De olie van de Strategic Petroleum Reserve (SPR) wordt concurrerend verkocht wanneer de president van de Verenigde Staten van Amerika, in overeenstemming met de voorwaarden uiteengezet in de Energy Policy and Conservation Act (EPCA), vindt dat een verkoop vereist is. In het verleden werden oliebronnen onttrokken aan de SPR om te voldoen aan de binnenlandse olievereisten, zoals noodopnames, niet-noodverkopen, SPR-moderniseringsverkopen en verplichte verkoop.
In maart 2022 werden dergelijke bevelen uitgevaardigd door de president van de Verenigde Staten, Joe Biden. President Biden heeft besloten de SPR te openen om de gevolgen te verzachten van het conflict tussen Rusland en Oekraïne, dat de Verenigde Staten en hun bondgenoten ertoe bracht Rusland strenge economische sancties op te leggen. Als gevolg hiervan hebben deze sancties, en niet onverwacht, een krappe olie- en gasvoorziening op de internationale markt de internationale energieprijzen doen stijgen.
Er zijn twee factoren die gelijktijdig plaatsvonden en de terugtrekking uit de SPR van 21 maart tot juli 2022 versnelden. Gedurende deze periode bleef de inflatie boven het streefpercentage van 2%. Het echte probleem houdt vooral verband met de nasleep van COVID-19. De problemen met de toeleveringsketen, de stimuleringsmaatregelen gedurende een langere periode en de lage rentetarieven hebben de Amerikaanse economie nieuw leven ingeblazen, maar hebben geleid tot een langdurige periode van hoge inflatie. Economische stimuleringsmaatregelen en stijgende olie- en gasprijzen hebben de binnenlandse inflatie verder verergerd, wat de binnenlandse consumenten ontberingen heeft veroorzaakt. Het steeg zelfs geleidelijk van 2.6% in maart 2021 tot 9.1% in juni 2022. Tegelijkertijd vertoonde de WTI ook een stijgende lijn, van ongeveer $ 60/vat in maart 2021 tot meer dan $ 100/vat het grootste deel van het jaar 2022 ( zie figuur-1 & 2). Om de binnenlandse consumenten wat verlichting te bieden, hebben de Verenigde Staten in deze periode 169.768 miljoen vaten uit de SPR teruggetrokken. Als gevolg hiervan bereikte de SPR eind juli 468 het lage niveau van 2022 miljoen vaten. Meer recentelijk waren er berichten dat er nog maar 427.2 miljoen vaten brandstof in de reservebrandstofvoorraden van de Verenigde Staten waren die konden voorzien in ongeveer 50 dagen van het dagelijkse olieverbruik van de VS.
De SPR-opname van dit jaar vormt de grootste opname ooit die is geregistreerd. Hier kan een argument worden aangevoerd dat de Amerikaanse regering proactieve maatregelen van economische sancties tegen Rusland heeft genomen en zich terdege bewust was van de gevolgen.
Wat het argument ook is, de boodschap is duidelijk voor de OPEC en Rusland dat als ze proberen de olieproductie te manipuleren voor hogere olieprijzen, de VS dit zullen tegengaan door ruwe olie uit haar SPR vrij te geven. Het enige gevaar is hoeveel SPR vanuit strategisch perspectief risicovrij kan worden vrijgegeven en hoe lang het duurt om de SPR-reserves weer aan te vullen.
Het zal zeker vele jaren of decennia duren om de SPR te vullen tot ongeveer 700 miljoen vaten. De snelheid van bijvullen is afhankelijk van veel factoren. De grootste factoren zijn echter de olieprijzen en de ontwikkeling van de binnenlandse inflatie. Buitensporige terugtrekkingen kunnen riskant zijn, omdat Rusland het conflict met Oekraïne opzettelijk zou kunnen verlengen. Deze strategie biedt de OPEC meer hefboomwerking om de olieproductie te manipuleren om de olieprijzen nog verder op te drijven. Een dergelijke strategie van OPEC en Rusland kan met name in Europa tot verdere olie- en gastekorten leiden. Zoals verwacht hebben OPEC- en niet-OPEC-bondgenoten, ook wel OPEC+ genoemd, aangekondigd op 5 oktober 2022 dat ze vanaf november de olieproductie met 2 miljoen vaten per dag (mmbd) zullen verminderen. Met de stijging van de olieprijzen zullen ook de wereldwijde aardgas- en elektriciteitsprijzen stijgen. Als de komende winter in Europa streng is, zullen consumenten die lijden aan brandstoftekorten testcases zijn voor hun respectieve regeringen. Bovendien zullen de VS op een gegeven moment niet de luxe hebben van extra SPR-releases om de olieprijzen onder controle te houden en de binnenlandse consumenten verlichting te bieden. Het verlengen van een dergelijke strategie kan averechts werken. Daarom moeten de VS een strategie aannemen om de binnenlandse olieproductie te verhogen om de afhankelijkheid van olie-import te verminderen en meer flexibele strategische opties te hebben.
Figuur 1: Historische relatie tussen SPR (duizend vaten) en WTI $/bbl op y-2-as) (Bron: EIA).
Figuur 2: Historisch verband tussen SPR (duizend vaten) en Amerikaanse inflatie (inflatie y-2-as) (Bron: EIA).
Fundamenteel probleem
De vraag is hoe lang de Amerikaanse regering kan blijven vertrouwen op SPR-releases? Is het duurzaam?
Figuur 3 geeft de historische maandelijkse gemiddelde trends weer van het olieverbruik in de Verenigde Staten, de totale olieproductie, de productie van schalieolie en de WTI. Sinds januari 2010 is de afhankelijkheid van Amerikaanse olie-invoer aan het afnemen, als gevolg van een substantiële toename van de Amerikaanse schalieolieproductie en een stabiel olieverbruik, dat meestal rond de 19 tot 21 miljoen vaten per dag blijft.
Sinds 2014 heeft de Amerikaanse schalie-industrie zich ontwikkeld tot een meer volwassen industrie die momenteel ongeveer 8.7 miljoen vaten per dag produceert op een totaal van 11.79 miljoen vaten per dag. Hoewel aanzienlijk lager dan de productiepiek van 13.3 miljoen vaten per dag in januari 2022, daalde de afhankelijkheid van Amerikaanse olie-import eind juli 42 tot 2022%, vergeleken met 71% in januari 2010. Als zodanig dwingt de oplossing de olie-industrie bedrijven om de export van producten te beperken of hen te dwingen meer brandstoffen op te slaan in Amerikaanse opslagtanks, maar eerder om het fundamentele probleem aan te pakken.
Ik denk dat te veel vertrouwen op SPR alleen de problemen op korte termijn kan oplossen. In plaats daarvan moet het onderliggende probleem worden aangepakt. Er is behoefte aan het ontwikkelen van een tweeledige langetermijnstrategie om de afhankelijkheid van olie-import te verminderen en de afhankelijkheid van de SPR in de toekomst te verminderen. Ten eerste moet de olie-industrie investeren in upstream-activiteiten en zich richten op het vinden en ontwikkelen van meer reserves. Om dit te doen, moet de regering nieuw areaal openen in federaal gecontroleerde gebieden en olie- en gasbedrijven stimuleren om te investeren in exploratie-, ontwikkelings- en productieactiviteiten. Ten tweede moeten de VS een strategie ontwikkelen om het gebruik van elektrische voertuigen (EV's) te versnellen. De overheid moet stimulansen bieden voor kopers van elektrische voertuigen en voor bedrijven die EV-infrastructuur installeren. Een snelle penetratie van EV's zal zeker een aanzienlijke hoeveelheid olie in de transportsector verdringen. Het kost echter veel tijd om beide onderdelen van deze strategie te implementeren, en lagere prijzen voor ruwe olie kunnen leiden tot zowel een langzamere acceptatie van elektrische voertuigen als een lagere upstream olie- en gascapex.
Figuur 3: Historische maandelijkse trends van de totale olieproductie, het verbruik in de VS, de productie van schalieolie (mmbd) en de afhankelijkheid van olie-import (%) (Bron: EIA).
Figuur 4: Maandelijkse schalie-trends in de VS – mmbd-relatie met WTI (Bron: EIA).
Gevolgen van OPEC-+ productiebeperking
Ik denk dat de OPEC niet heeft geleerd van zijn fouten in het verleden, aangezien het geen goed moment is om de olieproductie in november 2 met 2022 miljoen vaten per dag te verlagen, vooral niet in een tijd waarin de wereldeconomieën onder druk staan. Hoewel de hogere olieprijzen op dit moment de broodnodige olie-inkomsten kunnen opleveren voor (nationale) oliemaatschappijen en OPEC-leden, zal dit ten koste gaan van het versnellen van een wereldwijde recessie, waardoor de consument meer ellende krijgt. Bijgevolg zal het de wereldwijde vraag naar olie en de olieprijzen verzwakken. Olieprijzen in het bereik van $ 70- $ 80/bbls in deze moeilijke tijd kunnen een win-winsituatie zijn voor zowel producenten als consumenten, en de wereldwijde economieën beschermen tegen ineenstorting. Daarom moeten de VS hun eigen maatregelen nemen om hun binnenlandse olieproductie te verhogen, EV's aan te moedigen en verdere introducties van de SPR te stoppen. Door de SPR te verlagen, krijgt OPEC+ meer flexibiliteit om met de productie te spelen.
Door Salman Ghouri voor Oilprice.com
Meer topresultaten van Oilprice.com:
Bron: https://finance.yahoo.com/news/implications-u-spr-withdrawals-200000575.html