(Bloomberg) - Achter gesloten deuren maken beleidsmakers van de Federal Reserve zich zorgen dat aantrekkende markten hun inspanningen om de inflatie onder controle te houden belemmeren. Maar elke keer dat Jerome Powell in het openbaar naar buiten gaat, geeft hij ze meer ruimte om te vluchten.
Meest gelezen van Bloomberg
Toen de Fed-voorzitter woensdagmiddag het podium betrad, zweefden de aandelenmarkten rond hun dieptepunten in de sessie. De centrale bank had net een achtste renteverhoging op rij doorgevoerd en gaf aan dat er nog meer zouden komen, en een deel van de enorme bullishness die dit jaar op de markten te zien was, was een beetje vervaagd.
Tegen de tijd dat Powell zo'n 45 minuten later klaar was met spreken, waren de aandelen enorm gestegen. De S&P 500 bereikte zijn hoogste punt in de loop van de dag, een stijging van 1.8%, en handelaren boden ook snel prijzen op voor staatsobligaties, bedrijfsobligaties en cryptovaluta.
Powell was misschien van plan een strenge boodschap af te geven dat de Fed nog veel werk te doen had om de inflatie te beteugelen, maar dat is niet wat beleggers hoorden. In plaats daarvan hoorden ze een voorzitter die aangaf dat hij duidelijke tekenen zag van afnemende stijgingen van de consumentenprijzen en die niet echt last leek te hebben van de marktrally in januari.
Voor de tweede vergadering op rij was de allereerste vraag die hem tijdens de persconferentie werd gesteld, of hij zich zorgen maakte dat de rally gemakkelijkere financiële voorwaarden zou creëren die zijn inflatiestrijd zouden kunnen belemmeren, en nogmaals, hij koos ervoor om niet hard terug te dringen. "Onze focus ligt niet op kortetermijnbewegingen, maar op duurzame veranderingen" in de financiële omstandigheden, zei hij.
"Er is een groot verschil tussen wat hij zei, wat de verklaring zei, misschien wat hij wilde zeggen, en wat de markten hoorden", zei Jeffrey Rosenberg van BlackRock op Bloomberg TV. "Maar wat de markten hoorden was deze kwestie van het conflict tussen versoepeling van de financiële voorwaarden en of dat al dan niet van invloed zou zijn op de beleidsvorming van de Fed - hij verwierp het."
Het antwoord van Powell kwam op een dag waarop niet zonder harde praat over inflatie werd gesproken, waarbij de voorzitter herhaaldelijk benadrukte dat hoewel de prijsdruk in de economie was afgenomen, de strijd verre van gewonnen was. Beleidsmakers verhoogden de doelstelling van de Fed voor haar benchmarkrente met een kwart procentpunt tot een bereik van 4.5% tot 4.75% en zeiden dat aanhoudende verhogingen passend zullen zijn, een signaal voor de meesten dat er geen pauze in de verkrapping op handen is.
Maar beleggers hadden zich schrap gezet voor hard commentaar van de Fed om de recente stijging van risicovolle activa af te koelen. De voorzitter voerde in plaats daarvan aan dat de metingen het afgelopen jaar "zeer aanzienlijk" zijn aangescherpt toen de Fed de rente verhoogde.
De nadruk op strengere voorwaarden wordt door handelaren gezien als bewijs dat de laatste rally's in aandelen en krediet geen grote zorg zijn voor beleidsmakers, waardoor ze in wezen vrij zijn om prijzen op te drijven. Sommige analisten vragen zich af naar welke maatstaf Powell verwees - een Bloomberg-index van de Amerikaanse omstandigheden op alle markten bevindt zich vandaag op een losser niveau dan toen de Fed vorig jaar met haar verkrappingscampagne begon.
"Powell heeft gezegd dat de financiële voorwaarden aanzienlijk zijn aangescherpt, ondanks het feit dat ze aanzienlijk zijn versoepeld", schreef Neil Dutta, hoofd economisch onderzoek in de VS bij Renaissance Macro Research LLC. "Het feit dat hij dit heeft gezegd, is op zichzelf al mild", aldus Dutta, die eraan toevoegde: "de kans neemt toe dat de Fed te vroeg de overwinning uitroept."
Lees meer: Wall Street maakt dezelfde Fed-weddenschap die het herhaaldelijk heeft verbrand
De aandelenrally van woensdag is een voortzetting van wat er het hele jaar op de markten is gebeurd, met stijgende aandelen en afnemende volatiliteit ten opzichte van vorig jaar. De S&P 500 won vorige maand meer dan 6% in zijn beste resultaat sinds oktober. De Cboe Volatility Index, een maatstaf voor de kosten van aandelenopties, daalde tot het laagste niveau sinds de onmiddellijke nasleep van het laatste record ooit van de S&P 500 in januari 2022.
Traders die zich schrap hadden gezet voor een agressieve Fed, werden overrompeld en haastten zich naar kortetermijnopties om een inhaalslag te maken. Contracten binnen 24 uur voor afloop waren goed voor bijna 40% van het totale volume van de S&P 500, waarbij de handel in bullish calls sneller ging dan bearish puts.
De uiting van optimisme was zelfs nog duidelijker op de markt voor renteswaps, waar handelaren nu een renteverlaging van een half procentpunt in de tweede helft van het jaar inprijzen, nadat de rente piekte in de buurt van 4.9%.
Geen van de marktacties is waarschijnlijk wat de centrale bank wil zien, aangezien het erop lijkt de inflatie te blijven beteugelen, zei Adam Phillips, algemeen directeur portefeuillestrategie bij EP Wealth Advisors.
"Het verbaast me dat voorzitter Powell deze gelegenheid niet heeft aangegrepen om investeerders wakker te schudden die zichzelf voorbij lijken te zijn gelopen", zei hij. "Er zijn manieren om de vooruitgang die is geboekt op het gebied van inflatie te erkennen en tegelijkertijd hard te praten over het werk dat gedaan moet worden."
–Met assistentie van Isabelle Lee.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html