De zomerrally van de aandelenmarkt eindigde vrijdag toen beleggers de agressieve opmerkingen van de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, bij de centrale bank verwerkten. jaarlijks symposium in Jackson Hole, Wyo.
Powell maakte duidelijk dat inflatie bestrijden de hoogste prioriteit van de Fed is en dat zelfs als er enige "pijn" nodig is, de centrale bank zou doorgaan met het verhogen van de rentetarieven en het verkleinen van de balans "al enige tijd."
De S&P 500 is in alle drie de handelsdagen sinds de toespraak gedaald en is nu meer dan 5% gedaald ten opzichte van de slotkoers van donderdag. De tech-zware Nasdaq, dat gevoeliger is voor het beleid van de Fed, is in dezelfde periode met bijna 7% gedaald.
Paul Christopher, hoofd global market strategy bij Wells Fargo, schreef in een onderzoeksnota van dinsdag dat beleggers tijdens de rally op de aandelenmarkt van deze zomer hadden verwacht dat de Fed zou "meedraaien" naar renteverlagingen vanwege de toenemende angst voor een recessie. Maar de toespraak van Powell veranderde die mening snel, waardoor de aandelen deze week daalden.
“De boodschap van het wereldwijde economische symposium van de centrale bank vorige week in Jackson Hole, Wyoming, was dat hardnekkige inflatie in de meeste landen een aanhoudend agressief beleid zal vereisen. De boodschap van de Fed aan de VS was op dit punt bijzonder duidelijk”, schreef hij.
Gedurende 2022 heeft de Fed rente verhogen in een poging de economie af te koelen en de consumentenprijzen te verlagen, allemaal zonder een recessie te veroorzaken. Maar tot nu toe hebben zijn inspanningen niet veel opgeleverd, terwijl de inflatie aanhoudt bijna 40 jaar hoog vorige maand.
Dit betekent dat de recente daling van de aandelenmarkt goed nieuws is voor Fed-functionarissen die de activaprijzen moeten laten dalen als ze de inflatie onder controle willen krijgen.
Dalende aandelenkoersen zijn een teken dat de markt de juiste boodschap heeft ontvangen: de Fed is boven alles gericht op inflatie, en voor ten minste de rest van het jaar mag een restrictief beleid worden verwacht.
Als gevolg hiervan vieren Fed-functionarissen de negatieve reactie van de markt op de opmerkingen van Powell.
"Ik was eigenlijk blij om te zien hoe de Jackson Hole-toespraak van voorzitter Powell werd ontvangen", vertelde Neel Kashkari, de president van de Federal Reserve Bank van Minneapolis, aan Bloomberg's Tracy Alloway en Joe Weisenthal over de Odd Lots-podcast deze week. "Mensen begrijpen nu de ernst van onze inzet om de inflatie terug te brengen tot 2%."
Kashkari wees erop dat na de Juni-bijeenkomst, kregen marktdeelnemers een verkeerd beeld van de blijvende kracht van de inflatiebestrijdingsmaatregelen van de Fed, wat leidde tot een stijging van ongeveer 17% van de aandelen van juni tot half augustus.
"Ik was zeker niet opgewonden om de aandelenmarkt te zien stijgen na onze laatste vergadering van het Federal Open Market Committee", zei hij. “Omdat ik weet hoe toegewijd we allemaal zijn om de inflatie terug te dringen. En op de een of andere manier denk ik dat de markten dat verkeerd begrepen hebben.”
Kashkari is niet de eerste Fed-functionaris die benadrukt dat activaprijzen, inclusief aandelenkoersen, moeten dalen om de inflatie te verminderen.
In april schreef Bill Dudley, de voormalige president van de Federal Reserve van New York, een artikel met de titel “Als aandelen niet dalen, moet de Fed ze dwingen” waarin hij uiteenzette hoe een deel van het doel van de Fed bij het verhogen van de rentetarieven zou moeten zijn om de aandelenkoersen te verlagen, omdat ze invloed hebben op hoe Amerikanen denken over hun rijkdom en dus hoe ze uitgeven.
"Om de inflatie onder controle te krijgen, zal de Fed op de een of andere manier de obligatierendementen moeten opdrijven en de aandelenkoersen moeten verlagen", legt Dudley uit.
Jeffrey Roach, hoofdeconoom van LPL Financial, vertelde: Fortuin dat de toespraak van Powell en de opmerkingen van huidige en voormalige Fed-functionarissen het bewijs zijn van de toewijding van de centrale bank om "de punch bowl weg te houden van de tafel."
Roach's 'punch bowl'-metafoor gaat terug naar de voormalige Fed-voorzitter William McChesney Martin, die in een toespraak van 1955 tot de Investment Bankers Association zei dat wanneer de Fed de rente verlaagt, zij zich in de positie bevindt van "de chaperonne die heeft bevolen dat de punch bowl wordt verwijderd net toen het feest echt aan het opwarmen was."
Roach stelt dat de pogingen van de Fed om de afgelopen tien jaar de economische groei te stimuleren door middel van renteverlagingen en kwantitatieve versoepeling (QE) - een beleid waarbij de centrale bank door hypotheek gedekte effecten en staatsobligaties koopt om de kredietverlening en investeringen te vergroten - een partij oprichtten in risicovolle activa.
Dit jaar hebben de renteverhogingen van de Fed een einde gemaakt aan dat feest, maar beleggers dachten dat de punchbowl (lage rente en QE) zou kunnen terugkeren uit angst voor een recessie. De toespraak van Jackson Hole maakte duidelijk dat dit waarschijnlijk niet snel zal gebeuren.
Hoewel het verwijderen van de ponskom misschien niet geweldig is voor beleggers, kan het nodig zijn om de inflatie te verminderen als de arbeidsmarkt blijft heet. Roach merkte op dat in juli het aantal vacatures per werkloze weer opliep tot bijna het hoogtepunt van maart.
“Er zijn nog steeds ongeveer twee vacatures voor elke persoon die beschikbaar is om te werken. Dus voor nu heeft de Fed meer redenen om hard te blijven praten over haar mandaat voor inflatiebestrijding”, zei hij.
Jim Reid van Deutsche Bank schreef ook in een onderzoeksnota van dinsdag dat de Fed probeert te voorkomen dat "de fouten van de jaren zeventig worden herhaald" door door te gaan met agressieve renteverhogingen totdat de inflatie goed onder controle is.
De zwakte van de markt na de opmerkingen van de Fed is niet verwonderlijk gezien deze agressieve beleidshouding, vertelde David Bahnsen, chief investment officer van The Bahnsen Group, een vermogensbeheerder. Fortuin.
"De markt worstelt met verschillende krantenkoppen, van de richting van inflatie tot onzekerheid over het beleid van de Federal Reserve en hoe de bedrijfswinsten het de rest van het jaar zullen doen, en al deze factoren zijn de drijvende krachten achter de volatiliteit", zei hij.
Jason Draho, het hoofd van asset allocatie bij UBS Global Wealth Management, sloeg een soortgelijke toon aan in een onderzoeksnota van dinsdag, waarin hij zei dat beleggers zich zouden moeten voorbereiden op een "marktregime van hoge volatiliteit".
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html