De aandelenmarkt is in de stemming om zich te verzamelen, zelfs als het logica tart

Lettergrootte

Oh, wat een verschil kunnen een paar simpele woorden maken.

"Het desinflatoire proces is begonnen", zei de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell tijdens de persconferentie van woensdag, en daarmee de beurs ging los, aangezien beleggers een lagere piek voor de federal-fundsrente en een grotere kans op renteverlagingen in de tweede helft van 2023 hebben ingeprijsd. niet-indrukwekkende winstrapporten van Big Tech bedrijven en een roodgloeiend banenrapport op vrijdag kon de rally niet echt deuken.

Voor de week, de

S&P 500
steeg 1.6%, de

Dow Jones Industrial Average
daalde 0.2%, en de

Nasdaq Composite
versloeg ze allemaal met een stijging van 3.3%. Het staat op het punt een bullmarkt te betreden, een stijging van bijna 20% ten opzichte van het dieptepunt van 28 december.

Een ding dat de banengegevens bevestigden, is dat het moeilijk is om een ​​recessie te zien, hoe hard je ook tuurt. Uit de publicatie op vrijdagochtend bleek dat de Amerikaanse economie in januari 517,000 niet-agrarische loonlijsten heeft toegevoegd, meer dan een verdubbeling van de door economen verwachte banengroei. Het werkloosheidspercentage van 3.4% staat op het laagste punt in bijna 54 jaar. Desondanks stegen de gemiddelde uurlonen jaar op jaar met 4.4%, langzamer dan de stijging met 4.8% tot en met december. Dat is een veelbelovend teken dat de salarisgroei kan vertragen zonder wijdverbreid banenverlies – en een economische vertraging.

Er is nog steeds een grote kloof in de logica van de markt. Als de arbeidsmarkt en de economie standhouden, zou de Fed waarschijnlijk niet geneigd zijn om de rente in de tweede helft van 2023 te verlagen, zoals de prijzen van futures impliceren. Er is misschien een echte verslechtering van de economische gegevens nodig om de centrale bank tot actie aan te zetten. Met andere woorden, het is moeilijk een ander scenario te bedenken dan rentes die langer hoog blijven – stijgende obligatierendementen en druk op aandelenwaarderingen – of tegenvallende groei, waardoor de winst daalt.

Vertel dat niet aan de markt. Op dit moment ziet het alleen versoepeling van de financiële omstandigheden, een economie in goede vorm en een matiging van de inflatie. Zozeer zelfs dat de rally sinds het begin van het jaar uitsluitend werd gedreven door optimisme in de vorm van groeiende waarderingsmultiples. De koers/winstverhouding van de S&P 500 is dit jaar met 8% gestegen, hoewel de winstverwachtingen met 1% zijn gedaald. De stemming is beslist riskant, en nog wat: Small-caps presteren beter dan large en groei wint het van waarde. De

ARK Innovatie
op de beurs verhandeld fonds (ticker: ARKK) is op 42% in 2023.

Beleggers moeten kieskeurig worden, zegt Evan Brown, hoofd multi-asset strategie bij UBS Asset Management. Hij ging 2023 in en verwachtte geen recessie, wijzend op de sterke Amerikaanse arbeidsmarkt, verbeterende omstandigheden in Europa en China, en Amerikaanse consumenten en bedrijven die minder gevoelig zijn voor rentetarieven dan tien jaar geleden. Zijn voorspelling is niet voor razendsnelle groei, maar voor een wereldeconomie die alleen maar blijft hangen.

Brown verwacht dat de Fed de renteverhogingen de komende maanden zal pauzeren en de rente langer hoog zal houden. Dat zou het P/E-multiple van de S&P 500 onder controle moeten houden en de voorkeur moeten geven aan waardegeoriënteerde aandelen. Door het algemene beeld is Brown niet helemaal bullish, niet helemaal bearish, althans wat het indexniveau betreft. "Je kunt beter je plekken uitkiezen", zegt hij.

Waar ze ook mogen zijn.

Schrijven aan Nicholas Jasinski bij [e-mail beveiligd]