De SPAC-koning zwijgt terwijl zijn rijk verschrompelt

(Bloomberg) — Het nieuws kwam met weinig tamtam. Het was laat op een slaperige zomermiddag vorige week, en weinigen op Wall Street leken zelfs maar de twee aanmeldingen op te merken toen ze de SEC-website bereikten.

Meest gelezen van Bloomberg

In beknopte, standaardtaal, verklaarden de documenten dat twee door Chamath Palihapitiya gelanceerde SPAC's de deadlines moesten verschuiven die ze hadden gesteld om acquisities te doen.

Palihapitiya was niet in de stemming om het nieuws uit te bazuinen. Er waren geen tweets, geen interviews, geen van de opschepperij die gepaard ging met zoveel van zijn grote SPAC-deals, toen de markt het nieuwste van het nieuwste was in financiën, een onfeilbare geldmachine, en Palihapitiya was de onbetwiste koning.

Maar als die euforische momenten twee jaar geleden het hoogtepunt van SPAC-razernij vertegenwoordigden - een fenomeen dat werd gecreëerd met dezelfde ingrediënten (ongekende monetaire en fiscale stimulans) die ons meme-aandelen en Dogecoin-miljonairs gaven - dan vertegenwoordigden deze SEC-aanmeldingen iets van een onofficieel einde aan dit hoofdstuk van financiële manie.

Een van de twee bedrijven met blanco cheques is Palihapitiya's grootste ooit, een kolos van $ 1.15 miljard, en het uitstellen van de deadline van oktober - tot een onbepaalde tijd volgend jaar - is een grote tegenslag. Een deal sluiten zal in 2023 waarschijnlijk niet eenvoudiger zijn, ervan uitgaande dat investeerders in de SPAC er zelfs voor kiezen om te blijven. De enige grotere SPAC die dit jaar een naderende deadline had - Bill Ackman's Pershing Square Tontine Holdings van $ 4 miljard - had net de stekker volledig uitgetrokken en het geld drie weken eerder teruggegeven aan investeerders.

SPAC's waren echter slechts een bijzaak voor Ackman. Voor Palihapitiya, een man die zichzelf de erfgenaam van Warren Buffett heeft genoemd, vertegenwoordigen ze een groot deel van zijn portefeuille. En de ineenstorting van hun waarde in de afgelopen anderhalf jaar - en trouwens van de waarde van de hele industrie - heeft een deuk in zijn vermogen gezet.

Het verhaal gaat verder

Alle vijf van zijn SPAC's die zijn gefuseerd met acquisitiedoelen, handelen nu ver onder hun startprijs van $ 10. Sommige, zoals Virgin Galactic Holdings Inc., zijn meer dan 25% gedaald. Genomen uit de piekprijs, in februari 2021, toen Palihapitiya dingen als "vertrouw op het proces" tweette met een screenshot van zijn SPAC-rendementen, is het aandeel 88% gedaald.

"De bredere markt is duidelijk niet bevorderlijk geweest voor alles wat hij doet", zegt Matthew Tuttle, chief investment officer van Tuttle Capital Management, een in Greenwich gevestigd bedrijf dat zich voornamelijk richt op ETF's. "Maar ik denk ook dat je heel voorzichtig moet zijn als je uitgaat en dingen opheft."

Een vertegenwoordiger van Palihapitiya en Social Capital weigerde commentaar te geven.

In een post-maniewereld zullen SPAC's hoogstwaarschijnlijk in een of andere vorm voortleven als een activaklasse. Maar een terugkeer naar die go-go-dagen lijkt onwaarschijnlijk. Sommige SPAC-kijkers beweren zelfs dat de markt mogelijk volledig zou kunnen verdwijnen als de SEC doorgaat met regelwijzigingen die het eerder dit jaar heeft voorgesteld.

De voorstellen zouden leidinggevenden verbieden het soort wilde beweringen te doen over omzet- en winstgroei die een kenmerk zijn geworden van de SPAC-boom. En ze zouden het openbaar maken via een SPAC net zo moeilijk maken als het gaan via een traditionele IPO.

"Als de regels van de SEC doorgaan en niet worden aangevochten", zegt Usha Rodrigues, hoogleraar effectenrecht aan de Universiteit van Georgia, "weet ik niet of er toekomstige herhalingen van SPAC's zullen zijn."

$ 175 miljard

Palihapitiya heeft genoeg gezelschap als hij zoekt naar overnamedoelen. Managers van meer dan 600 bedrijven met blanco cheques die samen zo'n $ 174 miljard in contanten hebben, worden geconfronteerd met deadlines om deals te sluiten in de komende 17 maanden, volgens gegevens verzameld door SPAC Research.

Dat omvat SPAC's gelanceerd door KKR, Bill Foley en Michael Klein. Elk van hen heeft $ 1.38 miljard opgehaald - de drie SPAC's die groter zijn dan die van Palihapitiya - en elk heeft een deadline in de eerste helft van volgend jaar.

Het is een ruige omgeving voor het sluiten van deals. Niet alleen is de SPAC-koorts gebroken, maar de economie vertraagt ​​en CEO's van particuliere bedrijven koelen in het algemeen af ​​met het idee om naar de beurs te gaan. (Conventionele IPO's houden beter stand dan SPAC-achtige debuten, bekend als de-SPAC's, maar ze zijn nog steeds meer dan 50% lager dan hun hoogtepunt.)

Twee SPAC's, gesteund door Palihapitiya en zijn partner Suvretta Capital, hebben de afgelopen maanden zaken kunnen doen. ProKidney Corp., een medisch technologiebedrijf, kwam vorige maand op de markt. De aandelen zijn echter in slechts enkele weken tijd met meer dan 20% gedaald en meer dan 90% van de beleggers heeft ervoor gekozen hun aandelen in te wisselen voor contanten. Op donderdag zullen SPAC-investeerders stemmen over een pact om Akili Interactive, de maker van een videogame die kinderen met een aandachtstekortstoornis wil behandelen, openbaar te maken.

Palihapitiya heeft in het openbaar weinig te zeggen over beide deals. De laatste keer dat hij in feite over de SPAC-industrie tweette, was in april, toen hij een grafiek plaatste waarin een de-SPAC-index werd vergeleken met een mand van bedrijven die via beursintroducties naar de beurs gingen - als een manier om de marktverkoop te tonen. off was breder dan alleen de ineenstorting van de SPAC.

Terug op het hoogtepunt van de hausse begin 2021, zou hij uitbarstingen van tweets afvuren, de een na de ander, over zijn nieuwste SPAC-exploits. Zoals in januari, toen hij een bericht retweette van de uitvoering van de SPAC's waarin hij investeerde en een Jay-Z-tekst aanhaalde om de nadruk te leggen.

Slechts één van de zes aandelen die in de thread worden genoemd, handelt vandaag hoger dan destijds.

De mediane daling: 79%.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP