastrentende waarden behouden, waarbij we ons richten op hoogwaardige obligaties, en een relatieve onderwogen positie in aandelen."

Binnen aandelen geeft Truist de voorkeur aan de VS, een waardekanteling, en ziet hij 'betere kansen onder het marktoppervlak', zoals de gelijkgewogen S&P 500, een maatstaf voor het gemiddelde aandeel.

Hoogtepunten van de economische kalender voor de komende week een herziene kijk op het derde kwartaal van het bruto binnenlands product op donderdag, samen met de november-index van voorlopende economische indicatoren. Op vrijdag XNUMX november worden persoonlijke consumptie- en bestedingsgegevens, inclusief de door de Fed gewenste inflatiemeter, vrijgegeven.